高风险投资业务风险控制

第三节　高风险投资业务风险控制

一、什么是高风险投资

随着市场经济的进一步发展，货币、证券等金融市场日趋活跃，企业之间、企业与金融机构之间的交易日益频繁。为了便于企业之间的交易和结算，金融行业不断推出新的结算方式，创造新的金融工具。相应地，许多企业在主营业务之外，还涉足高风险业务。企业的高风险业务主要有：

1．外汇交易

企业由于对外贸易和境外投资，需要用不同货币结算和支付，从而在外汇市场上不断进行买卖外汇的活动。

2．证券交易

企业买卖依法发行的股票、债券、国库券等有价证券。

3．金融衍生工具

在股票、债券、利率、汇率等基本金融工具基础上派生出来的新的金融合约，主要包括远期、互换（掉期）、期货、期权四种。其中，期货和期权是非金融企业最常从事的交易。

（1）远期，即约定签约双方在将来某一确定的时间，按规定的价格购买或出售某项资产的合约。远期合约通常是在金融机构之间或金融机构与企业客户之间，或各个大企业之间签署的，没有标准化的格式和制度化的交易程序，一般不在规范的交易所内交易。

（2）互换，即两个交易对手约定将两者未来的现金流进行交换的协议。根据交换对象不同，一般可分为利率互换、货币互换、商品互换和股票收益互换等。

（3）期货，即买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的形式达成的、在将来某一特定日期交割标准数量的协议。根据交易对象不同，可分为商品期货、货币（外汇）期货、利率期货、股票指数期货等。

（4）期权，又称选择权，即约定签约双方中支付期权费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格与规定数量，从对方买入或向对方卖出某种或一揽子金融工具的合约。按期权的执行时间不同，可分为欧式期权和美式期权，前者的期权持有者只能在到期日才能行使权利，后者的期权持有者可以在到期日之前的任何时间行使权利。按期权的标的资产不同，可分为商品期货期权、股票期权、外汇（货币）期权、利率期权、股指期权、期货期权、股指期货期权、外汇期货期权等。

4．委托理财

企业在生产经营过程中出现闲置资金时，将其委托给专业性的投资机构投资于股票、证券等金融工具以获取收益。委托理财是企业资产营运的一种方式，其主体包括两方：一方是拥有闲置资金的企业，即委托方；另一方是具备一定资质的投资机构，即受托方。

二、高风险业务的财务管理

虽然企业从事高风险业务可以减少损失或者获得较高的收益，但管理失控也容易引发较大的甚至是致命的风险和损失。例如，美国安然事件的导火索之一，就是公司造假账掩盖其在能源商品衍生交易中对冲失败承受的巨额损失。又如，中航油事件的爆发，是因为企业财务失控，造成石油期货交易巨亏5.5亿美元。企业随着越来越多地从事期权、期货、证券、外汇交易、委托理财等业务，必须加强相关的财务管理，从根源上降低风险损失。财政部印发的《商品期货交易财务管理暂行规定》（财商字［1997］44号），对如何加强企业商品期货交易财务管理提出了系统要求，这对其他高风险业务的财务管理也很有借鉴意义。

1．资金管理

（1）用于高风险业务的资金来源必须合法合规。例如，企业通过证券市场募集到的有指定用途的专项资金，企业内部职工集资款或应付工资、教育经费等对个人的负债，均不能用于从事高风险业务。国有或国有控股的企业不得为从事高风险业务而向外单位拆入资金或专门向银行及非银行金融机构申请借款。

（2）高风险业务不得影响主营业务的正常开展。高风险业务的资金投入不能挤占主营业务所需资金，舍本逐末。

（3）对资金进行授权管理。企业应确定最高风险业务投资限额，不同业务、不同级别管理人员的授权投资限额，以及特别授权事项及程序等，报经批准后，严格执行。

（4）执行严格的付款程序。企业投向高风险业务的资金必须经过严格的审批程序后，才能支付。

（5）制定退出及止损策略。例如，企业应规定资金在保值状态下退出；如果预计损失太大，则应以损失最小为原则进行止损。

2．合同管理

（1）签署合同的授权。企业应根据合同金额大小、业务种类，对各级管理人员授权，管理人员必须在授权范围内签署合同。

（2）注意合同的合法性。规定合同中通用条款与专用条款之间的关系，条款之间出现争议时的解决方法。涉及涉外合同的，合同中应该明确规定当两种文字出现歧义时，以何种文字为主，以保护双方的合法权益，减少损失。

（3）合同执行全过程的追踪管理。合同在签订与执行过程中，应当落实责任追究制度，并与相关责任人员的业绩考评和薪酬分配挂起钩来。

3．文件记录管理

企业应通过建立台账、备查账等对高风险业务进行管理，保管好有关合同、交易资金结算单据、内部业务授权文件等资料，指定专人定期核对业务交易账户资金变动情况，跟踪监督业务交易情况，发现问题和情况及时报告。

4．高风险业务的交易报告制度

企业应当建立高风险业务的报告制度，全面、及时披露高风险业务的有关信息。对于交易业务量、现金流量、盈亏状况等信息，从事高风险业务的经营管理人员应当及时向财务部门报告，财务部门应当及时向企业高层管理人员报告。企业对外报告的内容，主要包括：

（1）各类高风险业务的管理政策和计量方法；

（2）分类披露现有高风险业务的合同内容；

（3）分类披露现有高风险业务的账面价值、公允价值、风险敞口（头寸）及其形成原因等；

（4）分类披露现有高风险业务资产减值的详细信息。

三、高风险业务的风险控制

1．高风险业务的风险类型及一般控制方法

（1）市场风险，即由于市场价格变动（如市场利率、汇率、股票、债券行情变动）造成亏损导致的风险。企业可通过科学预测或采用特定的套期保值等方法来降低这类风险。

（2）信用风险，即由于合约对方违约或无力履约而导致的风险。企业可通过对合约对方的信用状况进行充分调查，要求对方交付保证金等方法降低这类风险。

（3）流动性风险，即由于无法在市场上变现、平仓或现金流量不足导致的风险。企业可通过控制资金缺口额度来降低这类风险。

（4）操作风险，即由于不合格的计算机交易系统或清算系统、不完善的内部控制、不适用的应急计划以及人为的操作错误、管理失误等导致的风险。企业可通过更新操作硬件设施，制定规范的操作程序，增强有关人员的工作责任来降低这类风险。

（5）法律风险，即由于合同在法律上无法履行，或合同文本有法律漏洞导致的风险。企业可通过使用格式合同文本、聘请法律顾问等方法来降低这类风险。

2．证券交易风险的控制

（1）通过分散投资来分散风险。首先，分散证券种类，即在股票和债券这两种证券上做适当的分配。其次，分散到期日，即对证券组合中的到期日加以必要的分散，避免集中在某一天或一段时间内。再次，分散投资的部门和行业，如新兴行业和夕阳行业。最后，分散投资时机。

（2）选择适合企业实力的证券组合并随时调控证券组合。证券组合种类有：低风险证券组合、中等风险证券组合和高风险证券组合。企业在选定的组合中，由于各种证券的预期收益与风险经常受多种因素影响而变化，需要进行调整。

3．外汇交易风险控制

（1）使用金融衍生工具，即签订外汇远期、互换（掉期）、期权合同，对外汇进行保值。

（2）资产负债平衡法，即安排外汇资产和外汇负债的结构，使企业在同一时期内的资金流入和流出金额基本相等。

（3）资金调度法，即增强企业资金调度的灵活性，如增强提前或推迟收付外汇的能力。

（4）币种选择法，企业出口时争取以硬货币计价，进口时争取以软货币支付。

4．委托理财风险控制

（1）评估受托人投资管理能力和信用情况。选择受托人时，应当关注受托人的信誉，受托人的治理结构及风险控制程序，受托人的历史业绩及管理经验，以及所管理资产规模的大小。这是从源头上控制委托理财风险的办法。

（2）合理控制委托资产与总资产的比重。如果委托资产占总资产的比重过大，企业不可控风险就会增加，并影响主营业务的正常开展。

（3）增加委托合同签订和执行的透明度。委托理财业务自开展以来，许多因此出现问题甚至倒闭的企业，都存在经营者在合同的签订和执行过程中与受托人勾结、合谋，转移资产或者掩盖损失的情况，造成财务失控。

（4）跟踪监督，及时收回收益或止损。企业应要求受托人定期向其报告理财情况，按合同约定保证及时收回理财收益，或者在市场环境发生较大逆转或者受托人财务状况恶化时，及时止损。