外汇的概念和种类，汇率的标价方法和种类

（一）外汇的概念和种类

1.外汇的概念

外汇是国际汇兑的简称，有动态和静态两种含义。静态外汇又有广义和狭义之分。

动态的外汇是指人们为了清偿国际间的债权债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为。

广义的静态外汇是泛指可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。例如，国际货币基金组织（IMF）对一国“国际清偿力”项下的外汇，即外汇储备所下的定义是：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。”

狭义的外汇是指以外币表示的，可直接用于国际债权债务关系清偿的支付手段。其前提条件有两个：第一，以外币表示的资产；第二，可直接用于国际结算。以外币表示的有价证券不能直接用于国际结算，故不属于狭义的外汇；外国钞票也不能算作狭义的外汇，因为正常国际交易使用的是银行存款，不用现钞。根据这一定义看，狭义外汇的主体是在国外银行的外币存款，它还包括对银行存款的索取权具体化了的外币票据，如银行汇票、支票等。

外汇的基本特征：外国货币当局发行的，各国政府和居民普遍接受的，能够在外汇市场上自由交易的货币资产。

2.外汇的种类

（1）自由外汇与记账外汇

根据可否自由兑换，外汇分为自由外汇与记账外汇两类。

自由外汇是指无需货币发行国批准便可以随时动用，或可以自由兑换成为其他货币，向第三国办理支付的外汇。自由外汇的根本特征是可兑换货币。目前世界上有50多种货币是可兑换货币，如美元、英镑、日元、瑞士法郎等。

记账外汇也称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。例如，两个友好国家政府为了节省自由外汇的使用，签订了一个用于双边贸易结算的双边支付协定，开设账户记载彼此间的债权和债务。并在一定时期（如年终）集中冲销，从而结出贸易差额。这时对顺差国来说，当顺差额被转入下一年度用于抵消其以后债务时，这一差额便是顺差国的外汇。由于它被记载在双方指定的银行专门开设的清算账户上，故称记账外汇。

（2）贸易外汇和非贸易外汇

根据外汇的来源不同，可将外汇划分为贸易外汇和非贸易外汇。贸易外汇是指通过货物出口取得的外汇。非贸易外汇是指通过对外提供劳务（运输、保险、旅游等）、汇回投资收益（利息、股息、利润等）和侨汇等途径取得的外汇。对个别国家而言，非贸易外汇是其外汇收入的主要来源。

（3）即期外汇（现汇）和远期外汇（期汇）

根据外汇交易的交割日期不同，外汇可以分为即期外汇和远期外汇。即期外汇又称现汇，是指在买卖成交后的两个营业日内办理交割手续的外汇。远期外汇又称期汇，是指买卖的双方先按商定的汇率和数量签订买卖合同，约定到将来（如30天、60天、90天等）办理交割手续的外汇。

（二）汇率的标价方法和种类

1.汇率的概念

汇率，又称汇价或外汇行市，就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。

2.汇率的标价方法

（1）直接标价法与间接标价法

①直接标价法

以一定单位（1个或100个、1　000个、100　000个单位等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，是以本国货币表示外国货币的价格。目前，世界上除了英国和美国外，各国都采用直接标价法。

用公式表示：假定A货币是本国货币，B货币是外国货币

外币的直接标价法：汇率＝A货币／B货币

在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值，或称本币贬值。反之，一定单位外币折算的本国货币的数额减少，称为外币贬值，或称为本币升值。

例：USD1＝CNY8.2

　　USD1＝CNY8.11

说明美元贬值，人民币升值。

②间接标价法

以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。目前，世界上只有英国和美国采用间接标价法。

用公式表示：假定A货币是本国货币，B货币是外国货币

外币的间接标价法：汇率＝B货币／A货币

在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。反之，一定单位的本国货币折算的外国货币数量减少，称为外币升值，或本币贬值。

例：GBP1＝DEM2.3

　　GBP1＝DEM2.2

说明马克升值，英镑贬值。

（2）美元标价法

以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。

例：USD1＝FRF5.5540

　　USD1＝DEM1.5630

　　USD1＝CAD1.1860

3.法定升值与升值、法定贬值与贬值的含义

法定升值是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。例如二战后西德马克和瑞士法郎都曾被宣布法定升值。升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。两者的区别在于动因，而汇率值变化的表现却是一致的。因此，有时笼统地将两者混称为“升值”或“上浮”。

法定贬值是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。例如美国政府曾分别在1971年和1973年两度实行法定贬值，降低美元对外的汇价。贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。同样，有时也笼统地将两者混称为“贬值”或“下浮”。

当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”，称该货币为“硬通货”；反之则习惯称之为“趋于疲软”和“软通货”。

4.汇率的种类

（1）基本汇率和套算汇率

按制定汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率。

①基本汇率。外国货币的种类很多，如果制定或报出本国货币与每一种外国货币之间的汇率，既不方便也无必要，因此，就选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币，并制定或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。关键货币通常是可自由兑换的，并且是该国国际收支中使用最多、在该国外汇储备中比重最大的货币。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。

②套算汇率，又称为交叉汇率。有两种含义：

其一，它是指各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如，我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是

USD1＝CNY5.72

而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为

GBP1＝USD1.7816

这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为

GBP1＝CNY（1.7816×5.72）＝CNY10.19

其二，由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如，香港某外汇银行的外汇买卖报价是

USD1＝DEM1.7720

USD1＝CHF1.5182

据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：

DEM1＝CHF（1.5182／1.7720）＝CHF0.8568

（2）买入汇率、卖出汇率和中间汇率

从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率。

①买入汇率（也称买入价）：指银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。

②卖出汇率（也称卖出价）：指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。

③中间汇率，指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，主要用于新闻报道和经济分析。

④现钞汇率，指银行买卖外国钞票的价格。银行的现钞买入价要比一般的外汇买入价低。

（3）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。

①电汇汇率：是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。电汇是银行以电讯（电报、电传等）方式通知国外分支行或代理行付款给收款人的汇款方式。国内银行间以电汇方式卖出外汇时，由于付款快，不占用客户的资金，能减少客户的汇率波动风险，因此国际支付绝大多数用电汇方式。电汇汇率是外汇市场中计算其他各种汇率的基准。

②信汇汇率：是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇是银行以信函方式通知国外分支行或代理行付款给收款人的汇款方式。由于信汇方式所需的邮程长，银行可以在一定时期内占用客户资金，因此信汇汇率比电汇汇率要低些。

③票汇汇率：是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。票汇是银行在卖出外汇时，开立一张命令其国外分支行或代理行付的汇票（Draft），并将其交给汇款人，由汇款人自带或寄往国外取款的方式。

（4）即期汇率和远期汇率（现汇汇率和期汇汇率）

按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率。

①即期汇率：也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日以内办理交割所使用的汇率。

②远期汇率：也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。

（5）固定汇率和浮动汇率

①固定汇率：是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或某一组货币上时，我们就称该货币钉住一揽子货币上或钉住在货币篮子上。

②浮动汇率：是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率。但在实际经济中，每个国家都会以不同的程度与方式干预外汇市场。

（6）单一汇率和复汇率

①单一汇率：指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。

②复汇率：指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动，它是外汇管制的一种产物。

（7）名义汇率、名义有效汇率和实际汇率的含义

①名义汇率：就是现实中的货币兑换比率。它可能由市场决定，也可能由官方制定。名义汇率是两种货币之间的双边汇率，运用名义汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势时存在一定的局限性。

②名义有效汇率：是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重）。名义有效汇率和名义双边汇率的关系类似于价格指数和商品价格之间的关系，因此又称之为汇率指数。名义有效汇率能够更综合地反映一国货币汇率的基本走势。

③实际汇率：是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。名义汇率R与实际汇率e之间的关系是

其中：Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。人们提出实际汇率的概念是为了用它说明一国国际竞争力的变化。例如，在本国货币相对于外国货币贬值即R变大时，如果其他条件不变，则本国商品的竞争力提高。但是，如果本国的相对价格上涨率大于本国货币对外贬值幅度，则本国的国际竞争力仍然下降。由于考虑到了两国价格水平的相对变动，实际汇率能够较好地反映本国商品的国际竞争力。实际汇率值越大，本国商品的国际竞争力越强。

5.远期汇率的升水、贴水和平价

银行一般都直接报出即期汇率，但对远期汇率的报价有两种方式：

一是直接报价，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。日本、瑞士等国银行采取这种方法。

二是用远期差价或掉期率报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。英、美、德、法等国采用此法。远期差价有升水、贴水和平价三种形式。升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜，平价表示两者相等。银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点为万分之一，即0.0001。采用此法的银行通常只报出两个信息：第一，直接报出即期汇率；第二，报出远期差价值。而远期汇率则由交易者自己计算。这是因为即期汇率和远期汇率同升同降，远期差价值取决于两国利率差异，通常保持不变。这样的报价就避免了即期汇率变动时，还要同时改报远期汇率的麻烦。

在直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水－贴水

在间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－升水＋贴水

例如，在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1＝FRF5.100　0，三个月美元升水500点，六个月美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1＝FRF（5.100　0＋0.050　0）＝FRF5.150　0，六月期美元汇率为USD1＝FRF（5.100　0－0.045　0）＝FRF5.055　0。

再如，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP＝USD1.550　0，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下，一月期美元汇率为GBP1＝USD（1.550　0－0.030　0）＝USD1.520　0，二月期美元汇率为GBP1＝USD（1.550　0＋0.040　0）＝USD1.590　0。

在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”。

例如，某日香港外汇市场外汇报价如下：

即期汇率：USD1＝HKD　7.780　0～7.800　0　（直接标价法）

一月期USD升水：　　　30～50　　　（小数～大数）

三月期USD贴水：　　　45～20　　　（大数～小数）

则远期汇率的计算方法为

（直接标价法）（银行买入USD价）（银行卖出USD价）

即期汇率：　　USD1＝HKD　7.780　0～7.800　0

升水（＋）　　　　　　　　　0.003　0～0.005　0

一月期远期汇率：USD1＝HKD　7.783　0～7.805　0

（直接标价法）　（银行买入USD价）（银行卖出USD价）

即期汇率：　　　USD1＝HKD　7.780　0～7.800　0

贴水（－）　　　　　　　　　　0.004　5～0.002　0

三月期远期汇率：USD1＝HKD　7.775　5～7.798　0

再例如，某日纽约外汇市场外汇报价为

即期汇率：USD1＝FRF　7.222　0～7.224　0　（间接标价法）

六月期FRF升水：　　　　200～140　　（大数～小数）

九月期FRF贴水：　　　　100～150　　（小数～大数）

则远期汇率的计算方法为：

（间接标价法）　（银行卖出FRF价）（银行买入FRF价）

即期汇率：　　　USD1＝FRF　7.222　0～7.224　0

升水（－）　　　　　　　　　0.020　0～0.014　0

六月期远期汇率　USD1＝FRF　7.202　0～7.210　0

（间接标价法）　（银行卖出FRF价）（银行买入FRF价）

即期汇率：　　　USD1＝FRF　7.222　0～7.224　0

贴水（＋）　　　　　　　　　0.010　0～0.015　0

九月期远期汇率：USD1＝FRF　7.232　0～7.239　0

有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如，巴黎某外汇银行报价为：

即期汇率：　USD1＝DEM　1.841　0～1.842　0

三个月：　　　　　　　　　200～300

六个月：　　　　　　　　　300～100

这时如何计算远期汇率呢？通过前面的观察可以得出：如果远期差价形如“小数～大数”，说明基准货币升水，标价货币贴水，远期汇率等于即期汇率加远期差价；如果远期差价形如“大数～小数”，说明基准货币贴水，标价货币升水，远期汇率等于即期汇率减远期差价。根据这个原理计算可得：

三月期远期汇率：USD1＝DEM　1.861　0～1.872　0

六月期远期汇率：USD1＝DEM　1.811　0～1.832　0

（三）影响汇率变化的主要因素

1.国际收支状况

国际收支状况是影响汇率变化的一个直接也是最主要的因素。当一国国际收支顺差时，该国货币有升值趋势；当一国国际收支逆差时，该国货币趋于贬值。

2.通货膨胀率差异

通货膨胀意味着该国货币代表的价值量下降，发生货币对内贬值的现象。在其他条件不变的情况下，货币对内贬值必然引起对外贬值。国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主要因素。一般来说，相对通货膨胀率持续较高的国家，表示其货币的国内价值的持续下降速度相对较快，其汇率也将随之下降。

3.利率差异

作为资本的价格，利率的高低直接影响金融资产的供求。如果一国的利率水平相对于他国提高，就会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，由此改善资本账户，提高本国货币的汇价；反之，如果一国的利率水平相对于他国水平下降，则会恶化资本账户，造成本币汇率下降。

4.经济增长率差异

国内外经济增长率差异对汇率变动的作用是多方面的。就它对商品、劳务的进出口而言，一方面，当一国经济增长率较高时，意味着收入增加，从而进口需求增加；另一方面，高的经济增长率往往伴随着劳动生产率的提高，这会使生产成本降低从而使本国产品竞争能力增强，有利于出口。净影响要看两方面作用的力量对比。经济增长率的差异也会对资本流动产生影响。一国经济增长率高时，在国内对资本的需求较大，国内外投资者也愿意将资本投入这一有利可图的经济中，于是资金流入。总的来说，在长期时段下，高的经济增长率会对本国币值起到有力的支持作用，并且这种影响的持续时间也较长。

5.外汇市场投机

外汇市场上的投机活动对汇率的变动有十分重要的影响。特别是在今天的世界资金市场上充斥着数万亿美元的“游资”，这些资金根据各种信息和投机者对汇率变化的预期，在短期内从一种货币转换成另一种货币，以获取投机利润，并在实际上引起了汇率的变动。

6.中央银行干预

各国货币当局为保持汇率稳定，或为操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市场进行干预，如在外汇市场买进或卖出外汇，或发表影响外汇心理预期的声明等。这些行动虽然无法从根本上改变汇率的长期走势，但对汇率的短期走势会产生一定的影响。

7.其他因素（如预期因素或财政政策等）

预期因素是影响国际资本流动的一个重要因素。随着国际资本流动的规模日益庞大，预期因素对汇率的影响越来越大。预期变化受到政治和经济因素的影响。如果市场上预期某国通货膨胀率将比别国提高，实际利率将比别国降低或者经常项目将发生逆差等不利因素时，该国的货币就会在市场上被大量抛售，其汇率就会下跌；反之，其汇率就会上涨。人们对某种货币的预期心理往往会引起市场投机活动，从而加剧市场汇率波动。

【复习提示及知识补充】

财政赤字的增加或减少，也会影响汇率的变动方向。财政赤字往往导致货币供应增加和需求增加，因此，赤字的增加将导致本国货币汇率的下降。但和国际收支等其他因素一样，赤字增加对货币汇率的影响也并非是绝对的。如果赤字增加的同时伴有利率上升，则其对货币汇率的影响就很难说了。