外汇风险的种类

二、外汇风险的种类

根据外汇风险的作用对象和表现形式，基本外汇风险可分为3种：①在经营活动中的风险为交易风险；②在经营活动结果中的风险为会计风险；③预期经营收益的风险为经济风险。

（一）交易风险

交易风险是指由于交易行为产生敞口头寸而形成的外汇风险。它主要表现在以下两方面。

1.交易结算风险

交易结算风险又称商业性外汇风险，指以外币计价进行贸易或非贸易业务的一般企业所承担的外汇风险。交易结算风险是伴随商品或劳务买卖的外汇交易而发生的，主要由进出口商承担。交易结算风险是基于将来进行外汇交易而将本国货币与外国货币进行兑换，由于将来进行交易时所适用的汇率没有确定，所以存在风险。进出口商从签订合同到债权债务的清偿，通常需要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生波动。于是，未结算的金额就成为承担风险的受险部分。

例如，德国出口商输出价值10万美元的商品，1月1日在签订出口合同时，欧元兑换美元的汇率为EUR1=USD0.96，出口10万美元的商品，可换回10.416 7万欧元，但当货物装船后，4月1日交单结算时，美元汇率下降，欧元上升，汇率变为EUR1=USD1.05。这样，德国出口商结汇时的10万美元只能兑换回9.523 8万欧元。于是，由于汇率波动使出口商损失了8 929欧元。在这里，签订合同时的10万美元金额便是该德国出口商的受险部分。德国出口商在外汇风险中蒙受的损失见表5-1。

表5-1　德国出口商的外汇风险损益

同样，进口商从签订合同到结算也要承担风险，原理与出口商相同，只是承担的因汇率变动而产生的风险与出口商刚好相反。

再如，英国某进口商从德国进口机器零件，双方协定以美元计价结算。每个零件价格1 000美元，1月1日签订合同时汇价为GBP1=USD2，英国进口商支付500英镑方能兑换到1 000美元，如果进口商将零件的国内销售价定为550英镑，那么每个零件可获50英镑利润。但是合同到4月1日结算时，英镑的汇率下跌，变为GBP1=USD1.9，则1 000美元的零件就要支付526.3英镑，如果按原定价格在国内销售，英国进口商只能获得23.7英镑的利润，结果其预期利润因汇率变动而减少。在这里，1 000美元一个零件便是英国进口商承担外汇风险的受险部分。英国进口商在风险中的损失见表5-2。

表5-2　英国进口商的外汇风险损益

2.外汇买卖风险

外汇买卖风险又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换，这种风险是因买进或卖出外汇而存在的。外汇银行承担的外汇风险主要是外汇买卖风险。银行以外的企业所承担的外汇买卖风险存在于以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易之中。

例如，日本某银行于某年某月分别买入1月期10万美元和卖出同样期限8万美元，出现2万美元“风险敞口”，通常将这2万美元称为多头，这种多头将来在卖出时会因汇率水平变化而发生盈亏。当时1美元兑换100日元，该银行及时平衡头寸，卖出2万美元头寸可收回200万日元。若该行不采取应对措施，如果1个月后1美元兑换90日元，那么该行只能回收180万日元，损失20万日元。

再如，中国某金融机构在日本筹集一笔总额为100亿日元的资金，以此向国内某企业发放10年期美元固定利息贷款。按当时日元兑美元汇率，1美元兑换200日元，该机构将100亿折成5 000万美元。但10年后日元兑换美元汇率变成1美元合110日元，仅100亿日元的本金就需要9 090.0万日元。而该金融机构到期收回本金5 000万美元与利息（按10%计）500万美元，总计5 500万美元，连借款的本金都难以弥补，这就是该金融机构因所借外币汇率上浮所经受的风险。

（二）会计风险

会计风险也称为转移风险、折算风险，是指跨国企业为了编制统一的财务报表，将以外币表示的财务报表用母公司的货币进行折算或合并时，由于汇率变动而产生的账面上的损益差异。会计风险产生于经营活动后，它是从母公司的角度来衡量其受损程度；造成的损失不是实际交割时的真实损失，只是账面上的损失。

外汇会计风险来源于会计制度的规定，并受不同国家会计制度的制约。由于汇率的变化，公司资产负债表中某些外币项目金额也会发生变动。公司在编写报表时，为了把原来用外币计量的资产、负债、收入和费用合并到本国货币账户内，必须把这些用外币计量的项目发生额用本国货币重新表述。这种称为折算的重新表述，要按照公司所在国政府、会计协会和公司确定的有关规定进行。

例如，美国某公司在英国的子公司的往来账户余额为100万英镑。年初时GBPl=USDl.600 0，英国子公司账户余额折算成美元为160万美元。年末时，美元升值，英镑贬值，GBP l=USDl.500 0，此时，英国子公司账户余额折算成美元只有150万，英镑余额价值降低了10万美元。根据美国的会计制度规定，这笔损失可记在母公司收益的损失上，或通过一个备抵账户直接冲销股东收益。

会计风险虽然只是账面上的损益，但对企业还是会产生一些影响：①影响企业纳税额度；②影响企业资产，若子公司所在国货币贬值，即使子公司不把利润汇往母公司，由于利润要以母公司所在国货币衡量，导致集团公司资产价值减少；③影响企业股票价格，因为会计风险影响企业的业绩报告中的损益情况，从而给企业带来融资能力等方面的障碍。

（三）经济风险

经济风险又称经营风险，是指因外汇汇率变动企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性，即企业未来的现金流量现值的损失程度。收益变动幅度的大小，主要取决于汇率变动对企业产品数量及价格成本可能产生影响的程度。

例如，当一国货币贬值时，一方面，出口商因出口货物的外币价格下降有可能刺激出口使其出口额增加而获益；另一方面，如果出口商在生产中所使用的主要原材料为进口品，因本国货币贬值会提高本币表示的进口品的价格，出口品的生产成本就会增加。结果该出口商在将来的纯收入可能增加，也可能减少，该出口商的市场竞争能力及市场份额也将发生相应的变化，进而影响到该出口商的生存与发展潜力。

该定义有两个需要注意的方面：①它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险；②它所针对的是计划收益，因为意料之中的汇率变动对企业收益的影响已经在计算计划收益的过程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。

虽然交易风险、会计风险与经济风险都是由于未预期的汇率变动引起的企业或个人的外汇资产或负债在价值上的变动，但侧重点各有不同。3种外汇风险的区别见表5-3。

表5-3　三种外汇风险的区别