外汇风险基础知识

一、外汇风险基础知识

(一)什么是外汇风险

外汇风险(Foreign Exchange Risk)是指在国际经济和外汇交易中，由于市场汇率或利率的波动，而给外汇持有人带来经济收益或经济损失的一种可能。

对一个经济实体或外汇持有者而言，外汇风险只能带来两个结果:或是获得利益，或是遭受损失。人们之所以把这种可能性称为外汇风险，是因为这种风险仅指损益的不确定性，若能确切地知道其损益的结果，也就谈不上风险了。作为一种风险，其本质意义是损失，这种损失有的是以某种货币计量的一定价值量的丧失而带来的实际损失;有的则并非是价值量的丧失，而是以一种货币计量的账面资产转由另一种货币计量时发生的评价损失。

例如，国内某外贸企业出口一批货物到美国，预计三个月后将收到100万美元的货款。如果由于国际市场美元大幅度贬值，使得美元对人民币汇率下跌10%，那么该企业三个月后收到的100万美元货款结算成人民币后，将会遭到10%的汇价损失。当然，汇率变动也存在收益的可能性，就是说此期间，美元不是贬值而是大幅度升值，该企业获得的收益比预计的还要多，如果美元对人民币汇率上升10%，那么该企业三个月后收到的100万美元货款结算成人民币后，将会得到10%的汇价收益。但对于依靠扎扎实实的经营以提高收益的企业来说，必须首先要考虑到汇率波动有发生损失的可能性，并选择适当的措施来防范外汇风险。

(二)外汇风险的产生

产生外汇风险的直接原因是汇率变动，某一币种的一定量的货币由于汇率变动兑换或折算成另一币种的货币时数额会比以前多或少，从而给外汇持有者或运用者带来外汇风险。承受外汇风险的主体，既包括团体，也包括个人;既包括民间机构，也包括政府;既包括经济组织，也包括非经济机构。例如，当医疗机构接受世界银行贷款购进设备时，其债务就面临着外汇风险。如果到期偿还贷款时，贷款的外币升值了，就意味着将要使用更多的本币兑换贷款时所使用的外币额。

从事对外经济、贸易、投资及信贷活动的企业、银行、个人以及国家外汇储备的营运等，通常在国际范围内收付大量外币，或拥有外币的债权债务，或以外币标示其资产、负债的价值。由于在国际外汇市场上，各种货币汇率经常变化，在国际收付结算时必然会产生外汇风险。

20世纪国际货币体系经历了从国际金本位制、布雷顿森林体系到牙买加体系的嬗变历程，国际汇兑中的风险也走过了由无风险到低风险再到高风险的变化过程。国际金本位制作为固定汇率制度的典型代表，汇率波动限制在以黄金输送点为界的固定幅度内，国际汇兑的过程中基本无风险可言;二次大战后建立起来的布雷顿森林体系作为以美元为中心的可调节的固定汇率制，从1944年7月建立到20世纪50年代末，国际货币基金组织成员国的货币币值相对稳定，基本上不存在风险，即使是60年代后美元出现危机，国际汇兑中的风险也仅限于货币法定升值或贬值所带来的风险;1973年春美元和黄金脱钩，发达国家普遍实行浮动汇率制，国际汇兑市场汇率变化无常、波幅加大，特别是90年代中期以来，全球经济一体化与各国经济开放化的趋势下，国际游资大量介入国际汇兑市场，加之国际性突发事件的影响，汇率走势变幻莫测，振荡幅度加大，给国际投资者和贸易商带来不同程度的汇兑风险。

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直接受险和间接受险

国际交易中外汇有买有卖。买入外汇的亏损可由卖出的盈利补偿，卖出的亏损则可由买入的盈利来抵消，只有买卖金额不等时才承受着汇率变动的风险。这部分承受外汇风险的外币金额称为“受险部分”或“外汇敞口(Foreign Exchange Exposure)”。从广义上看，受险部分有直接受险部分(Direct Exposure)和间接受险部分(Indirect Exposure)之分。

直接受险部分是指经济实体或个人参加以外币计价结算的国际经济交易而产生的，其所承担的外汇风险金额是确定的。这又分为两种情况:一是外汇买入大于卖出，其敞口部分即为多头，汇率下跌时带来损失，汇率上涨时带来盈利;二是卖出大于买入，其敞口部分即为空头，汇率上涨时带来损失，汇率下跌时带来盈利。例如，某银行买进美元3000万，卖出美元2000万，其多头部分1000万美元就承受着美元下跌的风险。再如，某进口商进口一批货物，金额为1000万美元，按合同规定3个月后付款，此时这1000万美元就处在空头位置上，承受着美元汇率上涨的风险。

间接受险部分是指由于外汇汇率变动，通过经济状况变化和经济结构变化的间接影响，使那些不使用外汇的部门和个人也承受风险。由于这些经济实体或个人尚未进行具体的国际经济交易活动，所以其所承担外汇风险的金额是不确定的。例如，一国货币对外贬值，其进口的商品以外币表示的价格将会上升，采用这些进口商品作为生产原材料的企业，其生产成本上升，经济效益下降。本币贬值，本国金融当局通常会提高利率，以增强币值。当利率上升时，国内股票、债券价格必然下跌。若汇率和利率之间存在着系统关系，有价证券的国内持有者就会受累于汇率变化。当然也有例外，总的方面说，利率上升导致股票的总体价格下降。但是，由于本币贬值还会增强出口商品的国际竞争力，而有利于出口，出口导向型企业股票价格就会上升;由于本币贬值使进口产品成本加大而不利进口，生产进口代替品的企业的股票价格是不是也会上升呢?