报表比率分析常用的财务比率

学习目的:

前面章节完整地展示了一个会计循环流程中所要完成的核算内容，在对日常经济事项进行会计处理后，最终将形成一系列报表。报表的使用者可用各种方法对报表进行分析，以获取有利于其决策的各种信息。本章重点介绍了财务报表分析的概念及分析的内容、分析的方法。要求掌握财务报表分析的相关概念和财务报表分析的主要内容，并会运用这些方法对财务报表进行分析。

关键概念:

财务报表　财务报表分析　水平分析法　共同比分析法比率分析法　偿债能力　流动比率　资产负债率　资产营运能力　存货周转率　应收账款周转率　盈利能力　总资产报酬率增长能力　资产增长率　因素分析法　连环替代法　杜邦财务分析

一、财务报表分析的含义

(　一)财务报表分析的起源

财务报表分析是一门新兴的应用技术，起源于19世纪末20世纪初期的美国，由当时美国的银行家所倡导，通过对企业的财务报表进行相应的分析来审核借款人的偿债能力，进而决定是否贷款来保障自身的债权。

在美国南北战争结束之后，美国国内出现了战后重建经济热潮，如修建铁路、固定资产投资增加等，但不久之后就发生了周期性的经济危机。许多企业陷入财务困境，面临破产，纷纷需要向银行申请贷款来维持生产经营状况。在财务报表分析尚未被采用时，银行审核贷款企业，决定是否贷款和贷款额度，主要以企业生产经营者的个人信用作为分析判断的基础和依据。但随着20世纪初经济的不断发展、企业的业务不断扩展、生产技术的不断发展和日渐复杂，进而整个企业的生产规模不断扩大，组织关系也更加复杂，原来以企业生产经营者个人信用为依据来评价企业已失去意义。银行对企业的审核逐渐从企业生产经营者的个人信用分析转变为对企业自身的分析即财务状况的分析，通过对企业财务报表进行分析，判断企业的生产经营状况是否稳定和有无偿债能力，这就产生了早期的财务报表分析。

20世纪初美国的银行家把财务报表分析作为调查贷款企业经营稳定性的一种技术分析手段，以决定银行是否发放贷款和保证发放贷款资金的安全性。1900年美国人托马斯·乌杜洛发表了《铁道财务诸表分析》，初步提出了财务报表分析的含义。1919年在美国银行担任贷款业务的亚历山大·沃尔发表了《比率分析体系》，他指出，为了取得对企业经营状况的全面认识，必须考虑财务报表间的各种关系，提出了极具代表性的流动比率，即资产负债表上流动资产与流动负债的比率最好维持在2∶1。在此基础上，沃尔又在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，即把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。第二次世界大战以后，各国经济竞相蓬勃发展，企业越来越大规模化，组织关系越来越复杂化，对于企业的分析尤其是财务报表的分析渐渐被不同人群所应用，为其各自的需要提供服务。

(二)财务报表分析的定义

关于财务报表分析的概念，美国南加州大学教授WaterB．Meigs认为，财务报表分析的本质是搜集与决策有关的各项财务信息，并加以分析与解释的一种技术。他将财务分析的步骤归纳为三步:第一步，从企业提供的各种财务信息中搜集和选择与决策相关的信息;第二步，将选择出来的各种财务信息，通过适当的方法进行整理，以反映出各种财务信息之间所隐含的重要关系;第三步，研究这些重要关系，解释其结果，作为应用的依据。美国纽约市立大学LeopoldA．Bernstein则认为，财务报表分析是一种判断的过程，通过对企业提供的报表和相关财务信息，评估企业现在或过去的财务状况和经营成果，主要目的在于对企业未来的状况和经营业绩进行预测。

我们认为，财务报表分析是以企业的基本活动为对象，以财务报表和其他相关资料为依据，采用一系列专门的科学分析技术和方法，对企业过去和现在的财务状况和经营成果进行分析与评价，使报表使用者通过报表分析结果了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，进而作出正确决策的经济应用活动。企业通过定期编制会计报表，如资产负债表、现金流量表、利润表，向报表使用者提供企业的财务状况及经营成果的信息，由于会计报表只是简单的数据报表，因此报表使用者为了更直观更详细地了解企业的财务状况和经营成果，往往对财务报表进行分析，对财务报表提供的数据进行加工整理、分析比较，得出其需要的分析结果，为其决策提供依据。

二、财务报表分析的作用

财务报表分析的基本作用就是为报表使用者提供对决策有用的分析结果和财务信息，使报表使用者作出正确有效的决策。财务报表分析的作用可以概括为以下三个方面。

(　一)评价企业的经营成果和财务状况

通过采用财务报表分析，使用相关的科学分析技术和方法，评价企业过去和现在的财务状况和取得的经营成果，使报表使用者直观和方便地掌握企业经营的现状。

(二)预测企业未来的经营状况

报表使用者根据企业近年来的经营成果和目前的财务状况，结合行业前景分析，进而预测企业未来的经营状况。

(三)提供经营决策和改善经营管理的依据

通过财务报表对企业经营成果和财务状况进行分析后，并与相关行业进行比较，为全面改善经营管理提供帮助，进而得出将来经营决策的方向。

不同的财务报表使用者，由于其出发点和利益点不同，在财务报表分析的过程中侧重点也不尽相同，下面从不同的主体来分析财务报表分析的作用。

1．企业管理者

企业是自主经营、自负盈亏的经济实体，管理者的经营目标是追求企业价值的最大化，因此企业管理者必须深刻了解企业的财务状况、经营成果、盈利能力和可持续发展的能力。而财务报表分析就是企业管理者获取上述信息的最有效的途径之一。通过财务报表分析，企业管理者了解企业经济现状，亦可以和相同行业其他企业的财务状况进行比较，进而通过改善管理、提高经营业绩，使企业能够持续不断地发展。

2．投资者

投资者一般是指企业的出资方，从投资者的角度来说，最为关注的是投资的内在风险和投资回报率。在现代企业所有权与经营权分离的情况下，财务报表便成为投资者了解企业各方面的经济信息、进行风险判断和选择投资决策方案的最重要依据。投资者关心的投资回报率，主要取决于财务报表分析出来的企业管理者对于资产的运营能力和企业的盈利能力，因此从投资者角度来进行财务报表分析，主要分析企业的资产运营能力、企业的获利能力和企业的偿债能力。

3．债权人

债权人是指借款给企业并能得到企业相关还款承诺的一方，从债权人的角度来说，最为关注的是借款的安全性和借款的收益回报，即能否到期收回本金和获取收益。债权人通过财务报表，从中分析企业的偿债能力、财务状况、存货周转率等，来判断借款的安全性。

4．其他相关人员

其他相关人员往往为了自身的需要对企业的财务报表进行分析。其他相关人员一般指政府监管部门、审计人员、证券分析师、律师。政府监管部门，通过对财务报表分析，来判断企业是否存在偷税漏税情况，报税是否合理;审计人员通过财务报表分析，可以确定审计工作的重点，通过分析性检测程序，发现异常变动，并对引起变动的项目实施更细致的审计程序;证券分析师，通过对企业财务报表的分析，来决定该企业是否具有投资价值;律师通过财务报表分析，进行相关的司法取证，作为深入追查各项涉及财务案件的有效工具。

三、财务报表分析的程序

财务报表分析是一项技术性很强的工作，为使财务报表分析工作规范进行、保证财务报表分析的效果，必须按照科学合理的分析程序来进行。有效的财务报表分析要具有计划性，一般包括以下四个步骤。

(　一)明确财务报表分析的目标，确定财务报表分析的范围

不同的财务报表使用者具有不同的需要，因此必须根据其自身的需要来确定财务报表分析的目标。财务报表的分析目标是整个财务报表分析的出发点，它决定着接下来的一系列工作，如确定财务报表分析的范围、收集的相关资料、财务报表分析的内容。明确了财务报表分析的目标，紧接着便需要确定财务报表分析的范围。财务报表分析的内容很多很广，根据财务报表分析的目标，有针对性地选择财务报表分析的范围，可以做到有的放矢，将时间和精力集中在需要重点解决的问题上。

(二)收集和整理财务报表分析所需要的资料

应根据财务报表分析的目标和选定的范围，收集分析所需要的资料。收集的资料要与分析的目标高度相关，否则会影响财务报表分析的效率和效果。收集的资料主要来源于财务报表，即资产负债表、现金流量表、利润表、附注和财务情况说明书。为了提高分析和判断的准确性，还需要了解和收集企业经营的宏观经济、法律等环境的相关资料，另外相关行业的发展状况、竞争对手的情况等资料也应收集和整理，便于分析时比较应用。

(三)确定科学合理的财务报表分析方法，进行分析计算

根据财务报表分析的目标，利用已收集的各方面资料，选定评判标准，确定科学合理的财务报表分析方法，来完成财务报表分析。财务报表分析有很多方法，在实际操作过程中，可以选择其中的一种，也可以综合运用几种方法，以达到正确客观的分析目标。

(四)根据分析计算结果，撰写分析报告

财务报表分析的最终目的是要对分析对象计算的结果作出评价，为经济决策提供依据。因此，在利用一定的财务报表分析方法对分析对象作出分析计算结果之后，需要运用专业知识和判断能力，对分析结果所揭示的经济问题进行描述，得出分析的最终结论，并形成最后的分析报告。

财务报表分析的方法是实现财务报表分析的工具和手段。进行财务报表分析，应根据不同的财务报表分析目标和分析范围，选择相应的分析方法或者综合运用几种分析方法，常用的分析方法主要有以下四类。

一、水平分析法

水平分析法通常又被称为横向比较法，是指将企业的财务报表项目的数额与某一期或者数期该项目的数额进行比较，观察这些项目的增减变化情况，进而用以揭示这些项目变化的趋势和原因。比较的时候，可以采用绝对数比较，也可以用相对数进行比较。

水平分析法的具体使用一般有两种形式:一种是定比，即以某一时期财务报表项目的数额为基数，其他各期的数额均与该期的基数数额进行比较;一种是环比，即每次比较均为当期财务报表项目的数额与前期数额进行比较。

【例13－1】某鼓风机厂的销售收入、应收账款和现金净流量近三年的数据见表13－1。

表13－1　某鼓风机厂2005—2007年的销售收入、应收账款和现金净流量

(　一)采用定比分析法

采用定比分析法时，以2005年的三个项目金额为基数，通过2006年和2007年与2005年金额的比较，分析2006年、2007年的变化趋势，见表13－2。

表13－2　某鼓风机厂2005—2007年的销售收入、应收账款和现金净流量趋势表

从表13－2可以看出:该鼓风机厂销售收入呈现逐年上升趋势，2006年比2005年增加了1．47%，2007年比2005年增加了7．01%;应收账款呈现上升趋势，2006年比2005年增加了16．49%，2007年比2005年增加了38．15%;现金净流量呈下降趋势，2006年比2005年减少了136．17%，2007年比2005年减少了204．26%。

通过趋势比较，发现该鼓风机厂销售收入逐年增加，企业生产经营状况基本稳定;但应收账款却呈现逐年上升态势，而且增加幅度较大，说明该企业应收账款的回笼需要加强;该企业现金净流量出现下降趋势，甚至出现现金净流量为负。从销售收入和应收账款结合来看，说明该企业应收账款占用了企业的大量资金。因此，该企业必须着手应收账款的催收和回笼，以保证现金净流量的充裕，避免今后可能出现的资金紧张问题影响到企业的正常生产经营。

(二)采用环比分析法

仍采用表13－1的数据，即用当期项目金额与前期金额比较，比较项目的变化趋势，见表13－3。

表13－3　某鼓风机厂2005—2007年的销售收入、应收账款和现金净流量趋势表

从表13－3可以看出:销售收入环比在增加，应收账款环比也在增加，现金净流量环比在减少(2007年的环比因为2006年和2007年均为负数，所以实为减少)。从环比趋势的结果来看，该企业同样需要通过采取一系列措施解决好应收账款的回笼问题。

(三)采用编制比较财务报表分析法

比较财务报表分析法是指将财务报表最近两期的数据并列编制，或者将数期的数据并列编制，通过水平分析来发现整个财务报表的财务状况变化趋势，从而发现企业需要改进和提高的方面，为决策提供依据。

【例13－2】某企业的比较利润表如表13－4所示。

表13－4　某企业比较利润表

通过表13－4的企业比较利润表，可以从中分析影响企业净利润的项目变化情况，如分析上表可以得出，该企业营业收入增加(101．47%)，营业成本降低(93．96%)，所以本年净利润较上年大幅提高(176．82%)。如果编制数期，可以分析影响净利润的项目变化趋势，找出趋势变化较大的项目，分析原因和对策，得出解决办法。

二、共同比分析法

共同比分析法是指在财务报表中，不列出各组成项目的金额，而是列出各组成项目占总额的百分比，即用百分比来代替金额。通常来说，资产负债表以资产总额为基数，利润表以主营业务收入为基数，然后计算报表中各组成项目占其基数金额的百分比。共同比分析法既可以适用同一期间的报表分析，也可以适用于数期报表间的分析比较。

采用共同比分析法，既可以用于同一企业不同时期的纵向比较，也可以用于不同企业之间的横向比较。由于定义了基数，将报表各组成项目均以百分比来列出，消除了不同时期之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的资产负债组成情况和企业的盈利构成。

(　一)共同比资产负债表

【例13－3】表13－5为某企业2005年和2006年资产负债表，通过共同比分析法来分析其资产负债情况。

表13－5　某企业2005和2006两年共同比资产负债表

续表

通过表13－5可以发现:

(1)资产项目中，2006年的货币资金占资产总额的百分比相比于2005年下降，从2005年的19．03%降为2006年的16．92%;2006年的应收账款占资产总额的百分比相比于2005年增加，从2005年的34．42%增加为2006年的41．97%。因此，该企业2006年与2005年相比，货币资金相对减少，应收账款相对增加。

(2)负债和所有者权益项目中，2006年的应付账款占负债和所有者权益总额的百分比相比于2005年增加，从2005年的20．18%增加为2006年的27．93%; 2006年的预收账款占负债和所有者权益总额的百分比相比于2005年下降，从2005年的29．69%降为2006年的16．56%。因此，该企业2006年与2005年相比，预收账款相对减少，应付账款相对增加。

从以上两方面分析来看，该企业应提高应收账款的回笼，防止货币资金的不断减少造成现金净流量的赤字，从而影响企业生产经营，同时应考虑控制应付账款的增加。

(二)共同比利润表

【例13－4】表13－6为某企业2005和2006两年利润表，现用共同比分析其利润表情况。

表13－6　某企业2005和2006两年共同比利润表

通过表13－6共同比利润表可以发现:

(1)2006年营业成本占营业收入的百分比相比于2005年相对将少，即从2005年的86．17%减少为2006年的79．79%。

(2)2006年营业利润占营业收入的百分比相比于2005年相对增加，即从2005年的1．57%增加为2006年的2．75%。

因此，通过共同比利润表分析可以得出，该企业通过控制营业成本，提高了产品的毛利率，使产品的净利润有所提高。

三、比率分析法

财务报表上的各个项目数据大多为绝对数指标，其数额大小受行业特点、企业生产规模等多种因素的影响，很难直接从报表项目的各数据去判断企业的财务状况和经营成果，因此为了便于直观地了解和正确地比较分析，往往需要把这些数据转化为比率指标。

比率分析法是指将财务报表中的一个或多个项目与其他项目进行对比计算，得出财务报表分析需要的比率指标值，将该比率与同行业比率相比较，或者与数期同指标比率比较，分析企业的财务状况和经营成果，为报表使用者作出正确的决策提供合理的依据。

比率分析法一般从偿债能力、资产营运能力、盈利能力、增长能力四方面来计算分析。

(　一)偿债能力

偿债能力是指企业到期清偿债务的现金保障程度，偿债能力的强弱是一个企业生存和发展的重要衡量指标。偿债能力包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

1．短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业运用流动性较强的资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付即将到期债务的能力，取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，因此主要是考察企业流动资产的变现能力。反映短期偿债能力的比率指标主要为流动比率、速动比率、现金比率。

(1)流动比率。

流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率关系，反映企业每一元流动负债到底有多少流动资产可以作为还款的保障，是衡量企业短期偿债能力最通用的指标。从债权人角度讲，企业的流动比率越高，偿债能力越强，财务风险越小，债权人的安全越有保障。但从企业来说，并不是流动比率越高越好，因为流动比率越高，表明企业的流动资产过多，流动资产结构不合理，导致过多的资金闲置。其计算公式为

流动比率=流动资产÷流动负债

(2)速动比率。

速动比率是指速动资产与流动负债之间的比率关系，反映一个企业的速动资产对流动负债的保障程度。速动资产是指流动资产扣除存货后的数额。由于扣除存货，因此速动比率往往衡量一个企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。一般来说，速动比率越高，企业的短期偿债能力越强，传统的企业速动比率一般为1。其计算公式为

速动比率=(流动资产－存货)÷流动负债

(3)现金比率。

现金比率是指一个企业的现金类资产与流动负债的比率，现金类资产指货币资金和现金等价物相加后的数额。其计算公式为

现金比率=(货币资金+现金等价物)÷流动负债

一般短期偿债能力分析中运用较多的两个指标为流动比率和速动比率，下面举例说明这两个指标的实际运用。

【例13－5】某锅炉厂近三年的流动资产、存货和流动负债情况见表13－7。

表13－7　某锅炉厂2004—2006三年的流动资产、存货和流动负债

运用公式计算求得该企业三年流动比率和速动比率见表13－8。

表13－8　某锅炉厂三年的流动比率和速动比率

分析表13－8可以得出:

(1)流动比率主要反映企业的短期偿债能力，一般来说，生产型企业合理的最低流动比率为2，该锅炉厂近三年的速动比率虽然呈上涨趋势，但是均低于1，即短期偿债风险较高。

(2)速动比率是指剔除存货后的流动资产的短期偿债能力，通常认为正常的速动比率为1，该锅炉厂近三年的速动比率均低于1，在0．5以下，因此短期偿债风险较高。

2．长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业运用自身的各种有效资产偿还所有债务的能力，用于衡量企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。长期偿债能力主要分析权益和资产之间的关系，对企业的长期偿债能力和资产结构是否合理作出客观评价，反映短期偿债能力的比率指标主要为资产负债率、所有者权益比率、利息保障系数。

(1)资产负债率。

资产负债率是指一个企业全部负债总额与全部资产总额的比率，表明企业的总资产中债权人所占的比例。其计算公式为

资产负债率=(总负债÷总资产)×100%

资产负债率是衡量一个企业的负债程度及其所承担的风险。资产负债率越低，表明企业以负债取得的资产越少，运用外部资金运营的能力越差;资产负债率越高，企业筹资成本越高，债务风险越大。因此，一般认为，资产负债率应保持在40%—60%。

【例13－6】表13－9为某企业近三年的资产负债率情况，通过该表说明资产负债率的实际应用。

表13－9　某企业2004～2006年的资产负债情况

通过表13－9可以看出，该企业近三年的资产负债率分别为1．30、0．86、0．85，说明企业举债经营情况比较严重，2005年和2006年的资产负债率有所下降，说明负债情况在好转，但仍然需要改进。

(2)所有者权益比率。

所有者权益比率是指一个企业的所有者权益与企业总资产之间的比率关系。所有者权益比率反映企业的总资产中股东权益所占的比重。其计算公式为

所有者权益比率=(所有者权益÷总资产)×100%

【例13－7】表13－10为某企业近三年的所有者权益、资产情况，通过该表分析所有者权益比率情况。

表13－10　某企业2004—2006年所有者权益、资产和所有者权益比率情况

通过表13－10可以看出，该企业所有者权益比率从2004年到2006年呈递增趋势，该企业股东权益所占比重偏低，企业的资产总额大部分为借债所取得的资产，应注意调控债务风险。

(3)利息保障系数。

利息保障系数又称已获利息倍数，是指企业息税前利润与利息费用之间的比率，用于衡量企业偿付借款利息的能力。其计算公式为

利息保障系数从计算公式来看，是指企业息税前利润是利息费用的多少倍，反映企业用经营收益即息税前利润偿还利息费用的能力。该比率越高，说明企业偿付利息的能力越强;反之，则表明该企业没有足够的资金来源偿还债务利息，企业的偿债能力较差。一般认为，利息保障系数在3以下，企业的偿债能力就比较弱，如果小于1，则说明该企业的息税前利润已不足以支付利息费用，企业陷入财务困境。

【例13－8】表13－11为某企业2004—2006年利息费用、利润总额及利息保障系数情况。

表13－11　为某企业2004—2006年利息费用、利润总额和利息保障系数

由此可以看出，该企业三年的利息保障系数分别为1．10、2．13、3．13，说明该企业已从2004年的财务困境中慢慢走出来，到2006年时已经达到通常的利息保障系数水平。

(二)资产营运能力

资产营运能力是指企业有效运用各种资产的能力，揭示企业资金周转的快慢，反映企业的经营管理水平，主要通过存货周转率、应收账款周转率来体现。

1．存货周转率

存货周转率是企业的销售成本与存货平均余额之间的比率关系，是反映企业销售能力和存货流动性的指标。一般来说，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，企业的销售能力和存货的管理越好。存货周转率的计算公式为

存货周转率=销售成本÷平均存货

2．应收账款周转率

应收账款周转率是指企业的销售收入与应收账款的平均余额之间的比率，反映企业控制应收账款的规模和将其转化为现金的能力。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，应收账款的回收越快，否则企业的营运资金会更多地呆滞在应收账款上，影响企业正常的资金周转。应收账款周转率的计算公式为

应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款

其中，平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额，它是期初应收账款余额和期末应收账款余额的平均数。

【例13－9】某企业2004—2006年的有关指标如表13－12所示。

表13－12　某企业2004—2006年的销售、存货、应收账款和存货周转率、应收账款周转率情况

通过表13－12，可以得出:

(1)该企业从2004—2006年的存货周转率分别为1．75、1．81、1．67，即存货平均近一年才周转一次，存货的利用率低，转换为现金或应收账款的能力差，而且这种周转频率还呈下降趋势。

(2)该企业三年的应收账款周转率分别为1．67、1．56、1．55，即应收账款的回收期较长，占用了企业的大部分销售收入，营运资金更多地呆滞在应收账款上，而且三年来周转率呈下降趋势。

(三)盈利能力

企业的经营目标是获取利润，因此需要对企业的盈利能力进行分析。盈利能力是指企业运用现有资产或者资本，在一定的收入和耗费水平下赚取利润的能力。盈利能力分析主要通过销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率等指标来反映。

1．销售毛利率

销售毛利率是指企业的销售毛利与销售收入之间的比率，销售毛利为主营业务收入和主营业务成本之间的差额。销售毛利率反映企业销售商品或提供劳务的初始获利能力。通常来说，企业的销售毛利率越高，该企业的盈利能力越强。销售毛利率的计算公式为

销售毛利率=(销售收入－销售成本)÷销售收入

2．销售净利率

销售净利率是指一个企业的净利润与销售收入之间的比率，反映企业每百元销售收入所能够给企业带来的净利润。该指标越高，说明企业经营活动的盈利能力越强。销售净利率的计算公式为

销售净利率=净利润/销售收入

【例13－10】某企业2004—2006年有关利润指标如表13－13所示。

表13－13　某企业从2004—2006年的利润构成、净利润和毛利率、净利率情况

通过表13－13，可分析企业销售产品的盈利能力。通过表13－13可以看出，分析该企业的毛利率和净利率可以看出，该企业近三年销售毛利率基本维持在20%左右，但销售净利率三年分别为:0．56%、1．17%、0．72%，因此产品的净利率偏低，销售毛利没有很好地转移到销售净利，除主营业务支出外的其他支出太多地消耗了毛利。

3．总资产报酬率

总资产报酬率是指一个企业的息税前利润与全部资产平均余额之间的比率，反映该企业每百元资产可获得的息税前利润。总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。其计算公式为

总资产报酬率=(利润总额+利息费用)÷总资产平均余额

【例13－11】某企业2004—2006年相关情况如表13－14所示。

表13－14　某企业从2004—2006年的利润、资产和总资产报酬率情况

通过表13－14，可具体说明总资产报酬率的应用。从表13－14可以看出，该企业近三年的总资产报酬率分别为1．90%、3．07%、4．29%，表明该企业的资产利用效率提高了，运用资产创造的利润在增加，企业的盈利能力在不断增强。

(四)增长能力

对公司财务分析不仅需要考虑公司的偿债能力、资产营运能力、盈利能力，而且还要着眼于公司的成长、发展能力，从而对公司进行全面系统的评价。增长能力，亦称成长能力，是对公司各项财务指标与往年相比较所作的纵向分析。它能反映企业的变化趋势，较为准确地预测企业未来的发展情况。考察公司增长能力的指标主要有资产增长率、销售增长率、收益增长率等。

1．资产增长率

资产增长率是指企业本期资产增长额同期初资产总额的比率，反映该企业总资产的增长程度。该指标越高，说明企业进行扩张的积极性越强。资产增长率是评价企业发展、成长潜力的重要指标。其计算公式为

资产增长率=本期资产增长额÷期初资产总额×100%

【例13－12】某企业2004—2006年资产情况如表13－15所示。

表13－15　某企业从2004—2006年的资产和资产增长率情况

通过表13－15，可具体说明资产增长率的应用。从表13－15可以看出，该企业近三年的资产增长率分别为9．11%、11．78%、－2．00%，表明该企业前两年积极地扩大资产规模，资产扩张能力增强，企业发展、成长性良好。而近一年该企业资产萎缩，成长性呈现负增长趋势。

2．销售增长率

销售增长率是指企业本期销售收入增长额同上期销售收入总额的比率。主要反映企业销售收入规模的扩张情况，从而反映企业未来的发展前景。它是衡量企业经营和市场占有能力、预测企业经营业务扩展趋势的重要指标。其计算公式为

销售增长率=本期销售增长额÷上期销售收入总额×100%

【例13－13】某企业2004—2006年销售情况如表13－16所示。

表13－16　某企业从2004—2006年的销售、销售增长率情况

通过表13－16，可分析企业经营状况、业务拓展能力。从表13－16可以看出，该企业近三年的销售增长率分别为0．75%，1．09%，1．60%。表明该企业销售收入规模在不断扩大，增长速度加快，经营状况、市场前景良好。

3．收益增长率

收益增长率或净利润增长率是指企业本年收益增长额同上年收益的比率。反映企业可以获得利润的增长程度以及企业盈利能力的变化趋势。通常该指标越高越好。其计算公式为

收益增长率=本年收益增长额÷上年收益×100%

【例13－14】某企业从2004—2006年净利润指标如表13－17所示。

表13－17　某企业从2004—2006年的净利润、收益增长率情况

通过表13－17，可具体说明收益增长率的应用。从表13－17可以看出，该企业近三年的收益增长率分别为56．41%，109．93%，－37．73%。表明该企业前两年获利能力在不断增强。企业发展迅猛，后一年盈利下降，保持平稳发展。

四、因素分析法

因素分析法也是财务报表常用的一种定量分析方法，它是指将经济活动总体分解为若干局部，确定影响整体的各个因素，并按一定方法从数量上测定各因素对经济活动整体的影响程度和影响方向的一种分析方法。它有助于抓住主要矛盾，可以更有说服力地评价企业状况。因素分析适用于多种因素构成的综合性指标分析，诸如利润、成本、资本周转等方面的指标。

因素分析法主要衡量各分解因素对某一综合指标的影响程度，在具体应用中，主要还分为主次因素分析法、平行影响法、连环替代法等。其中，连环替代法是实务中应用最广泛的一种因素分析方法，下面主要对该方法加以介绍。

连环替代法，又称连锁置换法，是一种测定比较差异成因的定量分析方法，它是在经济指标对比分析确定差异的基础上，按一定顺序，采用连环替代方式，依次用实际值代替标准值，并连续进行比较，分析差异因素，从数量上测定每个因素对财务指标差异影响程度的一种科学因素分析法。

(　一)连环替代法应用的一般程序

(1)确定影响某项指标的各个因素。

(2)确定各因素与该指标关系(加减或乘除)。

(3)以标准值为计算基础，按公式所列因素统一顺序，逐次用实际值替代标准值，每次替代后实际值要保留下来，直到所有标准值均被替代成实际值，每次都要求出新的计算结果。

(4)将每次求得的结果与其相邻前一次计算结果比较，求出差额，该差额就是某一因素变动对综合经济指标变动的影响程度。

(5)计算各因素变动差额代数和。该代数和应等于该综合指标实际数与标准值的总差额。

【例13－15】某企业本年产品销售收入与计划产品销售收入的比较数据如表13－18所示。

表13－18　某企业本年与计划产品销售收入情况表

运用连环替代法计算分析如下:

(1)产品销售收入指标是由销售数量、销售单价两个因素构成。

(2)销售数量、销售单价与产品销售收入的关系是:

产品销售收入=销售数量×销售单价

(3)因素分解:

(4)计算差额，测算销售数量、销售单价单个因素变动对产品销售收入变动差异的影响:

销售数量变动对差异的影响额=②－①=75－90=－15

销售单价变动对差异的影响额=③－②=100－75=25

(5)计算各因素变动差额代数和:

按照连环替代法分析可知，各影响因素之和10万元(－15+25=10)等于总差异，便于分析销售收入变化因素，核对计算正确性。根据上述因素分析:本年产品实际销售收入比计划销售收入增加了10万元，主要是因为本年的销售单价比计划上涨了1元/件，从而使得销售收入增加了25万元;但是本年销售数量比计划减少了5万件，从而使得销售收入降低了15万元。由此可见，增加市场销售数量应为今后努力方向。

(二)连环替代法的特征

1．因素分解的关联性

某一综合指标的构成因素，必须是客观上存在因果关系，每个因素变动都将影响综合指标。只有按照因果关系确定影响因素，才能说明综合指标变动是由哪些因素变动导致的。同时，各因素变动对综合指标影响程度之和应等于综合指标增减变化额。

2．因素替代的顺序性

运用连环替代法时，必须注意替代计算的顺序性，按照影响因素和该经济指标的因果关系，确定合理的替代顺序，不可随意颠倒，这样计算结果才具有可比性。否则，会计算得出不同的计算结果，不能准确说明问题。

3．计算条件的假设性

运用连环替代法，在依次替代计算各因素变动的影响程度时，是以假定只有一种因素在变动而其他因素不变作为条件的。因此，计算结果只能说明是在某种假设条件下得出的，这种抽象分析法是在确定各因素对整体影响程度时不可缺少的。

一、杜邦财务分析体系的内涵及特点

杜邦财务分析体系，又称杜邦分析法，简称杜邦体系(TheDuPontSystem)，是将若干个财务比率指标按其内在联系有机地结合起来，构成一个完整系统的指标体系，用于对企业综合效益及财务状况进行系统全面分析评价的方法。

它最初是由美国杜邦公司提出的，因此得名。该体系是以净资产收益率为起始点，以总资产报酬率和权益乘数为核心，层层分解，将有关财务指标按其内在联系排列，重点揭示企业获利能力、资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

如前几节所述，运用比率分析法分析企业偿债能力、资产营运能力、盈利能力，以评估企业的财务状况和经营成果。通过这种分析，可以了解企业某一方面的情况，通过对同一企业不同时期或不同企业之间的对比，了解企业某一方面的发展趋势和在本行业的地位。但是这种分析方法都不能全面评价企业的总体财务状况和经营业绩，因此，还需要综合分析问题，以综合评估企业经营效益。杜邦财务分析体系就做到了这一点。

由此看来，杜邦财务分析体系最突出的特点就是通过几种主要财务比率的内在联系，综合、系统、直观地反映企业财务状况，从而大大提高财务报表使用者的工作效率。

二、杜邦财务分析模型

利用杜邦财务分析体系进行综合分析时，可把各财务指标之间的关系用杜邦财务分析体系图表示出来(如图13－1)，以说明各财务指标之间的内在联系。

图13－1　杜邦财务分析图

从图13－1中可以看出，杜邦财务分析体系中几种主要财务指标关系如下:

净资产收益率=总资产报酬率×权益乘数

总资产报酬率=销售利润率×总资产周转率

上述公式表明，净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦财务分析体系的核心。因为企业生产经营主要目标是获取最大利润，对此可用净资产收益率来表示，不断提高净资产收益率是所有者权益最大化的基本保证。而净资产收益率又受销售利润率、总资产周转率、权益乘数三个因素影响，分别代表企业盈利能力、营运能力、偿债能力。这样分解之后，可把净资产收益率这一综合指标升降变化原因具体化，从而更能说明问题。

下面分别对三个因素加以分析。

1．销售利润率

销售利润率反映企业利润和销售收入之间的关系，是企业销售收入对净利润的贡献程度。它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。提高销售利润率，可通过两条途径:一是扩大销售收入，二是降低成本费用。这两方面分析可以参考有关盈利能力指标的分析。

2．总资产周转率

总资产周转率是指企业在一定时期销售收入额同平均资产总额的比率。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，反映运用资产产生销售收入能力。它体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快、销售能力越强、资产利用效率越高。除此之外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判断影响资产周转的主要问题。

3．权益乘数

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。所有者权益比率是所有者权益除以总资产，所有者权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是所有者权益的多少倍。该乘数越大，说明所有者投入的资本在资产中所占比重越小。它用来衡量企业的财务风险。权益乘数计算公式为

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/(1－资产负债率)

权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是所有者权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，从而达到提高所有者权益报酬率的目的，对公司的股票价值产生正面激励效果。同时，也应分析企业净利润与利息费用之间的关系，若企业承担利息费用数额太多，就应当考虑企业权益乘数或负债比率的合理性。筹资结构如果不合理会影响到企业所有者的收益。

三、杜邦财务分析体系的作用

杜邦财务分析体系不仅可以全面系统地了解企业财务状况及各项财务分析指标间的相互关系，而且还可以探清各项指标增减变动的影响因素及存在问题。其所提供的上述财务信息能较好地解释指标变动的原因及趋势，为进一步采取措施指明方向，而且还为提高企业偿债能力、经营效益，为决策者优化经营结构和理财结构提供基本思路。

杜邦财务分析体系可用于各种财务比率指标的分解，是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。它可以通过分解净资产收益率来说明问题，也可以进一步分解其他财务指标来说明问题。采用这一分析体系，可使财务比率分析的层次更加清晰、更有条理，为报表分析者全面仔细了解企业经营、获利状况提供方便。总之，杜邦财务分析体系同其他分析体系一样，更重视对指标的理解和运用。

四、杜邦财务分析体系的运用

杜邦财务分析体系用于解释指标变动的原因和变动趋势，为采取相应措施指明方向。该体系将反映企业财务状况和经营成果的财务指标有机地结合在一起，是一个很好的综合分析方法。根据表13－5和13－6的有关数据，该企业的杜邦财务分析体系计算如图13－2和图13－3所示。

图13－2　某企业2005年杜邦财务分析图

图13－3　某企业2006年杜邦财务分析图

由图13－2和图13－3可以作如下分析:

该公司2006年净资产收益率比上年有所提高，有关数据如下:

净资产收益率=总资产报酬率×权益乘数

通过分解可以看出，该企业2006年的总资产收益率比2005年提高了，权益乘数有所下降，说明净资产收益率的提高不是资本结构带来的影响，而是资产利用得到较好的改善，使得净资产收益率得到增加。

同样，可以在任何层次上进行这种分解，可以对总资产收益率进一步分解:

总资产收益率=销售利润率×总资产周转率

通过分析可以看出，该企业2006年的销售利润率和资产的使用效率均得到提高，主要是由于该企业的净利润和销售收入均有所增加。同时也可以看到，虽然该企业其他利润有所下降，但是成本总额也有所下降，同时销售收入有较大的提高，从而使得净利润得以增加。

另外，使企业与本行业平均指标或同类企业进行对比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。

假设A公司与B公司是同一类企业，有关数据比较如下:

总资产收益率=销售利润率×总资产周转率

A公司:

B公司:

两个企业利润水平变动趋势是一样的，但通过分解可以看出原因各不相同。A公司总资产收益率的提高是由于销售利润率和资产的使用效率均有所增加，而B公司仅仅由于资产使用效率的提高。

前面的举例是通过对总资产收益率的分解来说明问题的。为了显示正常的获利能力，还可以通过分解非经常项目的净利润和总资产的比率来说明问题，或者通过分解营业利润和营业资产的比率来说明问题。总之，杜邦财务分析法和其他财务分析法一样，关键在于对指标的正确理解和运用上，而不在于指标的计算。

一、简答题

1．什么是财务报表分析?

2．什么是共同比分析法?

3．财务报表分析的作用是什么?

4．什么是存货周转率?

5．什么是杜邦财务分析体系?

6．财务报表分析的基本步骤是什么?

7．应收账款周转率的概念是什么?计算时应注意什么?

8．简述销售净利率的含义及计算方法。

9．简述销售增长率的定义及公式表达。

10．什么是连环替代法?

二、单项选择题

1．财务报表分析的第一步是(　)。

A．收集和整理财务报表分析所需要的资料

B．根据分析计算结果，撰写分析报告

C．明确财务报表分析的目标，确定财务报表分析的范围

D．确定科学合理的财务报表分析方法，进行分析计算

2．下列不属于财务报表分析方法的是(　)。

A．共同比分析法

B．随机抽样分析

C．比率分析法

D．水平分析法

3．下列对测度企业的短期偿债能力不具重要性的是(　)。

A．速动比率

B．流动比率

C．资产负债率

D．现金比率

4．下列不包括在速动比率之中的是(　)。

A．流动资产

B．存货

C．应收账款

D．流动负债

5．M公司2007年12月31日收到某一客户还回的应收账款，这一交易将使哪一比率增加(　)。

A．存货周转率

B．流动比率

C．速动比率

D．应收账款周转率

6．测度企业长期偿债能力大小的财务比率是(　)。

A．利息保障系数

B．总资产报酬率

C．总资产周转率

D．销售增长率

7．在流动比率小于1的情况下，用银行存款偿还应付账款，则流动比率(　)。

A．提高

B．下降

C．保持不变

D．提高或下降不一定

8．M公司2006年及2007年前后两年末的有关数据如下:单位(万元)

则M公司2007年销售成本是(　)。

A．160

B．240

C．320

D．640

9．M公司2006年末有关数据如下:单位(万元)

该公司2007年期间，存货水平均维持不变，则该年度销售收入是(　)。

A．40

B．80

C．120

D．160

10．通过分析企业流动资产与流动负债之间的关系可以判断企业的(　)。

A．短期偿债能力

B．长期偿债能力

C．盈利能力

D．资产营运能力

11．对企业长期偿债能力进行分析，下列(　)与资产负债率之和等于1。

A．所有者权益比率

B．权益乘数

C．利息保障系数

D．总资产报酬率

12．某企业拥有较高稳定的利息保障系数，通常比较容易进行债务融资，甚至在其资产负债率(　)情况下也是如此。

A．相对偏低

B．相对偏高

C．相对平均

D．偏高或偏低不一定

13．不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是(　)。

A．销售折让与折扣的波动

B．大量使用现金结算的销售

C．季节性经营引起的销售额波动

D．大量使用分期付款结算方式

14．某企业年末会计报表的部分数据为:流动负债60万元，流动比率为2，速动比率为1．2，销售成本100万元，年初存货52万元，本年度存货周转率为(　)。

A．1．45

B．1．65

C．2

D．2．3

15．企业若想提高总资产报酬率，则不需要考虑的因素是(　)。

A．提高单价

B．增加销售额

C．降低投资额

D．扩大权益乘数

16．下列不能用于反映一般企业盈利能力的是(　)。

A．净资产收益率

B．销售毛利率

C．市盈率

D．销售净利率

17．在其他条件不变情况下，下列可能导致总资产报酬率下降的业务是(　)。

A．用现金采购一批材料

B．将可转换债券转换为优先股

C．用银行存款归还银行借款

D．用银行存款支付一笔销售费用

18．总资产报酬率可以表示为(　)。

A．总资产报酬率=总资产周转率×销售净利率

B．总资产报酬率=总资产周转率×销售毛利率

C．总资产报酬率=流动资产周转率×销售净利率

D．总资产报酬率=流动资产周转率×销售毛利率

19．杜邦财务比率分析体系的所有比率中，综合性最强、最具有代表性的一个指标是(　)。

A．总资产报酬率

B．销售净利率

C．总资产周转率

D．净资产收益率

20．不直接影响企业的净资产收益率的指标是(　)。

A．权益乘数

B．销售利润率

C．所有者权益比率

D．总资产周转率

三、多项选择题

1．财务报表分析主要使用者是(　)。

A．投资人

B．债权人

C．经营管理者

D．政府有关管理部门

2．财务报表分析一般包括(　)。

A．偿债能力分析

B．资产营运能力分析

C．盈利能力分析

D．综合分析

3．侧重于分析企业短期偿债能力的财务指标有(　)。

A．资产负债率

B．流动比率

C．现金比率

D．利息保障系数

4．下列经济业务会影响企业存货周转率的有(　)。

A．收回应收账款

B．销售商品

C．偿还应付账款

D．期末购买存货

5．对应收账款周转率正确计算产生较大影响的因素有(　)。

A．大力催收拖欠货款

B．年末大量销售或年末销售大幅下降

C．大量使用现金结算

D．季节性经营的企业

6．可用来分析说明总资产报酬率变化原因的指标有(　)。

A．销售收入

B．资产负债率

C．销售利润率

D．长期资产和流动资产

7．下列指标中反映企业盈利能力指标的有(　)。

A．产权比率

B．负债比率

C．总资产报酬率

D．销售毛利率

8．总资产报酬率同下列指标关系正确的是(　)。

A．总资产报酬率=总资产周转率×销售净利率

B．总资产报酬率=流动资产周转率×销售净利率

C．总资产报酬率=销售成本率×销售净利率

D．总资产报酬率=流动资产占全部资产比重×流动资产周转率×销售净利率

9．影响总资产报酬率高低的因素包括(　)。

A．产品价格

B．单位成本高低

C．销售量

D．资金占用量

10．杜邦财务分析体系包含的指标有(　)。

A．总资产报酬率

B．净资产周转率

C．销售毛利率

D．权益乘数

四、判断题

1．在杜邦财务分析体系中，在其他指标不变情况下，权益乘数越大，则净资产收益率越大。(　)

2．财务报表分析的方法最主要的是因素分解法。(　)

3．分析企业的流动比率，可以判断企业的营运能力。(　)

4．如果流动负债为60万元，流动比率为2．5，速动比率为1．4，则年末存货价值为84万元。(　)

5．如果某公司资产总额800万元，流动负债40万元，长期负债260万元，则可以计算出资产负债率为37．5%。(　)

6．如果已知负债与所有者权益的比率为40%，则资产负债率为60%。(　)

7．以成本为基础的存货周转率可以说明存货的盈利能力。(　)

8．通常情况下，速动比率保持在1较好。(　)

9．现金比率可以反映企业短期还债的能力。(　)

10．资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是揭示财务结构的稳健程度。(　)

五、业务题

运用连环替代法分析某企业主营业务收入变动的原因。

某企业本年主营业务收入与计划主营业务收入的比较数据如表13－19所示。

表13－19　某企业本年实际与计划主营业务收入情况表