风险投资的概念与特点

一、风险投资的概念与特点

风险投资，简称VC，又称创业投资，它与私募股权投资一起，成为最近几年国内企业家广泛接受的一种投资方式。广义的风险投资泛指一切具有高风险的，与高收益相伴的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。可见，风险投资是风险投资合伙人把资金投向蕴藏着较大失败风险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。本节所讲的风险投资是指专业投资家从不同投资者中筹集资金，建立有明确目标的专业投资公司，向风险较高企业投入资金，并且期望在一段时间里获得高回报的投资过程和活动，其特点是高风险、高收益。

风险投资的起源可以追溯到19世纪末，当时美国的一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资，获得了巨大回报。然而真正的国际风险投资兴起于20世纪五六十年代。1946年，美国哈佛大学教授乔治•多威特和一批新英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义的风险投资公司——美国研究发展公司，开了现代风险投资业的先河。从运作流程上，风险投资一改银行与企业之间的借贷关系，而转变为股权关系。通过对投资项目进行准确评价和评估，筛选出具备市场前景的项目，将投入的资金转变为股权形式。一旦企业取得成功后，可以在资本市场上市，这时风险投资就可以出售股权从而获得回报。从海外风险投资运作来看，如投入10个项目，其中只要1个大获成功，即可带来可观收益。

风险投资在20世纪50年代以前的发展比较缓慢，真正兴起是从70年代后半期开始的。经过几十年的发展，风险投资顺利孵化出苹果、微软、雅虎等一大批高科技企业，并在世纪之交蓬勃兴盛。如今，美国硅谷的风险投资业已经成为了一个新兴的金融工业，大型风险投资的资本金达到1亿美元，甚至10亿美元资产。目前，美国的风险投资机构已接近2000家，投资规模高达600多亿美元，每年约有10000个高科技项目得到风险资本的支持。风险投资在美国的兴起，很快在世界范围内产生了巨大影响。1945年，英国诞生了全欧洲第一家风险投资公司——工商金融公司。但英国风险投资业起步虽早，发展却很缓慢，直到20世纪80年代英国政府采取了一系列鼓励风险投资业发展的政策和措施后，风险投资业在英国才得以迅速发展，之后是西方其他国家。

短短几年来，风险投资在我们国内高速发展，成为中小企业融资的重要渠道，并一次次创造出令人惊叹的投资回报，有一些单个项目的投资回报率竟然高达几倍甚至十几倍。其在中国的发展也经历了一番曲折的过程。

全国政协九届一次会议上“一号提案”的提出，使中国的风险投资风生水起，从1997年底到2001年底期间，风险投资机构从53家增加到246家，管理的资金总量从53亿元增加到405亿元。2002年，随着纳斯达克网络泡沫的破灭，在世界经济发展减缓和国际风险投资退潮的影响下，中国风险投资行业的发展也遇到了一定的困难。进入调整时期，中国本土的风险投资机构数有所下降，但境外的风险投资机构却不断增加，一批知名的风险投资机构开始走出硅谷，来到中国。

2005年后，《合伙企业法》、《企业所得税法》相继出台，一些相关的配套政策也先后被推出，使风险投资的政策环境大大优化，为我国的风险投资提供了政策上的保障，风险投资呈现出快速增长。因此，风险投资界称2005年为“中国风投元年”。

2007年我国风险资本总量比2006年增长很多，风险投资金额达到398.04亿元，接近2006年的3倍，风险投资与中国的股市一同经历了一个快速增长阶段。2008年和2009年，受到国际金融危机的影响，风险投资的金额分别为339.45亿元和316.64亿元。2010年，风险投资继续保持了高增长的发展态势，形成一定意义上的“全民风投”的现象。

风险投资对于中小企业融资，有着非常明显的优势。由于中小企业缺乏有效抵押或担保物品，为中小企业投资必然要承担极大的风险，如果资金需要承担高风险，必然要求获得与之匹配的高回报。银行的贷款显然无法满足这一要求，这时候风险投资就成了中小企业最好的选择之一。

中小企业发展过程中的高风险不仅体现在技术开发过程中，更体现在科技产业化的实现过程中。有些高科技企业在运营一段时间后，被证明在现有条件下难以获得成功。有的高科技类项目在创办之初是先进的，但到完成时，专利权已被人捷足先登，或者在市场上已经过期，甚至出现了更好的替代产品等等。对于投资者来说，这些发展过程中处处存在的可能性就是投资风险，它是银行等传统商业机构难以承担的。

从运作方式上说，风险投资也可以理解为一个动态循环的过程。风险投资者以自身的相关产业或行业的专业知识与实践经验，结合高效的企业管理技能与金融专长，对风险企业或风险项目进行投资，并积极主动地参与管理经营，帮助企业取得成功，直至风险企业或风险项目公开交易或通过并购方式实现资本增值与资金的流动。当成功的项目实现出售或上市，风险资本就可以实现退出，该资本将投向下一个被选中的风险企业或风险项目。通过这样循环往复，风险投资者就可以不断地获取风险资本增值。

因此，风险投资具有以下特征：

（1）高风险与高收益并存。如前所述，一般情况下，被风险投资选中的中小企业或中小项目往往还处于初始阶段，由于产品刚刚推出，存在着诸如未经市场检验、能否顺利转化为现实生产力等许多不确定因素，前途有很多的变数，失败的几率很大。另外，新创立的企业基本上都拿不出良好的信用记录，也没有固定资产或资金可以作为抵押和担保，所以投资的风险系数很高。根据美国风险投资协会统计，在美国的风险投资项目中有50%左右是完全失败的，40%属于基本打平，只有10%能够大获成功。因此，高风险性是风险投资的基本特征之一。

然而在高风险的背后，蕴藏着的超额或巨额利润往往又是唾手可得的。预期的高成长、高增值一旦实现，风险投资项目一旦获得成功，一方面，产品销售所得的利润是投资的收益之一；另一方面，在资本市场上，中小企业或创业企业将获得良好的表现，使股权获得较高的市盈率，为风险投资带来丰厚的投资回报。毫无疑义的是，风险投资所追求的收益一般不是红利而是在风险资本退出时的资本增值，即公司上市（IPO）时能至少实现二三十倍以上的市盈率套现，获取高额回报，高收益性在风险投资过程中被充分地体现了出来。

（2）高投入性与低流动性并存。许多具有重大意义的科技项目需要很高的投入才可能获得成功，如核电站、通信设备、基因工程等项目，没有相当大的资金投入，就不可能见到成效，不同的风险资本往往在高新技术企业创立初期就选择了投入。直至扶持该企业打开市场，扩大市场占有率，企业逐步走向成熟并慢慢上市后，风险投资在资本市场将股权变现收回投资、获取回报。这是一个金融与企业相伴成长，金融帮助企业逐渐蜕变的过程。

（3）资金引进与管理引进并存。风险投资往往投向孕育着巨大发展潜力的项目或企业，如TMT领域，也就是科技、媒体和通信。这些领域由于其产品附加值高，因而收益也高。然而值得注意的是，风险投资能提供的并非只是资金。好的风险投资机构也会主动参与企业项目经营管理，与企业结成一种风险共担、利益共享的关系。如果风险投资者要参与企业管理，对其自身素质要求必然很高，因此，越是知名的大型风险投资机构，往往越具备现代科技、企业管理以及投资融资等方面的专业人才，具有极为丰富的实践经验。