资本账户开放与金融改革国际收支平衡调整的关系

第三章　资本账户开放与金融改革国际收支平衡调整的关系

本章要点

·从20世纪70年代末到90年代末的长时间中，一方面国内金融部门出现快速增长势头，另一方面对外金融开放进展缓慢。中国资本账户开放的显著进展出现在进入21世纪初以来的10余年中。2001年中国加入世界贸易组织推动了中国对外金融开放。

·横向比较，中国目前在诸多方面仍然对跨境资本流动实行限制性政策，对外金融开放基本属于世界中等程度。限制性的政策曾在过去对国内经济增长和宏观经济稳定发挥了一定的积极作用，但现阶段中国资本账户管制有效性呈下降趋势。世界经济日益一体化、国内完善金融改革以及调整国际收支平衡都要求改善对资本账户的管理，要求资本账户的进一步开放。

·资本账户开放带来对国内金融机构的改革压力，促使国内资本市场更加重视提高效率，并有利于金融监管机构转变监管理念、改进监管方式和提高监管效率。完成资本账户开放需要若干相关条件，包括基本稳定的宏观经济走势、中央银行独立货币政策能力、汇率和利率市场化基本完成等。在资本账户进一步开放的过程中，各种伴生风险在所难免。为降低资本账户进一步开放带来的风险，国内金融机构必须提高应对风险的能力，金融改革必须进一步推进和深化。

·国际收支平衡或不平衡受到多种因素的影响。资本市场开放与否本身不是跨境资金大规模流动的原因。从长远观点看，资本账户的开放有利于国际收支走向平衡、纠正对外经济失衡。经济开放和金融开放都是走向经济再平衡之路。今后，中国在资本账户开放和人民币可兑换上必然有进一步推进。

上一章的讨论中对改革开放30多年来中国金融部门的发展进行了概述，并就金融改革与金融开放的关系作了深入探讨。正如第二章所言，金融开放推动着金融改革，金融改革促进着金融开放。那里也提到，当前我国金融部门的发展还有相当多的滞后和不足。一个解决方案可以是进一步加快金融开放的步伐。与金融开放紧密相连的另一个概念是资本账户开放，它们都是一国经济和金融自由化的组成部分。同时，在第一章中提到的中国经济增长过程中存在的多种结构性的不平衡问题，反映在国际收支平衡表中的一个现象是国际收支的“不平衡”，而资本账户作为国际收支平衡表的重要组成，它在其中扮演着重要的角色。

本章第一节首先概述资本账户开放的基本含义与中国资本账户开放的进程，对中国资本账户的基本情况作大概介绍。第二节总结国内外研究者对中国资本账户管制有效性与中国资本账户开放程度的研究和评估，分析当前中国资本账户下仍存在管制的具体内容。第三节说明资本账户开放对金融改革的推动作用。第四节概述开放资本账户对国际收支平衡调整的影响。最后，第五节结合一些有利因素对我国资本账户的开放提出未来时期的政策对策。