做市商保障交易顺畅

第四节　做市商保障交易顺畅

差价合约的交易实现方式采取了做市商的制度，该项制度在提高交易效率方面发挥着非常重要的作用。做市商在交易的过程中根据交易所行情的报价向投资者提供诸如农产品、有色金属、股票、外汇、贵金属的报价，投资者可以根据所给出的报价交易您所看好的金融商品，做市商则是您交易的对手方，随后做市商会选择是否在交易所或者其他做市商处对冲一笔规模相同、方向一致的交易。在这一过程中，您先与做市商交易，然后做市商再与交易所里面的会员单位交易。这与我们国内的撮合成交有着本质的区别，国内的撮合成交经常会发生您看到的价格未必能够成交的情况，而海外的做市商制度却能够保证您在绝大多数时候能够按照您所看到的价格和所需要的手数实现成交（除非行情在瞬间因为突发事件发生重大波动）。这主要是因为撮合成交需要买卖双方有匹配的交易量才能够实现，比方说当某只股票上涨到6.31元之后，您打算买入，但由于当前市场所提供的卖手数有限，您有可能因为委托时间滞后或者交易手数较少而不能在6.31元买入，但如果有了做市商，只要交易价格停留在6.31元没变，您只要选择买入，绝大多数的时候做市商都会作为卖出方提供您想要买入的数量。在发达的金融市场，包括期货市场的会员单位、股票交易商、银行都扮演着做市商的角色，绝大多数交易都是通过这些做市商完成的，而做市商的头寸则通过交易所或者其他做市商的交易来进行对冲。

做市商与庄家有着本质的区别，在国内很多人将两者混为一谈，这明显有悖真实的情况。庄家的目的是想通过控制市场价格，进而通过低位买进、拉高价格、逢高出货的手法获取市场暴利，通过操纵市场的方式来获利，这种做法在国内非常盛行且经常令普通投资者损失惨重；而做市商从本质上来看扮演着提高市场流动性的角色，无论你是想买入还是卖出，做市商都可以帮助你及时、高效地完成，在这个过程中做市商所提供的价格都是来自于交易所或者银行，它本身并不能影响定价，更不能决定行情的涨跌，所有的盈利也仅仅来自于佣金。由此不难发现，做市商和庄家之间无论在盈利方式还是在市场职能方面都有着本质的不同，因此绝不能混为一谈。不过笔者在这里并没有贬低庄家的意思，事实上在国际金融市场中成功的庄家都是具有非凡能力的机构投资者，其中高盛、大摩、瑞银、汇丰是国际金融市场中的佼佼者，它们对时局的预判和把握能力要超出普通机构很多，盈利能力也很强，所以笔者建议大家在投资某一项金融商品之前多留意它们对此的看法。

我们在运用差价合约交易金融商品之前必须对规则和市场整体情况有所了解，这样也利于投资者的风险管理。在众多金融商品的差价合约之中，外汇现货保证金交易无疑是大家最熟悉的品种，虽然国内很少有人将其直接称作外汇差价合约，但由于该项交易的本身并非像外汇现货合约那样牵涉相关货币的交割，因此本质上我们现在所熟知的外汇保证金交易属于差价合约的一种类型。在这里有一点需要说明，现货合约、期货合约、远期合约都会涉及实物交割的部分，尽管投资者并不一定要履行交割义务，但制度本身具有实物交割的相关规定和内容，而差价合约在制度设计之初就规定了不涉及实物交割，因此差价合约更加适合用于投资。