资产证券化常见形式

六、资产证券化

所谓资产证券化，从广义说，指的是企业为了提高其持有资产和债权的流动性，以资产或债权作抵押（质押）所设计的证券，并将该证券发行出去以募集资金。资产证券化可分为不动产证券化和金融资产证券化两种。从狭义说资产证券化专指后者，即金融机构或者企业，将其持有的各种资产，如抵押权、贷款债权、应收账款等转换成证券再销售出去。因此，资产证券化也是一种债券，它是以资产作为抵押的债券，是债券市场一个重要的投资品种。

2005年12月25日，经过长达10年的准备，中国开发银行首期40亿元资产支持证券（ABS）开元1号，以及中国建设银行29亿元住房抵押贷款支持证券（M BS）建元1号顺利发行，标志着我国资产证券化市场成功启航。虽然69亿元的证券化产品毫不起眼，但敏感的财经媒体却已预感到，一个重量级的投资市场已经诞生。

资产证券化产生于20世纪80年代的美国。谁都知道，银行手中握有大量债权（贷款），贷款未到期这笔资产便被沉淀下来，特别是期限很长的住房抵押贷款尤其如此，从而影响银行资产的流动性。资产证券化把这些沉淀下来的资产转换成证券后发行出去，创造了流动性和分散风险的特殊功能，它的发明和蓬勃发展成为整个80年代美国金融创新的标志性事件，迄今资产证券化已成为美国债券市场中份额最大的品种。

美国商业银行贷款余额不过占基础金融市场的10%左右，尚且有一半左右的资产已经证券化。在中国，商业银行信贷资产占基础金融市场的比例约为80%，信贷资产高达十几万亿，可绝大部分都沉淀着。如今，有关部门选择开发银行和建设银行作为资产证券化的试点，因为前者是国家政策性银行，具有大量可供证券化的优质信贷资产；后者是四大国有商业银行中首家上市银行，又是住房贷款市场的龙头老大。相信随着开元1号和建元1号的发行，越来越多的金融资产将步入证券化的大门，银行资产的流动性将大为提高。另一方面，由于资产证券化产品有优质信贷资产作为抵押，每年又有固定收益，对一大批厌恶风险的稳健型投资人来说，必将成为一条重要的投资渠道（当然，随着市场的发展，不良金融资产也可以证券化，市场也会给它相应的价格）。尽管开元1号和建元1号还只在银行间市场发行，私人投资者还不能参与，但相信这一天不要很久终将到来。