中国海洋石油有限公司

中国海洋石油有限公司

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主要业务

勘探、开发和生产中国海上原油和天然气。

公司点评

中海油是中国3大石油公司之一，主要从事上游业务，以红筹形式上市，所以符合资格入选恒生指数成份股，是目前唯一晋身蓝筹股的石油股。

公司有不少海外产油量及以离岸作业为主，因此实现油价较贴近国际油价，是三大油股中最高的。油气销售占收入约2/3，对油价的敏感度较高，估计油价每涨1美元，每股盈利将提升3％至5％。

以185亿美元收购美国第8大石油公司优尼科，但遭美国政治压力阻挠，最终未能成事。

集团计划发展深海油田，未来收购注重气体为主资产;母公司拟投资84亿元在海南省投资三个项目，一期工程计划在2009年建成投产，10年产能达200万吨，15年达300万吨。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩创新高，期内实现每桶油价43.91美元，涨升36.4％，每桶生产成本降1.6％;EBITDE为207亿元，增长52％，EBITDE利润率为84％;上半年油气销售收入247亿元，增长54％;原油净产量每天为35.7万桶，天然气净产量每天1.05亿立方米，其中中国海域净产量每天为38.36万桶油当量，增长20％;日均油气净产量达42万桶油当量，升15％;上半年原油产量6460万桶，天然气188.9亿立方英米，净产量7610万桶，占全年目标1.6亿—1.65亿桶的46％—47.6％，中国沿海占产量90％;半年资本支出76.4亿元，其中勘探占8.6亿元，开发占67.6亿元;下半年将有7个油田投产。

上半年于中国近海取得新发现4个油气田，其中3个为自营发现，并成功完成了4个评价，两个油田旅大4-2、旅大10-1顺利投产。

壮大规模.5年发展宏图

中海油拟在未来5年投入2400亿元，将现有油产量倍增，目标是将营业额提升至每年达110亿美元。

·中国计划未来5年兴建11个液态天然气站，集团会负责兴建其中4个。

·2005年下半年在渤海海域发现一个新油井旅大27-1，测试中日产原油179桶;另发现金县1-1-2D，日产原油1000余桶。

·旗下渤中25-1/25-1南油田C/F平台投产，目前共有17口井在生产，每天产油5000余桶，另38口井稍后完成;位于渤海海域的自营油田南堡35-2油田投产，日产能量3200桶，预计高峰产能可达1.86万桶/天。

·发展秦皇岛液化天然气接受站，一期规模每年达200万吨，预料10年投产供气，二期规模每年300万吨;目前在广东、福建、浙江及上海建有液化天然气接收站。

·将在母公司惠州炼油厂落成前发展加油站业务，母公司合组建惠州炼油项目，总投资200多亿元，2008年6月开始装置开车。

·收购加拿大MEG能源16.7％股权，MEG在当地拥有52个油砂区块，该区共有油砂地质储量超过40亿桶，可采储量约20亿桶，油砂地质储量1.6万亿桶，超过3000亿桶为可采储量;每桶可采储量收购成本0.36美元，预计投资回报有15％。

·将与非洲肯雅签订产品分成合同，开发6个油区，首个海上油井钻探预料在2006年上半年展开。

股价走势图(周线)

前景展望

中海油经营较为灵活及具效率，在管理上有一定优势，回报率胜对手，相对同类股份便宜，市场可能低估其增长潜力，内地能源需求持续强劲，上游石油环境表现理想，天然气价格升幅令人惊喜，加上能成功控制成本，每桶产油成本处偏低水平，虽然未能成功收购优尼科，但公司未来仍会物色海外收购机会，手持大量现金，派息亦慷慨，投资者随时有机会财息兼收。

潜在风险

油价波动可能对盈利能力与现金流有负面影响，产量增长存疑，加上越来越多收购，加拿大MEG有关沙区要到2008年才开采，有一定程度风险，渤海湾内油田老化增加经营成本，内地石油资源税将提高，由按量收税改为从价收税，资源税支出可能显著增加。