中国石化上海石油化工股份有限公司

中国石化上海石油化工股份有限公司

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主要业务

石油化工业务，把原油加工制成各种合成纤维、树脂、塑料等，炼油、生产汽油、柴油和航油，分销和营销其他石化及石油产品。

公司点评

上海石化是亚洲主要乙烯生产商，是首批来香港上市的H股，属于综合性化工企业，主要产销石化工业，是华东主要化工原料(中游)供货商，原油一次加工能力达1400万吨/年。

旗下化工产业链长，减低价格下跌的风险，另一方面却可借中游产品加价，减轻炼油毛利受压的影响。

人民币升值影响正面，估计每升值1％可提升盈利2％—4％;以6274万元出售浙江舟山土地使用权，获税后收益3153万元，预料于2005年下半年入账。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩符合预期，期内炼油录得1.8亿元亏损，但下游业务改善抵消炼油亏损，下游石化占经营溢利93％;上半年加工原油478万吨，每桶原油成本升12美元，令原油加工成本增加49％至132亿元，原油成本占销售成本70％;半年资本开支7亿元，主要用于建设38万吨/年乙二醇装置，及40万吨/年PTA装置改造;与母公司签化工品代销协议，估计2005—2007年度支付金额上限8亿元。

与英国BP在乙烯上有合作，具一定优势，占20％权益和其合资的上海赛科兴建年产90万吨乙烯工程投入运行，项目包括年产60万吨聚乙烯、25万吨聚丙烯、30万吨聚苯乙烯等8套大型先进生产装置。

第三季净利润大跌91％，首三季净利润17.5亿元，下降33％。

股价走势图(月线)

前景展望

上海石化业绩远好过内地其他51户重点化工企业，预料2006年仍是乙烯较好的周期，加上国内下游化工产品产能仍在积极扩张中，尤其是长三角一带，对化工原料业务有帮助，但其他化工产品如塑料产品的价格已处于历史高位，再升空间有限。

偏低的市盈率和较高的息率为股价增添吸引力，加上业务具增长潜力，和BP合资兴建的乙烯项目，预料将成为未来盈利的增长点，长线可看高一线。

潜在风险

较依赖进口原油，对油价变动反应较为敏感，面对炼油成本上涨及毛利受压问题，加上2006年石化产品售价有下调压力，未来一二年盈利增长动力可能放缓，税率可能上升亦是一大风险。