“中国式主权债务”的相关风险

地方投融资平台举借了巨额债务而运作效率较低，随时可能倒闭，届时地方政府将成为直接的债务人。一旦地方政府无法偿还债务，由地方政府债务违约行为导致的“中国式主权债务危机”便会发生，最后不得不由中央财政和中央银行兜底埋单。由于这些债务多来自于银行贷款，因而地方政府的违约行为也将导致银行乃至整个金融体系产生流动性风险。这样，地方财政风险会传递为中央财政风险和金融体系风险。此外，由于地方财政收入严重依赖房地产，房地产泡沫的破灭会引发“中国式次贷危机”，并传导成为“中国式主权债务危机”。

1） 地方财政和中央财政的相关风险

地方政府债务规模巨大，其中相当大比例的债务由地方投融资平台举债产生。地方投融资平台以政府的土地做质押或者出具的担保向金融机构融资投入许多基建项目，而这些项目往往不能直接产生经济效益，使地方政府投融资平台难以独立偿还项目贷款。一旦投融资平台无法偿付债务，则地方政府将背负巨额债务负担，带来巨大的地方财政风险。在收入偏紧的情况下，地方政府可能延期履行债务或者违约，进而中央财政成为最后的承担者，相应的风险向中央财政转移。

2） 金融体系的相关风险

地方政府及其组建的投融资平台的贷款主要来自于银行贷款。但在信息获取方面，银行处于相对劣势地位，银行对投融资平台的资金实力、项目的运作及现金流运营情况及债务偿还能力无法准确估计，风险敞口很大。在政府提供担保的情况下，银行往往把投融资平台的信用与地方政府划等号，由于竞争压力银行争着向投融资平台授信，使地方政府过度负债。一旦这些债务无法偿还，就会构成银行的呆坏账，进而蔓延至整个金融体系。

3） 房地产市场的相关风险

我国房地产市场泡沫较大。由于银行向房地产开发商贷出了巨额贷款，一旦房地产市场泡沫破灭，“中国式次贷危机”(指由我国房地产开发商还不起银行债务而引起的危机，有别于由于美国居民还不起房屋抵押贷款而引起的美国次贷危机)就会发生。届时土地价格也会紧跟着下降。由于房地产税收和土地出让金是地方政府的主要收入来源，因此“中国式次贷危机”的发生将会使地方政府的财政收入和债务状况雪上加霜，进而引发“中国式主权债务危机”。