投资银行的组织体制

2.1　投资银行的组织体制

考察投资银行的组织体制主要是从整体上考察投资银行的组织结构和特点，其主要影响因素包括投资银行的产权结构、治理模式以及内部的制约制衡关系。仅从投资银行的资本构成来考察，现代投资银行的组织形式有合伙制、混合公司制与现代公司制三种体制。

2.1.1　合伙制投资银行

合伙制是指两个或两个以上的自然人或法人共同经营，他们共同拥有并分享公司的利润，合伙人即为公司的股东。所有权和管理权合二为一，能充分调动管理者的积极性，同时保证投资银行的稳定性和连续性，因而一度被认为是最理想的经营方式。

合伙制主要存在于投资银行的发展初期，其优点在于：①私人银行家的管理比股份银行的管理能更迅速地做出经营反应和决策；②私人银行家往往拥有通常是兼职的股份银行董事们在某种程度上所没有的技巧和专业训练；③合伙制银行承担无限责任，因而只要合伙人的经济状况良好，客户便有安全保证。

合伙制投资银行的缺陷在于：①在合伙制组织形式下，投资银行资本实力受到很大限制；②家庭式的合伙制组织形式使投资银行难以面向社会招纳人才，从而妨碍了银行经营管理水平的提高；③合伙制下企业承担无限责任对各投资银行家也是一种潜在威胁。

2.1.2　混合公司制投资银行

混合公司制是指各种不同部门在职能上没有什么联系的资本或企业合并而成立规模很大的企业，其在本质上是现代公司，不仅具备自己的特点，规模庞大，同时涉足多个没有直接联系的业务领域，比较普遍的混合公司是投资银行被收购或联合兼并而形成。

投资银行是一个动态竞争和适应性较强的行业，同时也是一个循环周期性很强的行业，在经济周期的不同阶段，投资银行的数量、规模及兼并情况不同。在经济增长与繁荣阶段，客户对投资银行产品和服务需求增加，行业发展，投资银行的数量增多，规模扩大；在经济衰退与萧条阶段，客户的需求量下降，行业萎缩，合并、兼并浪潮便兴起，大公司为实现其多元化经营，便收购兼并投资银行，进而成为混合公司。兼并与收购主要是在其内部进行，许多投资银行是被其他投资银行或金融机构收购或出售。投资银行也有被非金融机构收购或兼并的，但其结果大多不尽如人意，经营业务较差。

2.1.3　现代公司制

投资银行从过去的合伙制转化为现在的上市公司制是投资银行组织形式的必然选择。上市公司制实现了所有权与管理权的分离，西方投资银行的组织架构与形式伴随着公司业务的扩张而不断地完善。自1969年至1970年证券公司面临经营危机以后，证券业由合伙制变为公司组织，特别是改组为持股公司组织，正符合证券从业者多角度经营的趋势。美林公司在1950年以前只是弗吉尼亚州卫奇蒙镇的一个小经纪商，而今它是华尔街最大的证券经纪商。1971年美林证券率先使团队合作的经营体制由“自由方式经营”(free form management)向命令系统体制业务状态转变。目前世界十大投资银行均是上市公司，公开发行上市不仅使券商获得稳定的长期资金来源，扩充资本实力，而且有助于增强股权的流动性和完善公司治理结构。公司制投资银行包括股份公司和有限责任公司两种。与合伙制尤其是家庭式合伙制相比，其优点在于：

1.公司的法人功能

公司法人制度赋予公司以独立法人地位，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。

法人财产权是指企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的客观存在，显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利。公司法人将包括动产、不动产在内的全部企业视为一个不可分割的整体来行使权利。它不仅拥有对这些财产的占有权、使用权、收益权，而且还拥有处置权。公司行使法人财产权是通过其组织机构和代表来进行的，这就可以用法人财产权来对抗财产权利行使具有的永续性。法人财产权的转化还与公司有限责任制相联系。

2.公司管理现代化

管理现代化包括管理劳动的专业化和利益制衡的规范化。管理劳动专业化导致管理职业化、知识化以及经理人员地位的独立化。公司内部各利益主体的相互制约和内部激励机制的建立与规范化都促进了公司营运效率的提高。

3.公司的集资功能

现代公司制度包括股份有限公司和有限责任公司两种股份公司制度。股份公司在集资过程中明确使用了权利义务对称和有限责任的法律原理，促进了资本的集中，有利于公司规模的扩大，当股份公司与股票市场联系在一起时，其筹资潜力得到了充分发挥，使那些需要巨额资本才能建立和发展的部门有了可靠的资金保障，使其迅速发展有了现实的可能性。股份公司内部有一套完整的激励机制，包括提留利润作为公积金、公积金转增股本、股利发放政策、职工内部控股安排、债权转股权等。这套机制以内部章程或外部法律条文的形式固定下来。此外，股份公司的收购兼并、战略联合为资本积聚和资本积累提供了另一条重要途径。

4.建立有效的激励机制，防止道德风险的发生

一般来说投资银行的激励机制是以高级管理人员为重点，激励层次多样化，实行内激励与外激励相结合的方法。

2.1.4　金融控股公司制

金融控股公司制是现代金融混业经营的趋势下，以控股公司形式组建的金融控股集团，它是金融业实现全能化的一种组织制度。从本质上看，金融控股公司仍属股份制的范畴，这种模式的兴起发端于金融债券的混业经营潮流。20世纪80年代以后，西方投资银行要克服资本不足的弱点，商业银行要解决其传统存贷利润空间日益减少的问题，两者不谋而合，通过合并组建金融控股公司实现混业经营。1986年，英国完成了“金融大爆炸”改革，银行可以兼并证券公司，形成多种经营业务的金融集团。日本1997年正式修改《禁止垄断法》，拉开金融改革的序幕，批准成立大型金融控股公司。1999年大和证券捷足先登，通过与住友银行的重组而成为日本首家金融控股公司。2001年10月野村证券也成立了控股公司。而金融分业制度创始者美国也废除了长达60多年的《格拉斯·斯蒂格尔法》(《1933年银行法》)，取而代之的是《金融服务现代法案》，取消了以前对银行、保险和证券业的跨行业经营限制，使得集多种经营于一身的金融控股公司取得合法地位。