投资银行的业务运营特点

3.2　投资银行的业务运营特点

3.2.1　投资银行在其业务运营中扮演不同的角色

1.中介或居间人

投资银行的这一角色在证券承销、证券经纪、企业并购、项目融资、风险投资等业务中都得到了充分体现。以证券承销业务为例，投资银行已成为证券成功发行不可或缺的要素。证券发行者与证券投资者通过投资银行这座桥梁，将彼此的目标有机地结合在一起。通过投资银行，发行者实现了融资的目的，筹集到所需资金；投资者实现了寻找投资机会的目的，使自己手中的闲散资金得到保值、增值；整个国民经济也因为资源的合理配置实现了帕累托改进。如果没有投资银行的参与，资金的供求双方互相寻找、互相了解、互相建立信任的过程将会大大增加募集资金的交易费用，而交易费用增加会阻碍很多融资交易机会的发生，进而使整个社会的资金资源无法达到最优配置。

可以说，通过充当中介或居间人的角色，投资银行极大地节省了金融领域中的交易费用，促进了资源的合理流动。投资银行无愧于金融市场上“看不见的手”的最有力实现者。

2.金融专家和顾问

这一角色是指投资银行运用自身在技术、经验、人才、信息等方面的显著优势，利用自身丰富的金融市场运作经验和高超的科研开发能力，推动金融工具和业务的开拓创新，帮助客户处理其在金融活动中自身难以解决的专业性问题。

(1)策划并组织金融市场活动。企业并购、证券发行、项目融资等金融活动都具有整体结构复杂、运作过程中不确定性风险大、涉及主体多、工作专业性强等特点。一般企业由于缺乏资本市场运作经验，如果独自开展上述活动，往往难以获得成功，因此聘请投资银行作为顾问成为大多数企业的必然选择。投资银行的作用体现在：首先，根据国家政策、金融市场行情和企业实际状况制定出科学、合理的整体运作计划，确定总体目标、开支预算、支付手段、涉及主体、行动策略，最终形成具体的执行方案；其次，逐一落实方案中的各个阶段性目标，协调业务开展中涉及的政府部门、专业机构等各方主体的关系，应对可能出现的各种突发情况，保证运作计划的最终实现。

(2)定价评级。在企业并购中，确定目标企业价值是一项重要的核心工作，一般企业由于缺乏相关信息和经验，难以准确科学地估计出目标企业的价值。因此在企业并购时，并购方一般会委托投资银行确定目标企业价值。另外，为方便普通投资者挑选购买有价证券，有些投资银行会根据自身对证券市场的研究成果对有价证券进行评级。

(3)创新金融工具以规避风险。这是指投资银行根据一般企业资产保值和增值的需要，结合市场特点，以控制风险和创造价值为目的，利用自身强大的研发能力，推动金融产品和金融工具的不断创新。20世纪80年代金融工程的出现为金融创新翻开了新的一页，越来越多新的金融工具被创造出来，尤其以票据发行便利、互换、浮动利率票据、金融期权、金融期货、远期利率协议、垃圾债券为代表。这些金融产品的出现极大地改变了世界金融市场的面貌，拓展了投资银行的业务空间，帮助一般企业规避了金融市场的各种风险。

(4)资产管理和代人理财。与一般企业和居民相比，投资银行更加贴近于金融市场，并且具有专业的知识和经验。此外，投资银行将分散在不同主体手中的闲散资金集中起来，可以更加方便地进行分散投资和组合管理，获得规模效益。总而言之，投资银行的专家理财能够使投资者获得比自己直接投资更高的回报。这一角色在投资银行的资产管理和基金管理业务中得到了充分体现。

(5)上市辅导和发行路演。企业在上市之前，一般都会聘请投资银行对其进行上市辅导，以帮助企业的管理者和一般员工熟悉证券市场的各种规定，适应从非上市公司向上市公司的巨大转变，从而能够在上市后满足证券市场公开、透明的要求。

3.资金和信用提供者

在证券自营业务和风险投资业务中直接投入资金的情况下，投资银行扮演了普通投资者的角色，通过购买有价证券或直接投资于具体企业和项目，获得资本利得或红利收入。在从事企业并购业务时，其有时会直接借给并购方过桥贷款，在并购完成后获得利息收入。

在从事项目融资等业务时，如果投资银行充当融资的商业担保人，则实际扮演着信用担保服务提供者的角色，获取相应佣金收入。

3.2.2　投资银行在其业务运营中面临不同的风险

1.自担风险的业务

投资银行的证券自营业务和风险投资业务在运营中具有较大的风险。在从事此类业务时，投资银行完全利用自有资金进行证券买卖或投资于具体的企业和项目，一旦形势判断失误导致投资失败，则投资银行将以自有资金承担损失和风险。此类业务类似于商业银行的贷款业务。在存贷业务中，商业银行通过吸收存款发放贷款赚取利差收入，当贷款无法收回时，则承担坏账损失；类似地，在此类业务中，投资银行通过买卖证券或直接投资企业赚取资本利得或红利收入，当投资失败时则以所投入的自有资金为限承担损失。

2.不担风险的业务

投资银行的证券经纪、资产管理、顾问咨询和基金管理业务属于中介服务类业务。在从事此类业务时，投资银行或者只是扮演居间人的角色，对资本市场参与各方加以撮合，或者以资本市场专家的身份出现，向顾客出售自己的智力产品。总之，投资银行在从事此类业务时无需动用自有资金，只是通过向顾客提供金融服务赚取佣金收入。这些业务在性质上类似于商业银行的中间业务，即使投资银行实施的管理或提供的建议是错误的并导致亏损，投资银行也无需以自有资金承担任何损失。当然，其形象和声誉会受到损害，长期来看会造成投资银行收入的下降。

3.或有风险的业务

投资银行在其证券承销、企业并购和项目融资业务中面临不同的风险选择。

在证券承销业务中，如果投资银行采用的是代销方式，则投资银行无需承担任何风险；相反，如果投资银行采用包销方式，则当证券没能顺利销售时，投资银行必须以约定价格认购所有未售完的证券，这有可能给投资银行带来巨额自有资金损失。

在企业并购业务中，投资银行的一个重要任务就是帮助并购方筹集并购所需的资金。根据具体情况的不同，一方面投资银行有时需要直接借给并购方过桥贷款，另一方面投资银行也可能包销并购方的融资工具。无论属于哪一种情况，一旦并购过程遭遇不确定性风险，投资银行都有可能遭受自有资金损失。

一项成功的项目融资离不开强有力的担保，如果投资银行充当项目融资的商业担保人，那么当项目所产生的现金流无力偿还债务时，投资银行作为担保人就负有连带责任，承担还本付息的义务。

总之，此类业务会根据投资银行在业务中承担的角色不同以及业务操作中的不同情况给投资银行造成可能的资金损失，类似于商业银行在金融创新过程中产生的某些表外业务。