净现值和获利能力指数的关系

3.2.1　净现值和获利能力指数的关系

净现值和获利能力指数之间的关系是：如果净现值大于零，则获利能力指数大于1；如果净现值等于零，则获利能力指数等于1；如果净现值小于零，则获利能力指数小于1。因此，对于某一投资项目，净现值和获利能力指数评价的结论是相同的。对于多个投资项目的选优问题，净现值和获利能力指数的评价结果是否完全一致呢？由于净现值和获利能力指数只是运算方式的不同，所以在两个方案的投资额（现值）相等的情况下，采用净现值和获利能力指数评价投资方案，得出的结果是一致的。但如果两个方案的投资额（现值）存在差异，运用净现值和获利能力指数可能会得出相反的结论。我们看下面的例子：

【例3-1】假如某公司准备开发一种新产品，该产品关系到公司的生存和发展。公司投资部拟定了下列两个（同类型）方案：A方案和B方案。假设A方案和B方案为互斥项目，即两者必取其一且只取其一。公司确定的最低报酬率为12%。计算有关评价指标，其结果如下：

　　　　　　　　　　A方案　　　　　B方案

最初投资额　　　　　500万元　　　　750万元

净现值　　　　　　　52万元　　　　 63万元

获利能力指数　　　　110.4%　　　　 108.4%

该公司已经为上述投资项目设计了750万元资金的筹资方案，估计筹资没有困难，资本成本远低于12%。

从净现值评价指标看，B方案的净现值大于A方案，因此，B方案优于A方案；但由于A方案的投资额小于B方案，从相对数来看，A方案的获利能力指数高出B方案2个百分点，似乎又是A方案优于B方案。净现值和获利能力指数的评价结论产生了矛盾。那么，究竟我们应该选择哪一种方案呢？

由于A方案的投资额为500万元，B方案的投资额为750万元。而公司筹集的资金有750万元，选择B方案意味着公司没有剩余资金的闲置；若选择A方案，则多余的250万元资金是否有合适的投资渠道，这是决策需要考虑的关键问题。假如选择A方案后剩余的250万元资金能够找到比B方案收益率更高的投资项目，则应该选择A方案。如果多余的250万元资金找不到更合适的投资机会，则应该选择B方案，将750万元资金充分利用起来，否则会造成资金的闲置。