投资回收期与现值指数的关系

投资回收期（Pay Back Period, PBP），是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所需要的年限。

这是最简单的一种项目投资评价方法。即便没有学过财务的人士也非常清楚这种方法。在老板们谈生意的时候，经常提到“几年回本”，其实这就是投资回收期。

我们用前面的案例来说明投资回收期的计算，如表13-5所示。

表13-5　投资回收期的计算

这个项目的投资回收期是多少（年）？

投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期两种。静态投资回收期不考虑资金的时间价值，直接用投资收益的现金流进行计算；而动态投资回收期则是先把投资收益的现金流按照一定的贴现率进行贴现，再用贴现后的现金流进行计算。

以表13-5为例，静态投资回收期的计算：前2年一共回收45000元，还差5000元（50000元-45000元）没有回收，5000元占第三年收益20000元的25%，即2.25年或2年3个月回收所有投资。

动态投资回收期的计算公式与静态投资回收期的计算公式相同，唯一不同的是动态投资回收期所选取的是贴现之后的现值，而不再是未经贴现的现金流：前2年一共回收38843元（18182元+20661元），还差11157元（50000元-38843元）没有回收，11157元占第三年收益15026元的74%，即2.74年或2年9个月回收所有投资。

投资回收期是这三种方法里最简单的方法，尤其是静态投资回收期几乎每个生意人不经过特殊培训就可以运用自如。如何用投资回收期来评价一个项目呢？通常是投资人给定一个可接受的投资回收期，经过计算得到的投资回收期如果小于投资人设定的投资回收期，则项目可行；反之，则项目不可行。

但是，投资回收期的标准是主观设定的，没有客观参照。大型的项目不会仅仅根据投资回收期进行判断，而是把净现值和投资回收期结合在一起来判断。

表13-6列举了两个项目，如果根据动态投资回收期（贴现率10%）来判断，应该选择项目1，因其回收期短；如果根据净现值（贴现率10%）来判断，应该选择项目2，因其净现值大。到底应该选择哪个项目呢？假设投资人并没有对投资回收期有刚性的限制，应该选择净现值比较大的项目，即项目2。事实上，项目2的内部收益率是18%，而项目1的内部收益率是16%，根据内部收益率也应该选择项目2。

表13-6　投资回收期与净现值法冲突的案例（贴现率10%）

这三种方法都有一个共同的不确定性，那就是对于未来现金流的估计。这是不能解决的系统问题，因为任何对未来的评估都带有不确定性。如果投资人能预测未来，那也不需要评估了。