投资回收系数与年金现值系数

一、对外投资概述

（一）投资的基本理念

1．投资和对内、对外投资的必要性

（1）投资的概念。资金使用是财务活动的基本环节之一。媒介产业通过各种途径取得资金以后，将按照生产经营的实际需要，投放资金。没有投入就没有产出，投资是媒介产业得以存续和发展的最重要手段。投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。它的目的就是企业价值最大化。对投资主体来说，投资的主要目的就是盈利。投资决策是投资管理的重要内容，投资决策包括：①流动资金的投放与管理，主要解决合理配置各项流动资金，协调保持良好偿债能力和提高盈利能力两方面的矛盾。②固定资产投资决策，以确定建立在现金流量比较之上的固定资产投资方案。③对外投资决策，以确定在投资报酬与风险程度合理平衡前提之下的对外投资方案。投资活动表示媒介产业资产流向，它也是资产存在的一种形式。投资决策正确与否，直接关系到媒介产业资本经营的成果。

广义的媒介产业投资活动，包括其内部的资金配置和外部的资金投放。媒介产业内部的资金配置，指现金、有价证券、应收账款、存货等流动资产和以固定资产为主的非流动资产的金额占用。具体地说主要包括：购建房屋、建筑物、机器设备等固定资产；开发或外购专利、土地使用权等无形资产；购买原材料、支付职工工资、支付管理费、保险费等各类费用等。媒介产业外部的资金投放即对外投资，对外投资是指媒介产业将一定的经济资源投入到其他单位，以期望在未来取得收益的一种经济活动。

（2）投资的必要性。媒介产业在发达国家里曾经成为迅速增长的产业，它蕴含着巨大的市场潜力和商机，可以创造巨额财富。1998年，摩根斯坦利全球投资报告对11种产业建立起有世界级竞争力的大企业所需年限做了统计分析，发现大众媒介业所需年限为8年，其收益远远快于医药业、日常消费品、银行、电力、能源和建筑行业。媒介产业属高智力、高回报的产业。

我国媒介产业处于上升阶段的初期，有广阔的发展空间。首先，我国媒介业巨大的市场潜力形成了较高的效益回收率。在我国，媒介产业1998年利税总额首次超过烟草业，成为排名第四的国家支柱产业。其次，媒介产业在我国仍处于高速发展期，资本需求不断增大。在世界范围内媒介产业是一个巨大的产业，而在中国，因媒介业的产业属性刚刚被确认，产业处于起步阶段，有广阔的发展前景。如报业近10年间的投资回报率高达17%～50%之间，高于其他产业很多。整个媒介产业自20世纪90年代以来，广告收入年平均增长率虽然大大高于同期国民生产总值的增长率，但是广告收入总值所占比例还不到国民生产总值的1%，发达国家却占2%左右，所以说其发展空间很大。

媒介产业的许多基础设施需要改建、扩建和新建，如节目摄录设施、广电传输覆盖设施、印刷设施等；媒介产业有许多新技术要采用，如数字技术、高清晰度电视、新的高科技节目制作系统、新的印刷技术和设备、互动电视、计算机互联网站等；媒介产业软件开发有待大力加强，如拍摄录制光电节目、建立信息库、报刊采访、拍录、传送各种文字、图片稿件等；媒介产业需要培养和招聘各种高素质人才，如高级采编人员、技术人员、管理人员等。以上种种都需要大量资金。所以，媒介产业将自身积累的资金和从外部筹集的资金主要应投放到自身，也就是将大部分资金投放到自己熟悉并掌握的、回报率高的媒介产业。

媒介产业对内投资，也就是内部资金的配置很重要，是首位的资金投放对象。但这不等于不需要对外投资。媒介产业利用自身优势适当地对外投资也是必要的。对外投资可以充分利用闲置固定资产和资金，提高资产利用率；可以调整产品结构，扩大经营范围；可以优化投资组合，增强抗风险能力；从而扩大经济效益，促进媒介产业的发展。投资对象选择与媒介产业有关联的能发挥自身优势的行业就更为有利。

媒介产业对外投资可以采用设立子公司或联营公司、购买股票等方式，以现金、存货、固定资产和无形资产等各种资产进行投资。简单地说，就是将资金投放于媒介产业外部以获得投资收益。对外投资与内部投资相比较，投资的对象更加多样化。

我们这里主要讨论的是媒介产业的对外投资。媒介产业根据国家规定，除不得用于对外投资的财产外，可以采用货币资金、实物、无形资产等方式向其他单位进行投资。对外投资的多样化决定了投资决策的复杂化，因此，在投资时必须认真分析影响投资决策的各种因素，科学地进行投资项目的可行性研究，以达到提高投资报酬，降低投资风险的目的。

2．对外投资的分类

（1）按对未来的影响程度不同，可分为战略性投资和战术性投资。战略性投资是指对媒介产业全局及未来有重大影响的投资，这种投资数量大，回收期长，风险程度高，要求从方案的提出、分析、决策到实施都要按严格的程序进行；战术性投资是指不影响媒介产业全局和前途的投资，主要是为了充分利用闲置资金或闲置固定资产，有的还可以利用无形资产投资。战术性投资一般投资数额不大，风险较低，见效较快，发生次数频繁。

（2）按投资方式不同，可以分为直接投资和间接投资。直接投资是指把资金直接投向被投资单位，并参与其经营管理活动，并从经营活动中取得盈利，主要包括对外合作投资、对外合资投资和对外合并投资；间接投资又称证券投资或金融投资，间接投资是指投资主体用货币资产购买各种有价证券，以期从持有和转让中获取投资收益和转让增值，主要包括债券投资、股票投资、短期融资券投资、投资基金投资和信托投资等。媒介产业可以通过不同的投资组合，以较低的风险获得较大的赢利。证券投资只需要在证券市场上卖掉证券就可以收回投资，而直接投资的回收方式则比较复杂。

（3）按投资资金收回期限不同，分为短期投资和长期投资。短期投资是指在一年（或一个经营周期）内能够收回的投资，主要利用债券、股票等有价证券进行投资；长期投资是指在一年（或一个经营周期）以上才能收回的投资，可以利用现金、实物、无形资产等进行对外投资。短期投资的主要目的是处理一些正常经营中暂时多余的资金或资产，通过投资取得一定的收益，短期投资金额、风险小，投资报酬率低；长期投资不仅在于获得收益，往往还基于扩大投资规模、提高竞争能力的需要，长期投资金额、风险大，投资报酬率高。

（4）按投资的风险程度不同，可分为确定性投资与风险性投资。确定性投资是指风险小、未来收益可以比较准确地预测的投资；风险性投资是指对影响投资的未来各种因素难以准确把握、投资结果不确定的投资。大多数战略性投资属于风险性投资。风险性投资是媒介产业经常遇到的情况，在进行决策时应考虑到投资的风险，一定要进行充分的调查、分析、预测，以做出正确的投资决策，避免投资的盲目性。一般来说，高风险的投资项目，也要求高收益；低风险的投资项目，投资收益也较低。

（5）按产权关系不同，可以分为股权投资、债权投资、其他投资。股票投资是通过购买某企业股票的形式向外投资，股票投资是一种权益性投资，凡股权投资，投资者不仅可以获得股利收入，并从被投资者效益的增长、股票市场的上升中获得经济利益，还可以参与被投资企业的生产经营决策；债券投资是指通过购买债券的形式向外投资，即债权投资，主要是指购买企业发行的企业债券，投资者只能获得一定的利息收入，不能对被投资企业生产经营决策产生任何影响；其他投资是指直接按照协议或合同，以货币资金、固定资产、无形资产等形式向外投资，这是一种直接投资行为，这种投资较多的是长期投资。相比之下，股票投资和其他投资对媒介产业的长期发展有较大的影响，是对外投资管理的重点。一般情况下，权益性投资比债权性投资的风险大。

（二）对外投资的目的

企业对外投资就是将资金投放于企业外部以分得投资收益。企业对外投资的目的有许多，概括起来，主要如下：

1．优化资源配置，提高资产利用效率，增加企业收益

资产是企业拥有或控制的经济资源，企业的生产经营活动就是运用资产取得收益，以使资本不断增值的过程。因此，企业必须充分利用现有的资产，提高资产的利用效率，以增加企业的收益，任何资产的闲置不用都是一种浪费。但是，在企业的生产经营过程中，由于市场的变化或者企业管理的原因，有时会出现资产闲置，或者资产报酬率下降甚至亏损的情况。在这种情况下，企业就可以考虑利用现有的资产对外投资，进行资产的重新组合，以优化资源配置，增加企业的收益。追求更高的利润，是资本固有的属性，资本从低收益领域流向高收益领域是市场经济的一般规律。企业对外投资正是在这一市场规律支配下的一种能动的反映。因此，追求更高的利润，增加企业的收益是企业对外投资的首要目的。

2．优化投资组合，降低经营风险

有时企业并不是因为出现了闲置资产，或者资产报酬率下降，才进行对外投资的，而是出于降低经营风险方面的考虑。尽管企业目前从事的经营领域报酬率很高，但是，由于经营领域单一，可能会承担较大的经营风险，一旦市场发生变化，会给企业造成重大的经济损失。在这种情况下，企业就可以考虑将一部分资产投放于企业外部，以优化投资组合，降低经营风险。规避风险是企业生产经营中应考虑的一个重要问题，对外投资就可以达到这一目的。尽管这样可能会降低企业的资产报酬率，但有利于企业的长期稳定发展。

3．稳定与客户的关系，扩大市场占有率

在市场经济中，企业面临着日益激烈的竞争。当企业的某种原材料紧缺时，企业可以通过对原材料供应单位进行投资，对该企业的生产经营活动施加影响，以稳定本企业的原材料供应。有时企业为巩固原有的销售网点，或者占有新的市场，也需要对重点客户进行控股，以扩大企业的销售量，增强企业的市场竞争能力。如报刊出版业对造纸、印刷和发行销售书报刊的商业网点的投资就属于这类目的。从这一目的出发，企业对外投资主要不是为了取得投资收益，而是为了增加企业主营业务的营业收入，其最终目标也是增加企业的收益。

4．提高资产的流动性，增强企业的偿债能力

资产的流动性是衡量企业偿债能力的一个重要财务指标。企业为了增强偿债能力，降低财务风险，必须保持资产具有良好的流动性。在企业的资产中，长期资产的流动性较差，一般不能直接用于偿还债务。流动资产中现金可以直接用于偿还债务，可以列为一级储备，但是，企业储备现金过多，会降低企业的资产报酬率；而企业的证券投资流动性仅次于现金，可以列为二级储备，证券投资可以随时出售转变成现金，用于偿还债务，既保持了资产的流动性，又可以增加企业的收益。

（三）进行投资决策应遵循的原则

1．科学性原则

投资决策作为实施投资活动的纲领和依据，其质量高低直接关系到媒介产业投资活动的成败与效益高低，甚至决定着媒体的存亡。投资活动和其他经济活动一样，具有一定的规律性。因此，必须强调其科学性，即掌握投资活动的规律，采用科学的决策程序和方法。如果投资的科学性把握得不好，就会造成决策失误，给媒介产业带来严重的后果。

2．综合效益原则

在市场经济条件下，媒介产业要提高经济效益，获取更多的利润，才能实现媒介产业总体的财务目标。但是，媒体作为微观经济组织，媒介产业作为特殊的产业，在投资决策时，一方面要考虑经济利益；另一方面也要自觉地使自身的投资行为与宏观经济政策的要求保持一致。媒介产业既有一般产业的属性，又有特殊行业的属性；既是大众媒介，又担负以正确舆论引导人的责任；既要讲求经济效益，又要坚持把社会效益放在首位。媒介产业在进行对外投资时，必须在保证社会效益的前提下，应尽可能选择一个经济效益最好的项目，尤其是在证券投资的情况下，可供选择的投资对象较多，媒介产业必须广泛收集有关的投资信息，了解市场发展的趋势，以便做出正确的投资决策。实现最大限度的投资增值是分析投资方案最重要的尺度。媒介产业要全面、科学、准确预算投资的预期成本，对外投资成本包括前期费用、实际投资额、资金成本、投资回收费用。还要考虑投资保本能力必须遵循投资后原有价值不下跌的原则。

3．安全性原则

媒介产业对外投资都会面临许多风险，一般来说，风险越大，报酬率越高；风险越小，报酬率也越低。因此，媒介产业必须在投资报酬和风险之间权衡利弊。所谓安全性原则就是投资能够按期收回本金和应得的投资收益。通常投资于资金雄厚的大企业要比投资于小企业安全；投资于基础产业要比投资于高技术产业安全；债权性投资要比股权性投资安全。投资有风险，这些风险主要包括政策风险、利率风险、市场风险、经营风险、投资决策风险等。媒介产业在对外投资时，要全面考虑被投资企业的财务状况、经营成果、行业特点以及发展前景等，以便保证对外投资的安全性。

4．流动性原则

对外投资因其目的不同，投资的性质也各异。有的对外投资期限很长，一般不考虑在近期变现；有的对外投资只是为了充分利用现有的闲置资金，这部分资金以后可能会有其他用途，这种投资就应当考虑其流动性，以便在将来需要现金时能够及时变现。一般来说，证券投资的流动性比直接投资的流动性强；因此，如果要提高对外投资的流动性，可以考虑以证券投资为主。

5．目标一致性原则

对外投资活动是媒介产业整体经营活动的一个重要组成部分，对外投资必须服从企业的整体经营活动，对外投资的目标应与企业总的经营目标相一致。尽管企业对外投资的目的有许多，但都要服从企业的整体目标，投资是否符合公司的发展方向及经营思想。只有这样才能提高企业的整体经济效益，才能有利于企业的长期稳定发展。

6．完整性原则

投资决策要解决的问题十分繁杂，不仅要考虑各种目标和战略问题，还要考虑一系列战术问题，确定处理各种关系、矛盾的准则与措施。必须考虑投资环境和投资主体内部经济活动的完整性。投资项目的确定，除了考虑市场需求，还要考虑筹资能力、投资环境等。投资环境是指在投资的一定区域内对投资所要达到的目标产生有利或不利影响的外部条件，它包括对投资具有影响的区域范围内的社会政治、经济、法律、文化、自然地理、基础设施、服务等综合条件。还要考虑有多大的投资管理和经营控制能力，即对投资项目管得住，控制有力；还要考虑到纳税优惠方针，在投资时应尽量争取享受纳税的优惠条件。

（四）资金的时间价值

1．资金时间价值概念

“时间就是金钱”，资金的运动规律是资金的价值随时间的变化而发展的。资金时间价值也称货币的时间价值，是经济活动中客观存在的经济现象，是财务管理的一个重要概念和方法。资金时间价值在筹资管理、投资管理和日常的经营管理活动中具有重要的指导意义，在筹资、投资项目的可行性研究中有重要的体现。

资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。它通常以利息率表示，其实际内容是社会平均资金利润率。资金在流通过程中可以生产新的价值，资金是以货币形式表示的劳动量，将它投入生产或流通领域都能产生新的价值——利润。今天的1元钱不同于明天的1元钱，由于能通过一系列的经济活动使今天的1元钱取得一定数量的利润，到明天就能成为1元多的钱。一笔资金用于投资，用将来较多的所得来贴补现在较少所失的超额价值，就是“时间价值”，即资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金时间价值。

一般来讲，资金时间价值的计算基础分单利和复利两种，所谓单利就是指按本金计算利息，前期利息不与本金合并计算利息，即“本生利”；所谓复利是指不仅按本金计算利息，而且前期利息要与本金合并计算利息，即“利滚利”。财务管理是以复利为基础计算资金时间价值的。

资金时间价值计算的四大基本要素，即现值、终值、计息期、利息率。所谓现值是指决策时点的投资价值，无论什么类型时间价值的计算，现值是惟一的，不可能有两个现值同时存在；所谓终值是指投资的未来价值，对于不同类型的时间价值的计算，终值可以是一个（如一次性收付款终值），也可以是若干个（如系列收付款及年金，对于决策时点而言实际都是不同时点的终值，只不过不是项目终结时的终值）；所谓计息期是指计算利息的期间数，终值的大小与计息期同方向变动，而现值的大小则与计息期反方向变动；所谓利息率是指资金增值与投入资金的价值比，它与终值的大小同方向变动，而与现值的大小反方向变动。

2．资金时间价值计算方法

资金在不同时间点上有不同的价值，但不同时间点上的价值之间存在一定的数量关系，通过这些数量关系，可以计算出资金时间价值。

（1）复利终值与复利现值。资金终值与现值一般都是按复利方式计算的。按复利计算时，本能生利，利息在下期转成本金与原来的本金一起计息。所谓资金终值就是按复利计算的本利和，也称资金未来值。

如果用Vo表示资金现值，Vn表示终值，n表示计息期数，i表示利率，则复利终值计算公式为：

V_n＝V_n－1×（1＋i）＝V₀×（1＋i）ⁿ

资金现值是指若干年以后的资金的现在价值，一般由终值求现值叫贴现。货币现值计算公式为：

这两种方法只适用于一次性收付款类型的计算，即收款和付款各一次的情况。

（2）年金终值与现值。年金是指在一定时期内每期相等金额的一系列收付款项。作为年金必须同时满足两个条件：一是系列性，即在决策期间内每期都要有，中间缺任何一期或几期就不能叫年金：二是等额性，即在决策期间内每期金额必须相等，否则就不能叫年金。

年金按支付的时间不同，可以分为普通年金和先付年金两种。在每期期末收付的年金称为普通年金，也称后付年金，这是年金最常见的形式。

年金终值是指一定时期内每期系列收付款项的复利终值之和。年金终值犹如银行存款的零存整取的本利和。如果V_n为年金终值，R为每次收付款项的金额，t为每笔收付款项的计息期数，i为利率，n为全部年金的计息期数，则可用下列公式表示普通年金终值：

年金现值是一定时期内每期收付款项的复利现值之和。普通年金现值可用下列公式计算：

式中：V₀表示年金现值；R为每次收付款项的金额；t为每笔收付款项的计息期数；i为利率；n为全部年金计息期数。

这四个公式是资金时间价值计算的基本公式，通过它们的组合应用，可以解决大部分的资金时间价值计算问题。复利终值系数、复利现值系数、年金终值系数、年金现值系数既可以通过的计算获得，也可以通过查复利终值系数表、复利现值系数表、年金终值系数表、年金现值系数表获得。

3．资金时间价值在投资决策中的运用

经营中的现金流量是指由投资造成的各期现金流动的数量，它应包括两部分：现金支出和现金收入。凡是存在资金流入、流出的经济活动，都应该考虑资金时间价值。

（1）投资方案的可行性分析。一个投资项目，在一定时期内既会有现金流出，也会有现金流入。根据资金时间价值理论，比较其现金流出与现金流入的现值，就可以分析该投资项目是否有利。因此，在进行投资方案的可行性分析时，应计算出一定时期内的未来报酬的总现值与投资总额的现值，将两者进行比较，查明净现值的大小。

（2）几种投资方案的比较分析。资金时间价值不仅可以用于投资方案的可行性分析，而且可以用于比较分析几种投资方案的优劣，从而选择出最优投资方案。比较几种投资方案，可以将几种方案的净现值进行比较，净现值最大的方案为最佳方案。

（3）投资完工工期对投资效益影响的分析。投资完工工期对投资效益会有重大影响，延长工期会使企业多支付借款利息，同时延迟资金的回收；缩短工期可能会增加工程成本。因此，应比较分析变动后的投资净收益与计划施工期的投资净收益，分析工期变动对投资效益的影响。

（4）投资借款还款金额的确定。资金时间价值可用于分期归还投资贷款的金额的确定。一笔贷款，要分期分批等额偿还本息，每期偿还的等额值应该是多少，才能在规定的还款期限终了时刚好还清本息，这就需要用复利计算方法来确定每期偿还金额。

（五）投资决策的常用方法

对投资活动的决策，就是在预测的基础上，充分考虑投资的各种发展可能，在所有可供选择的投资决策方案中，确定技术与经济最优方案为最终实施方案。投资决策方法是指评价和分析投资方案的经济效益，并依据经济效益的大小选择投资方案的方法。选择客观、恰当的投资决策方法是正确进行投资决策的前提。投资决策常用的方法主要有两种：静态分析方法和动态分析方法。

1．静态分析方法

静态分析法，也叫简单分析方法。它没有考虑资金的时间价值，是按照支出、收入、利润和资金占用、周转等方面的传统会计观念，以投资的经济效益进行评价和分析的方法，所以，又称为投资决策的会计方法。投资决策的静态分析方法实际上是将财务会计中关于损益计算的原理和方法，应用于投资决策分析中，利用项目或方案正常生产年份的财务数据对项目或方案的投资效益进行分析，不考虑项目的经济寿命期，计算简便、指标直观、容易理解，但结论不够准确、全面。运用静态分析法计算的主要指标有投资利润率、资本金利润率、投资回收期和综合税负水平等。静态分析法包括回收期法、投资平均报酬率法、投资利润率法等。

（1）投资回收期法。投资回收期是指回收某项投资所需的时间（通常为年数）。运用投资回收期法进行决策时，首先应当将投资回收期同决策者主观上的期望投资回收期相比较：如果方案的投资回收期小于期望回收期，可接受该投资方案；如果方案的投资回收期大于期望回收期，则拒绝该投资方案。投资回收期越短，投资方案的效益越好。投资回收期的计算起点，可以从方案开始建设年份算起，也可以从方案投产时算起，分析比较应注意口径的一致。

由于方案的每年现金流量可能相等，也可能不等，投资回收期的计算方法有以下两种：

①每年的现金流量相等。其计算公式为：

投资回收期＝原投资金额÷平均每年的现金净流量

②每年的现金流量不相等。如果每年的现金流量不相等，就需要运用各年年末的累计现金净流量的方法计算投资回收期，直到累计现金净流量达到投资额的那一年为止。

（2）平均报酬率法。平均报酬率是指一个投资方案平均每年的现金流入或净利润与原投资金额比较反映方案优劣的一种方法，平均报酬率越高，说明获利能力越强，反之越差。平均报酬率的计算公式如下：

平均报酬率＝年均现金净流量÷原投资金额×100%

进行决策时，首先应将平均报酬率与决策人的期望平均报酬率相比较，如果平均报酬率大于期望平均报酬率，可接受该项投资方案；如果平均报酬率小于期望平均报酬率，则拒绝该方案。若有数个可接受的投资方案供选择，则应选择平均报酬率最高的投资方案。

平均报酬率的优点是简明、易算、容易理解，考虑了整个方案在其寿命周期内的全部现金流量。但和投资回收期法一样，没有考虑资金的时间价值，而且不能说明各个投资方案的相对风险等。

（3）投资利润率法。投资利润率指项目达到生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与总投资的比率。其计算公式为：

投资利润率＝年利润总额或年平均利润总额÷总投资×100%

式中：

利润总额＝营业利润±投资净收益±营业外收支净额

营业利润＝产品销售收入－产品销售税金及附加－总成本费用＋其他业务利润

总投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋递延资产投资＋建设期利息＋流动资金

投资利润率指标反映项目效益与代价的比例关系。一般地，项目的投资利润率越高，效益越好，反之越差。如果公式中的分子使用净利润，即扣除掉所得税以后的税后利润，则可计算投资净利润率。在市场经济条件下，计算投资净利润率，更具有现实意义。这是因为税收也是一种支出。

2．动态分析方法

动态分析方法是考虑资金时间价值的影响，将投资不同时期的现金流入和现金流出按某一可比基础换算成可以比的量，据以评价和分析投资效益的方法。动态分析方法计算比较复杂，也比较精确。动态分析方法具体又分为现值法、等值法和终值法。现值法是投资决策常用的方法，具体又分为净现值法、现值指数法、现值回收期法、内部报酬率等。

（1）净现值法。净现值是指一项投资的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额。以净现值法进行投资决策分析时，要按以下步骤进行：

第一步，预测投资方案的每年现金净流量。

每年现金净流量＝每年现金流入量－每年现金流出量

第二步，根据资金成本率或适当的报酬率将以前现金流量折算成现值。如果每年的现金流量相等，按年金复利折成现值；如果每年的现金净流量不等，则按普通复利分别折成现值并加以合计。

第三步，将方案的投资额也折算成现值。如果是一次投入，则原始投资金额即为现值；如果是分次投入，则应按年复利或普通复利折成现值。

第四步，以第二项的计算结果减去第三项计算结果，即可得出投资方案的净现值。若净现值为正值，说明可接受此方案，若净现值为负值，则应拒绝此方案。

净现值法是建立在资金的时间价值基础上的一种方法，因此，必须把未来增加收益的总金额，按照资金成本率或适当的报酬率折算成现值，再与投资的现值进行比较。决策时要采用任何净现值为正数的方案（包括净现值为零的方案），放弃任何净现值为负数的方案；如果每个项目（或几个项目组合）是互不相容的，则采纳有最大现值的那个项目；在投资总额相等的情况下，净现值越大的项目或方案，其经济效益越显著。

（2）现值指数法。为了克服净现值在投资额不等的情况下不能排序的缺点，应计算现值指数。现值指数是净现值与全部投资现值之比，即单位投资现值的净现值，它用来说明每元投资额未来可以获得的收益的现值有多少。现值指数的计算公式为：

现值指数＝未来收益的总现值÷投资金额的现值

进行投资决策时，如果现值指数＞1，可考虑接受该方案；如果现值指数＝0或＜1，则拒绝此方案；如果要从几个可接受的方案择一，应选择现值指数最大的方案。

（3）内部收益率法。内部收益率法是指一项长期投资方案在其寿命周期内按现值计算的实际投资收益率。这个内部收益率是一个能使该投资方案的预期净现值等于零的折现率，即根据这一收益率对投资方案的每年现金流量进行折现，此时：

投资成本的现值＝投资收益的现值

内部收益率与各行业、各部门的基准收益率比较，当内部收益率大于或等于行业基准收益率时，应认为项目的投资效益较好，内部收益率越高，项目或方案的效益越好。若同时有几个可接受的方案，以内部报酬率最高的为优。

以上三个方法是动态分析的评价方法，它们各有优缺点，应结合应用，互相补充，综合考虑项目或方案的效益。

（六）对外投资决策程序

媒介产业对外投资决策一般可按照以下程序进行：

1．提出投资方案

成立一个专门研究投资方案的专家小组，拟订投资方案。媒介产业进行对外投资时，必须首先明确投资目的，然后收集各类投资项目信息，经过遴选之后，根据媒介产业的实际需要，在保证社会效益和经济效益的前提下，提出投资方案。媒介产业可以用专有技术、商誉、实物等对外投资，其计价必须经财务部门核定。

2．分析、论证、评估

对专家小组拟订的多种投资方案进行可行性论证，使用科学的决策技术，用科学的思维方法进行决策。对立项、审批、出资额、出资方式、盈利能力、发展前景、投资期限、抵御风险的能力等都要慎重研究，经认真的比较分析后，选出最优方案。邀请专家对投资项目进行评估，传统的投资项目评估侧重在财务指标上，如投资收益率、投资回收期等，

3．进行投资决策，拟订投资计划

通过投资决策会议对备选方案进行决策，决定对投资方案的审查批准意见，拟订投资计划。媒介产业组织形式、投资方向、投资规模、投资结构等都是影响投资决策的重要因素，但是，它们对投资决策的影响并非都是同向的。由于考虑问题的侧重点不同，媒介产业的同一经济行为可以有若干个行动方案。投资者在投资决策中要进行深入地研究，不能孤立地看问题，必须在综合权衡各方面因素后，从中选择最佳方案。而且媒介产业是特殊的产业，因此，在进行投资方案评估时，应进行多目标下的衡量，不仅仅考虑经济效益，还要考虑社会效益，还应看到投资方案之外的长远利益和附加价值。投资计划是媒介产业进行投资活动的具体依据，详细地规定了投资预算总额、出资方式、出资时间、投资的进度和期限等。

4．投资方案实施

成立投资方案实施筹备小组，实际操作投资方案。在执行过程中，必须严格按照投资计划进行，财务、审计等部门监督投资项目按方案建设的过程，以提高投资质量，控制投资总额。

5．评价投资效果

在投资计划执行过程中及投资完成以后，要及时对投资情况和投资结果进行分析评价，及时反馈各种信息，为以后的投资决策提供依据。一般投资项目以项目责任制形态运营；项目完成后，划转其他业务部门进行正常运作状态下的管理。

媒介产业应形成一个投资项目开发、论证评估、投资决策、监督实施、运作管理五位一体的管理体制，使投资决策更加科学、高效，分工更加专业、合理。