第四个方面，国际金融危机对我国的影响

第四个方面，国际金融危机对我国的影响

实际有两个方面：一个是对金融方面的影响，我们国家购买了一些国际公司包括投行的、私募基金的一些债券，包括它们的一些股票，也受到了一些影响。这块影响相对其他国家和整个经济规模来讲，还是很幸运的，并不算太大。另外，主要影响是我们购买了美国的国库券，购买了很多，官方统计是将近8 000亿元的规模。间接着我们购买了一些美国的债券，要把这些加起来，可能10 000多亿元的债券规模。这种债券虽然在这次金融危机里面没有受到太大的影响，因为都有美国政府在担保。但是，从现在看，我们外汇储备里面有这么大规模作为美元的资产，面临着美元汇率的变化、利率变化的情况下，通货膨胀受到影响，这种影响越来越明显。

为什么说越来越明显呢？3月份的时候，在一个多月之前，美国有一个很重要的银行——美联储，开始直接购买美国的国库券，这是比较大的变化。这个变化意味着什么呢？意味着美国政府变相地直接印钞票，美国的央行叫美联储开始印钞票救助经济，大家直接的感触是这样的做法很容易造成美元的贬值。意味着我们国家的外汇储备面临着巨额损失的危险。为什么美联储采取这样一种比较剧烈的，甚至说已经超出了一般的货币政策边界的措施呢？从美国的逻辑来讲，是可以理解的，因为不买美国国债的话，整个美国国债市场就要崩盘。意味着我们持有美国国债的国家要跌价，整个国债市场就会崩盘，这种崩盘对美国的影响会很大，因为美国整个经济的发展是什么？是依靠发行国债，因为它的贸易是赤字、财政是赤字，通过发行国债来筹措资金支持国家的发展。如果国债市场崩溃的话，整个经济的剧烈衰退，外贸要平衡，财政赤字要平衡。美国贸易赤字占GDP的6%，这个调整在短时间里面对它来讲、对全球经济来讲都是灾难性的，所以它没有办法。为什么没有办法？是因为在金融危机影响下，美国需要更多的国债救国内的金融机构，刺激经济的发展。以前，每年国债的水平差不多10 000亿元，到现在2009年、2010年的水平，差不多是将近20 000亿元。20 000亿元的规模，一方面是国债的规模在增加，另一方面在金融危机影响下，其他国家像中国购买美国国债的意愿在减少，购买美国国债的能力也在减少，为什么？这就跟我们的出口规模、外贸的盈利在下降有关系。另外，美国民众购买美国国债的能力在下降，因为受金融危机的影响，大家的收入在减少。所以，美国国债的供应在增加，购买人的能力在减少，有一个缺口，没有办法满足。如果这个缺口不补上的话，至少要崩溃。所以没有办法的选择，就是美联储直接购买国债。造成的影响是什么？中期来看，美元的通货膨胀、美元贬值，而美元通货膨胀和美元贬值对我们拥有外汇储备的国家来讲是有巨大损失的。另外，整个经济结构的影响，全球贸易不平衡，失衡，这种调整对我们国家整个经济发展方式的转型来讲是比较强烈的外部环境，下面还会讲到，这是金融方面的变化。

金融方面的变化，我们国家做的是什么？周小川提出来是不是建立一个新的储备货币，替代美元。如果用美元的话，大家都捆绑在美元上，美元是受美国控制的，但是美元带来的一种风险我们要承担，美国不会说美元贬值了以后给我们做通货膨胀的保值的赔偿，也不会有汇率方面的补偿，通货膨胀和美元的贬值会转嫁损失。在4月初的20国峰会上，有一个扩大IMF的资金规模和增加贸易融资的政策，最新的一些变化是什么呢？欧洲的央行似乎也在采取同样的措施，对整个全球经济的影响也很大，因为欧洲觉得“你都这样做了，我为什么不这样做”，欧洲这样做以后，对我们国家的影响会雪上加霜，因为我们也有一部分欧元，美元这样做的话，我们没有其他可选择的余地，这是对我们国家金融方面的影响。

另外，对我们国家实体经济的影响，主要两个方面：首先是金融危机促使发达国家的经济衰退、财富缩水，整个经济下降的结果是什么呢？我们国家的外汇需求在大幅度下降，从去年10月份开始到现在为止，我们最近调查的结果是，外部需求订单的下降，很多企业六七月份以后的订单是没有的。这种下降，对我们出口规模是世界第二位、出口依存度百分之六七十的国家来讲，是有很大影响的。过去，通过改革开放建立的跟世界贸易的密切联系机制，我们受到的影响是比较大的，以前这种影响对我们国家的促进比较大，但是在这次危机里面，我们受到的冲击也比较大。对外贸易依存度比较高的国家和地区，经济受到的影响都比较大。我们看看日本，日本这次外贸和整个企业受到的影响甚至比我们还大，为什么？因为日本的企业和外贸里面做的是高端产品，在这种金融危机影响下，人的收入影响首先减少一些高端产品的消费，对于必需品的消费反倒没有太大变化，我们恰恰做的是这一块。昨天的新闻里面说，日本丰田公司几十年来第一次亏损，索尼公司也是，这些公司都是很好的公司，也面临着很大的冲击。

对我们国家的影响除了这些变化以外，还有很多出口都是劳动力型企业，出口受到影响以后，意味着就业影响比较大，很多打工者找不到工作，要返乡、回家。去年下半年开始，有两千多万（实际可能规模还要大）农民工返乡。整个影响里中小企业占的比例很大，50%的出口都是中小企业在做，而中小企业的就业比例很高，所以出口受到影响以后，中小企业受到的冲击比较大。在纺织行业、服装行业都是这样，全国整个工业部门的情况都是类似。这里面还有一个比较重要的特点，对我们国家中小型外资企业的影响也很大。有很多外资企业，特别是广东的外资企业都关门倒闭了，有些企业还是非法撤离的，就是逃跑的，因为外资企业在前面的分析里面，是我们外贸的一个很重要的机制。

另外一个是国际保护主义的影响。因为在这次金融危机里面，其他国家救助的手段主要是通过扩大内需的形式，政府采取刺激性扩大内需的形式救助经济。在各国扩大政府开支的领域里，很多政府都有调控，因为本国财政支出的钱都希望用在本国的产品和本国民众身上，所以就有购买美国货使用美国人，购买欧盟的产品、英国的产品是用欧盟的人、英国的人这些条件的，这些保护主义条款都会对外贸依赖度比较强的经济恢复造成一些限制。

而我们国家扩大内需的影响里我们也做过分析，主要的问题并不是消费者本身的消费意愿差、消费倾向弱的问题，我们国家整个边际消费倾向是0.8%，就是有1块钱的时候，0.8元都消费出去了，这个消费倾向还是比较高的。主要问题是，企业集中了很多资源、储蓄比较高，而老百姓收入水平比较低，在这种情况下，怎么样通过结构性的变化刺激整个经济的发展，这是长期的。