各种筹资方式的比较

第二节　各种筹资方式的比较

引导案例

明珠酒店融资计划

2002年10月，明珠酒店有限公司董事长张某同公司的其他董事召开了一个会议。这次会议讨论了3项可为明珠酒店筹集人民币46800万元的融资计划。

明珠酒店的筹划:

著名实业家张某在东部沿线城市桃花市投资旅游业。张某之所以选择这个位置是因为春夏两季这里是“旅游热线”。

1995年，他在此创立了神龙度假村有限公司，建立了一座现代化的酒店，可以提供完备的住宿及娱乐服务，投资非常成功。随后几年，由于此地便利的铁路交通以及巨大的市场潜力，本地区很快便被称为“黄金地段”——吸引了许多商务人员。

2002年夏，张某产生了在毗邻之地仙台市再建一座现代化高级酒店的设想。

接下来，张某开始考虑这座令人羡慕的酒店的类型和规模，并尽力估算了完成这样一项工程的成本。根据分析，建造酒店估算成本为39000万元，装修酒店的成本估算为21600万元。另外，他估计新酒店盈利的潜能会吸引投资者进入这个不断发展的行业，因此，该项目最低资本投资额度可能会提高。

张某试着估计了这一工程的利润。根据自己以往的经验，他认为在入住率为100%的情况下，估计酒店每月的营业收入可达3840万元，年度运营成本为20790万元（其中固定成本为12180万元，变动成本为8610万元）。

张某认为在估算利润时，年均75%的入住率是现实可行的，而50%的入住率是最坏的可能。所得税率估计为33%。

明珠酒店的融资计划张某预见到尽快开工以使冬季进行室内施工的好处。为使新建筑可赶在2003年旅游旺季来临前完工，又由于筹集必要的资金需相当的时间，张某决定从其私人资本中提取资金以尽快开工，这笔资金公司将在以后给予补偿。

8月份，规划操作阶段已取得相当的进展，张某感到注意力必须转移到提供长期资本上，该项资本原来估算为75000万元，其中营运资金1500万元，地价12000万元，建筑费39000万元，装修费21600万元和组织成本900万元。

作为融资计划的第一步，明珠酒店将投资12000万元（折合成2400万股普通股）购买修建酒店所需的地皮。融资计划的第二步是融资资助装修工程。明珠酒店同贷款者商讨了筹借利率暂定为10%的16200万元的5年期贷款一事。从公司第一个会计年度末开始，每年本息合计偿付3643.5万元。

由于尚缺46800万元，张某便与几名主要股东初步讨论筹措资本的最可行方案。张某有意通过公司的第一桩地产抵押贷款来解决，此贷款额为46800万元，10年期，年利率12%。每年的本息支出为8280万元，年末付款。但张某担心采用固定利率是一个巨大风险，况且公司未来收入前景未卜。

相应地，张某的股东提出了第二个方案，发行普通股11400万股，以每股5元的价格出售；支付发行费用预计需10200万元。张某反对这项建议，因为这样他的利润份额就会大大降低。

第三种方案也提出来了，发行面值为100元、利率为8%的可转换公司债券540万张，转股价格为8元。发行费用预计为7200万元。

思考:

1.融资的目的是什么？

2.融资考虑的主要因素有哪些？

3.对上述3种融资方案的优缺点进行分析，并指出该公司适合采用哪种方案。