金融抑制的表现与特征

二、金融抑制的表现与特征

如前所述，分割的市场是发展中国家的典型经济特征。企业和家庭面对土地、劳动力、资本等生产要素时，有着完全不同的市场价格，因此不能用价格作为资源调配的工具，政府不相信私人部门能够把握最有力的投资机会，就会利用各种政策进行调节。而这些调节，往往是不恰当的，会造成市场机制的扭曲。

发展中国家的银行系统不仅效率低下，而且常常面临银行资金被占用的情况。金融机构无法从其借贷关系中获取可观的收益。一方面，拥有剩余资金的企业无法将资金存入银行，资本市场的分割使企业的大量剩余资金无法进入有效的投资领域，而只能用于本企业的内部融资，最终导致内部投资过剩，大量厂房和机器设备处于闲置状态。另一方面，金融机构的贷款利率很高，资金全部被有权力者占用，而真正急需资金的企业因缺乏资金而陷入停滞状态。因此，在出现金融抑制的国家的资本市场上，资金的供需两方都是存在的，唯独缺少联系双方的金融中介。

出现金融抑制的国家对商业银行的利率有着严格的上限规定。这是因为传统经济理论认为，货币余额与实质资本的关系是相互替代的，存款利率的提高会使人们对于货币的需求提高，从而减少实质资本。此外，通货膨胀也是金融抑制的主要表现形式。由于缺少资金来源，政府希望通过通货膨胀的方法，对原本就较低的实际货币收益征税以增加政府收入，然后通过国内资本市场将政府的开支转化为实际资本积累。欠发达国家通货膨胀得不到抑制的另一个原因，是政府害怕过度的紧缩政策会造成大幅度的经济萎缩。

分割的资本市场同样造成贸易政策上的保护主义。“贸易和工业部长们沉湎于那些似乎合理的主张，他们认为，虽然按照世界市场价格，某些新兴工业或企业最终将获得利润，但需要对他们进行保护，以补偿这些行业最初发生的亏损。”^[2]但事实上，一个以银行体系为中心的有活力的国内资本市场，能起到推动经济发展的巨大作用。对于那些经营前景良好的新企业，资本市场将很愿意向其提供资金，而不需要政府人为地进行补贴或通过提高进口关税的方法加以保护。

在利用外资方面，由于国内资本市场的分割，国内企业家握有投资的机会，但难以从外部获得资金，因而无法利用这些机会，而国际市场上充沛的外资就成了诱人的选择。同时，关税保护政策在限制进口的同时也阻碍了出口的发展，导致明显的外汇短缺，这种短缺显然也可以通过外资的流入来弥补，这使得发展中国家以前所未有的热情迎接IMF、EBRD和发达国家跨国财团的资金支持。然而在国内经济的运转中，外国人面临的风险要比国内公民遭受的风险大，所以外资往往是昂贵的。同时，依赖国外直接投资等于是把国内难得的投资机会廉价让给外国人，国内企业的发展会因此而受阻。