金融衍生工具的内涵与特征

9.1.1　金融衍生工具的内涵与特征

1.金融衍生工具的概念

金融衍生工具（Financial Derivative Instrument）又称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的概念，是指那些价值依赖于其他基本变量的金融工具（Hull，2003），如远期、期货、期权、互换等。根据美国财务会计准则委员会（FASB）的定义：“金融衍生工具是期货、远期合约、互换和期权合约以及类似性质的金融工具，如利率上限与固定利率借款承诺等。”通俗来讲金融衍生工具就是在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍生而来，通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，借助于信用交易产生杠杆效应的新型金融工具。它是一把双刃剑，运用得当可以给投资者带来巨大收益，但是稍有不慎则可能带来灭顶之灾。

2.金融衍生工具的特征

（1）跨期性　金融衍生工具是交易双方通过对利率、股价、汇率等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或者选择是否进行交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间或者一个时点上的金融资产转移，都具有十分突出的跨期特点。金融衍生工具的交易双方需要对利率、股价、汇率等因素的变动趋势进行预测，这一预测的正确与否将直接影响到交易双方在交易中的盈亏。

（2）杠杆性　金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可以签订远期大额合约或者互换不同的金融工具。例如，期货交易保证金通常情况下是合约金额的5%，也就是说，期货投资者可以控制20倍于所投资金额的合约资产，以实现以小博大。也就是说，金融衍生工具的参与者只需要动用很少的资金就可以控制资金流量巨大的交易合约。正是这一杠杆作用大大提高了资金利用率和实现扩大收益的可能性，但是也同样带来了极大的风险。

（3）高风险性　金融衍生工具的投资成败取决于投资者对未来市场价格的判断。金融基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，也构成了金融衍生工具具有高风险的重要诱因。除了价格的不确定性，金融衍生工具的风险性还包括信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、法律风险等。

专栏9.1　中航油事件

中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油）成立于1993年，由中央直属大型国企中国航空油料控股公司控股，总部和注册地均位于新加坡。2001年在新加坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。2002年公司被新交所评为“最具透明度的上市公司”奖，并且是唯一入选的中资公司。

中航油通过国际石油贸易、石油期货等金融衍生工具的交易，其净资产已经从1997年16.8万美元增加到2004年的1.35亿美元，增幅高达800倍。但2004年11月，中航油因误判油价走势，在石油期货投机上亏损5.5亿美元。这一事件被认为是著名的“巴林银行悲剧”的翻版：十年前，在新加坡期货市场上，欧洲老牌的巴林银行因雇员违规投机操作，令公司损失13亿美元并导致被一家荷兰银行收购。中航油能够在7年间实现净资产增幅800倍，到巨亏5.5亿美元，都是缘于对金融衍生工具的使用。金融衍生工具的诞生本来是为了规避风险进行套期保值，但中航油却是毁于对金融衍生工具的过度投机。

资料来源：中华金融学习网。