微观金融学的研究方向

1﹒2﹒3　微观金融学的研究方向

微观金融学研究的方向主要包括以下五个方面。

1）金融工程学

金融工程学侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的各种经济风险，以优化它们的风险/收益率。具体而言，金融工程是在风险中性的假设条件下，将某种金融证券资产的期望收益率拟合于无风险收益率，从而是趋向于一种风险厌恶型的投资。

金融工程的精髓在于运用多科知识在工程技术下的金融创新与创造。金融创新容易理解，除了金融制度创新，主要是指金融产品创新、主体就是以“四期”——远期、期货、期权和调期^[4]为主的金融衍生工具，以及抵押担保工具、零息票债券等等。创造则不是很好把握，因为它与创新往往难以截然分开，不过，在金融工程中，创新，如前所述，主要指的是创造出此前没有的新的金融产品或工具，而创造则通常是指交易中方式、方法的新用，包括金融工程师将已有的交易方式设计用于此前未曾运用此种方式进行交易的金融产品上来，这就是创造，像把实物商品的期货交易方式用于金融产品就很有代表性；也包括对金融工具和交易方式进行新的配组进行程式化交易以达到特定目的，这在金融工程的创造中可能更常见。

2）公司金融

公司金融以现代公司的融资以及与之相关的问题为研究对象，研究现代公司金融的基本理论和金融环境，包括金融环境的分析、货币时间价值的应用、风险与收益的衡量；研究现代公司金融管理的决策内容和管理分析工具，包括投资管理、融资管理、股利分配管理和营运资本管理；探讨现代公司金融管理中的特殊问题，包括与收购、兼并相关的金融管理和国际化经营条件下的金融管理问题。

3）银行管理

金融自由化，金融科技化和金融全球化的发展态势，使银行业在金融资源配置中的统治地位受到了巨大动摇，银行业面临着巨大的生存压力。面对激烈的市场竞争，加强对现代银行的管理，比以往任何时候都显得极为重要和迫切。而现代银行制度的核心是商业银行公司治理机制，其优劣直接决定了银行的市场竞争能力。

西方商业银行的管理理论经历了资产管理、负债管理、资产负债综合管理以及资产负债表内表外统一管理四个阶段。

（1）资产管理。20世纪60年代以前，在商业银行为信用中介的间接融资占主导地位环境下，在当时较稳定的资金来源的基础上，对资产进行管理。资产管理依其提出的顺序又有以下三种理论：商业性贷款理论、资产可转换理论、预期收入理论。

（2）负债管理。20世纪60年代，西方商业银行资产负债管理的重心由资产管理转向负债管理为主。负债管理的基本内容是：商业银行的资产负债管理和流动性管理，不仅可以通过加强资产管理来实施，也可以通过在货币市场上主动性负债，即通过“购买”资金来实施。

（3）资产负债综合管理。资产负债综合管理于20世纪70年代、80年代初，伴随着金融自由化浪潮而产生的。资产负债综合管理的基本思想：在资金的配置、运用以及在资产负债管理的整个过程中，根据金融市场的利率、汇率及银根松紧等变动情况，对资产和负债两个方面进行协调和配置，通过调整资产和负债双方在某种特征上的差异，达到合理搭配的目的。

（4）资产负债表内表外统一管理。资产负债表内表外统一管理产生于20世纪80年代末。为了对商业银行的经营风险进行控制和监管，同时也为了规范不同国家的银行之间同等运作的需要，1987年12月巴塞尔委员会通过了《统一资本计量与资本标准的国际协议》，即著名的《巴塞尔协议》。

《巴塞尔协议》的目的：一是通过协调、统一各国对银行资本、风险评估及资本充足率标准的界定，促使世界金融稳定；二是将银行的资本要求同其活动的风险，包括表外业务的风险系统地联系起来。《巴塞尔协议》的通过是西方商业银行资产负债管理理论和风险管理理论完善与统一的标志。

4）金融市场学

金融市场学是研究市场经济条件下各个金融子市场的运行机制及其各主体行为的科学。金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。金融市场既是一个有形市场，又是一个无形市场，同时又是一个市场体系。金融市场在现代市场经济体系中处于核心地位。

（1）金融市场的要素构成包括：金融市场主体：即金融市场的交易者。金融市场客体：是指金融市场的交易对象和交易的标的物，也就是通常所说的金融工具。如：票据、债券和股票等。金融市场媒体：是指那些在金融市场上充当交易媒介，促使交易完成并收取一定的佣金为目的的机构和个人。金融市场价格：不同的金融工具具有不同的价格，同金融工具的实际收益密切相关。影响因素较多，比较复杂。

（2）金融市场的结构的划分：按期限划分为货币市场和资本市场；按交付方式分为现货市场、期货市场和期权市场；按证券的交易方式和次数可分为初级市场和次级市场；按成交与定价方式可分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场；按金融工具的属性可分为基础型金融市场和金融衍生品市场；按交易双方在地理上的距离划分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场。

（3）金融市场的功能包括：转化储蓄为投资的功能；改善社会经济福利的功能；提供多种金融工具并加速流动，使中短期资金凝结为长期资金的功能；提高经济金融体系竞争性和效率型的功能；引导资金流向的功能。

5）保险学

保险学的产生与发展，是一个不断变化、不断升华的过程，从保险法学到保险数学，从综合保险学到微观保险学、总体保险学，保险学逐渐成为一门相对独立的学科，其研究对象是保险商品关系。作为保险学研究对象的保险商品关系是指保险当事人双方之间遵循商品等价交换原则，通过签订保险合同的法律形式确立双方的权利与义务，实现保险商品的经济补偿功能。在保险商品关系中，一方当事人按照合同的规定向另一方缴纳一定数额的费用，另一方当事人按照合同的规定承担经济补偿责任，即当发生保险事故或出现约定事件时，保险人按照合同规定的责任范围，对对方的经济损失进行补偿或给付，以保障对方的生产或生活的正常运行。

金融保险已成为现代金融的三大支柱之一。从这个意义上说，保险学作为金融学科的一个分支，必将构成金融学科的一个支柱。