营运资本策略

第4章　营运资本策略

★营运资本

★流动资产

★流动负债

★流动资产投资策略

★营运资本融资策略

学习目标

通过本章的学习，了解与熟悉营运资本相关的基本概念、营运资本的管理原则以及常见的营运资本投资策略和筹资策略，并能根据各自企业的不同特点，选择适当的营运资本管理政策。

案例：长虹营运资本管理

四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业，1994年3月11日，四川长虹在上海A股上市，长虹公司的股价曾经一度达到66元，是上海A股市场的龙头。

1997年，长虹挑起电视机彩管大战，与国内八大彩管厂签订了垄断供管协议，将约300万只彩管收归长虹。希望通过垄断彩管，让别的彩电生产企业倒闭。其他彩电企业为了生存，一方面通过游说国务院信息产业部、对外经济贸易部，使原先广东存在的大量走私彩管合法化；另一方面，通过关系悄悄购买八大彩管厂仓库中存放的已经属于长虹的彩管。结果，长虹囤积了大量的彩管，存货急剧增加。

2001年7月，为了应对日益激烈的国内家电市场，四川长虹开拓海外市场。与美国Apex公司开展合作，按照双方签订的合同，Apex公司在接货后90天内应支付货款，否则长虹方面就有权拒绝发货。然而，四川长虹却未能严格执行合同，往往一方面提出对账的要求，一方面继续发货，作为四川长虹对美出口最大的经销商，Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账款连年创出新高。应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增。截至2003年年底，应收账款的期末余额高达50.84亿元，而在这笔巨额应收账款中，仅来自Apex公司一家的欠款额就高达44.51亿元。

2004年12月28日，四川长虹发布了年度预亏提示性公告。在公告中首次承认，受坏账准备计提和短期投资损失的影响，预计2004年度将出现大的亏损。2005年4月，四川长虹披露的年报报出上市以来的首次亏损。至今长虹公司仍然一蹶不振。

思考：

1.长虹营运资本管理的问题出在哪里？带给您怎样的启示？

2.企业在营运资本管理中应当注意哪些问题？