联邦储备系统

联邦储备系统

美国联邦储备系统是美国的中央银行。在债券市场中，它的主要职能就是制定并执行货币政策。这要涉及对货币供给和利率的控制。

美国联邦储备系统由两部分组成：位于华盛顿特区的联邦储备委员会，以及12个区域性联邦储备银行及其分支机构。联邦储备委员会由7名成员组成，他们均由美国总统任命，任期为14年。7名成员交替履行这14年的任期，所以每两年必须任命一名新的委员。其中一名委员由总统提名担任联邦储备委员会的主席，任期4年。实践中，在制定货币政策的过程中，美联储主席拥有相当大的权利。

美国联邦储备系统还包括12个储备区，每个区设一个联邦储备银行和一些分支机构。这些联邦储备银行是由私人商业银行拥有的，这些私人商业银行都是各储备区的联邦储备系统成员。各储备区的联邦储备银行都有一个行长，这些行长都是联邦公开市场委员会（FOMC）的成员。货币政策由联邦公开市场委员会制定。联邦公开市场委员会由12名成员组成，包括：联邦储备委员会全部成员7名，纽约联邦储备银行行长，其他4个名额由另外11个联邦储备银行行长轮流担任。该委员会每年都要召开8次例行会议。这些例行会议的主要任务是制定货币政策目标，从而为货币供给和利率水平的增长率提供指导。

货币政策的目标是为了促进经济增长、充分就业，并保持低通货膨胀。经济增长这一目标是吸引人的，因为它意味着国家财富的增长。充分就业目标吸引人之处在于：①工作的人越多意味着产出越多。②有才干的人有机会为财富而工作。由于低通货膨胀能够对工作和增加产出起到刺激作用，所以这一目标很好。

这些政策目标之间是不一致的，这使联储在作出政策选择时很为难。比如，很难同时实现充分就业和低通货膨胀这两大目标。为了保持相对较低的通货膨胀率，联储不得不选择紧缩的货币政策，使货币供给保持低速增长并提高了利率。较小的货币供给量（和高利率）减少了投资、收入和就业。因此，联储在制定政策时通常采取折中方案。

从技术上讲，通常有三种可供选择的货币政策工具：①改变法定准备率要求。②通过联储的贴现窗口改变银行的贷款利率。③公开市场业务。实践中，联储使用最多的是公开市场业务。通过公开市场业务能够有效地对政策进行微调。相比之下，改变法定准备率和贴现率则易于产生大的政策变化，而且不够灵活。

公开市场业务就是联储在公开市场上购买和出售美国国债。如果联储在公开市场中从个人手中购回债券，卖方的银行账户余额将会相应增加。由于银行账户的款项可以使用，货币供给就增加了，在其他条件不变的情况下，利率就会下降。如果联储向个人出售债券，买方的银行账户余额会减少，从而货币供给减少，利率趋于上升。

当联储从某商业银行那里购买债券，它会通过该商业银行在联储的账户增加相应款项来支付。商业银行在联储账户中超过法定准备部分的存款可以取出，用于向其客户发放贷款，这就增加了货币供给。

实际上，由于联储只需大笔一挥即可在任何账户中增加存款，联储拥有无限购买力。执行货币政策的过程中，联储通常持有大量美国国债的投资组合以获取利息。这些利息的一部分用来支付联储的操作费用，剩余的则返还国库。