公司战略与资本预算

二、公司战略与资本预算

资本预算决策是公司财务战略的重要组成部分，是公司价值的源泉，主要解决公司的投资目标、投资规模、投资方式以及投资时机等问题，是公司处于主导地位的财务决策。

（一）资本预算决策与公司战略之间的一致性

财务决策作为公司决策的一部分，与公司战略之间具备一致性。公司存在的根本目的在于最大化企业价值，满足股东及其他利益相关者的财富需求。不论是公司战略还是资本预算决策，其最终的目的都在于此。因此，从创造企业价值的角度出发，两者是统一的，财务活动作为公司经营活动的一个方面，资本预算决策又要从属于公司战略。资本预算决策不仅是表达公司战略意图的一种重要表达方式，而且还是保证公司战略实施的关键环节。没有公司的资本预算决策，就不可能有公司战略的良好实施。

（二）资本预算决策的制定^[5]

鉴于资本预算决策对于公司的重要性及核心地位，在制定资本预算决策过程中，必须考虑公司战略及所处的内外部环境因素的要求，以保证公司战略的实施，进而保证公司目标的实现。其中，最为关键的控制收益与风险的关系。

1.资本预算战略的类型。

1）稳定性资本预算策略。

稳定性资本预算战略是一种维持现有投资水平的战略，现有的投资水平一般是指公司现有的投资规模。在公司外部环境和内部条件变化不大的情况下，公司会维持现有的投资水平，不断降低成本，尽可能从现有产品或服务的提供中获取更大的利益。通常这种战略实际上是产品转向的过渡期。

2）扩张性资本预算战略。

扩张性资本预算战略是一种不断扩大现有投资水平的战略，公司通过扩大投资规模或提高投资的增长速度，来扩大公司的生产经营规模，增加生产和产品的种类，提高市场占有率。扩张性投资战略一般包括市场开发战略、产品开发战略、市场渗透战略和多角化战略。

3）紧缩性资本预算战略。

稳定性资本预算战略是一种收缩现有投资水平的战略，公司从现有竞争领域退出，从现有经营领域抽回部分资金，缩小公司的经营范围。这种战略主要分为两种：一是完全紧缩性资本预算战略，就是公司面临严峻形势，难以维持经营，将全部资金收回用于清偿债务；二是部分紧缩性资本预算战略，是将公司部分非关键资产停产，并出售相应的资产或非关键的技术等，一边紧缩公司的经营规模。公司在经营决策出现严重失误、经营优势丧失或取得既定的竞争优势后，需要放慢竞争节奏，或者处于经营周期的衰退阶段时，均有可能采取这种资本预算策略。

2.资本预算战略的制定方法。

1）SWOT分析法。

SWOT分析法中的字母分别代表了公司内部与外部所处的竞争环境和优势，即“优势、劣势、机会、威胁”。将公司的内部与外部环境相结合，得出公司的不同竞争环境。进而确定公司的资本预算策略。

当公司处于内部优势和外部机会都很好时，可以采用增长型战略，采取扩张性的资本预算战略，使公司得到迅速的发展，例如，加大对现有产品和市场的投入力度，或者采用兼并的方式扩大公司规模。

当公司处于内部劣势和外部机会良好时，可以采用扭转型战略，有效利用外部环境带来的机会，采用合资或者混合多元化的资本预算策略。

当公司处于内部优势和外部威胁时，可以采用多种经营战略，有效利用内部优势，采用在相关领域进行合并的资本预算策略。

当公司处于内部劣势和外部威胁时，可以采用防御性战略，采用收缩或退出的资本预算策略。

2）生命周期分析法。

生命周期分析法是依据公司所处的生命周期来决定其资本预算策略的方法。

当公司处于初创期时，因为需要大量的资金投入，这一阶段经营活动创造的现金流入相对较低。公司应该实行一体化的资本预算战略：投资决策权集中在总部；母公司提出未来投资发展的方向；子公司提出的投资项目及资本，由总部批准及资金分配；项目资金的分配要按照项目资本预算的数额进行。

当公司处于发展期时，由于初创期的大量投资而形成了大量的固定资产，同时企业的发展还需要大量的资金投入，应该采用适度分权的资本预算战略：项目投资依据金额大小及对公司整体利益的影响而确定决策层次；严格中小项目投资决策与管理；采用灵活的资本项目供应方式。

当公司处于成熟期时，公司市场增长的潜力不大，企业之间的竞争由价格战转化为内部成本管理战。并且，固定资产新增投资项目不多，形成大量的现金净流量，企业此时有足够的实力对外借款，能充分利用财务杠杆。这一时期的资本预算战略应该以技术改造为重点，开展资本预算活动，并拓宽投资视野，着眼于未来投资方向的定位。

当公司处于衰退期时，一般采取的是紧缩性的资本预算策略，部分或全部从现有业务收缩。并且对新进领域的财务可行性进行全面评估，提出合理的资本预算决策。

3）波士顿矩阵分析法。

波士顿矩阵法是依据公司市场相对份额以及行业增长率两个因素对公司的战略经营单位进行评价。两者都高的经营单位被称为公司的“明星”业务，对于处于明星区域的战略经营单位应该加大资金的投入，采用扩张型的资本预算策略；市场相对份额高而行业增长率低的经营单位被称为公司的“现金牛”业务，为公司创造了大量的现金流入，对于这类业务可以采取稳定型的资本预算策略；市场相对份额低而行业增长率高的经营单位被称为公司的“问号（不稳定）”业务，如果其能够进入“明星”区域，则应该采取扩张型的资本预算策略，如果不能，则应该进行收缩型的资本预算策略；市场相对份额低且行业增长率低的经营单位被称为公司的“瘦狗”业务，对于这类业务可以采取收缩型的资本预算策略。