资本预算概述

7.1　资本预算概述

资本预算又称投资预算是指企业为了更好地发展，获取更大的报酬而作出的资本支出计划，是综合反映项目资金来源与运用的预算，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力和盈利能力，以便判断企业是否值得投资。

资本预算通常包括以下五个步骤：

第一，确定决策目标；

第二，提出各种可能的投资方案；

第三，估算各种投资方案预期现金流量；

第四，估计预期现金流量的风险程度，并据此对现金流量进行风险调整；

第五，根据选择方法对各种投资方案进行比较选优。

7.1.1　资本预算分类

1)按投资的目的划分

(1)扩充型项目

扩充型项目是指使公司能够扩充已有的产品和项目或进入一个新的市场生产新产品的项目。当一个公司决定扩展它的产品和市场时，经常要开拓一条新的销售渠道，在这种情况下公司必须设法准确评估对于产品和服务的需求。扩充型项目在某种意义上讲风险是最大的，因为它要进入一个从未涉及过的领域。正因为如此，一般情况下扩充型项目的评估往往使用一个相对较高的、要求最低的收益率，同时也会取得高于其他项目的回报。

(2)调整型项目

调整型项目就是与法律法规相一致的项目。社会责任的约束与调整型项目的决策有很大的关系。调整型项目并不是简单地追求股东权益的最大化，而是要首先遵守政府部门制定的行为标准。这样一般的追求股东权益最大化的现金流量分析方法和追求公司长期生存发展的方法在调整型项目中的适用性就会大大降低，最优先考虑的应该是将遵守规则的成本降到最低。

(3)研发型项目

研发型项目是许多公司保证其长期发展能力的关键，特别是那些生产科技产品和提供科技服务的公司。

2)按关系划分

(1)相互独立的项目

相互独立的项目是指为达到投资目的，只有一种投资项目可供选择。尽管这样，对于投资项目是否可行的决策仍可在两种方案中进行，即投资此项目和不投资此项目的选择。从这里可以看出，决策的本质就是比较择优。

(2)相互排斥的项目

相互排斥的项目是指为达到投资目的，可供选择的投资项目有两种以上，而公司在一定时期的投资规模是有限的，或存在其他的资源限制，不可能将可行的全部项目都实施，只能选取满足公司需要的最佳项目。

(3)相互关联的项目

相互关联的项目处于以上两者之间，因为它们之间既存在某些相互影响又都不能完全排斥对方。相互关联的项目是一个项目的市场份额会影响到其他项目的市场份额。例如，如果项目A是生产一种新型的小型汽车而项目B是生产中型汽车，那么两个项目都可以接受并进行生产，而小型汽车的一部分潜在顾客可能会被吸引而购买中型汽车。这两个项目是相互关联的，是因为一个收入的增加会使得另外一个收入减少。

7.1.2　现金流估算

1)现金流量的概念

现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经营性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

现金流量包括：现金流入量、现金流出量、现金净流量。

现金净流量＝现金流入量－现金流出量

现金净流量＝税后净利润＋折旧

2)现金流量的内容

(1)初始现金流量

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分：

①固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。

②流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。

③其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。

④原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。

(2)营业现金流量

营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里现金流入一般是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入。付现成本(指不包括折旧等非付现的成本)等于营业现金支出，那么，年营业现金净流量(简记为NCF)可用下列公式计算：

每年净现金流量(NCF)＝营业收入－付现成本－所得税

或每年净现金流量(NCF)＝净利＋折旧

或每年净现金流量(NCF)＝营业收入×(1－所得税率)－付现成本×(1－所得税率)＋折旧×所得税率

(3)终结现金流量

终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：

①固定资产的残值收入或变价收入。

②原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。

③停止使用的土地的变价收入等。

3)现金流量的估计应该注意的问题

①所有的现金流量都需要转换成税后现金流量。

②资本预算的现金流量应该是增量现金流量。