企业债务融资的方式和特点

一、企业债务融资的方式和特点

企业通过股东投入和自我积累形成的资本，只是其总资本的一部分，是企业的自有资本。在现代社会化大生产条件下，几乎没有一个企业能够完全依靠自有资本进行生产经营。如何以这部分自有资本为基础，根据自身条件和发展的需要，选择对自己有利的方式，融入更多的社会资本，以更好地优化资本结构，发挥资本效率，实现资本收益的最大化，是每一个企业都无法回避并需要认真思考的重要问题。优化企业资本结构，也就是要调整企业资本与债务的比例，使之处在一个合理的水平。

债务融资和股权融资对企业来讲，是不可或缺的两种融资方式，这两种融资方式互为补充，各有优缺点。股权融资的优点包括：^[1]

（1）可以增强企业的信誉和偿债能力。通过股权融资筹集的是企业的权益资本，权益资本的增加可以改善企业财务状况，降低资产负债率，从而增强企业的偿债能力。上市公司通过资本市场融资，会引起投资者和社会的广泛关注，有助于提高企业的信誉。

（2）财务风险小。由于现代企业制度具有投资不可返还的特性，企业通过股权融资筹集的资本，没有偿还的压力，也没有固定的费用支出，因此，相对于债务融资而言，财务风险较小。

（3）可以快速形成生产能力。通过股权融资可以吸收投资者的资金、先进技术和设备（投资者以技术和设备，或其他类型资产投资而形成企业资本是现代企业制度的一个重要特征），因此，可以快速形成企业的生产能力，产生投资效益。

股权融资的缺点包括：

（1）容易分散企业控制权。企业的股东按出资比例分享对企业的经营控制权，因此，采取股权融资方式筹集资本，可能会分散原有股东对企业的控制权。

（2）资本流动性差。股权融资属于直接筹资，除了在资本市场挂牌的上市公司外，一般企业的股权没有证券作为媒介，因此资本流动性差，不便于投资者通过转让收回投资。

（3）融资成本高。由于投资者冒的投资风险大，因此期望得到的报酬也就高，从企业的角度来说，为此付出的代价也就较大。另外，企业付给投资者的收益从税后利润中支付，不能抵扣所得税，因此，从这些意义上讲，股权融资成本比债务融资成本高。

（4）不能享受财务杠杆利益。当企业盈利水平较高时，通过股权融资，不能像债务融资那样能够享受财务杠杆利益，提高权益资本的报酬率。

（5）筹资周期较长。企业通过股权融资，特别是上市公司通过资本市场融资，需要履行复杂的报批程序，制作繁多的申报文件，花费的时间较长。

企业债务融资的途径包括银行等金融机构长期和短期贷款、商业信用融资、商业票据融资、融资租赁和发行企业债券等。本节重点介绍前几种债务融资方式，企业通过发行企业债券融资的问题将在第三节专门介绍。