【摘要】：相反，当息税前收益率低于负债和优先股税前的加权平均资金成本时，企业所有者收益的增长幅度小于息税前收益的增长幅度，从而产生财务杠杆副作用，即采用负债和优先股筹资对普通股每股收益的增加有负面作用。为此，企业要根据自身情况，在综合考虑每种筹资成本的情况下，适度运用财务杠杆，增加普通股权益资本的收益率。
财务杠杆是经济学中一个重要概念，它反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。
设EBIT（Earning Before Interests and Taxation）为息税前收益，I为利息，T为企业所得税税率，Dp为优先股股利，N为发行在外的普通股股数，EPS（Earning Per Share）为普通股每股收益，则：
从上式看出，普通股每股收益与息税前收益呈线性关系，随着息税前收益的增加，普通股每股收益也增加。为了反映息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度，引入财务杠杆系数DFL（Degree of Financial Leverage），定义如下：
财务杠杆系数用于分析企业融资的财务杠杆作用。财务杠杆作用是指负债和优先股筹资（如果有的话）在提高企业所有者收益中所起的作用。由于负债的利息和优先股的股利是固定不变的，因此，当息税前收益率高于负债和优先股税前的加权平均资金成本时，企业所有者收益的增长幅度大于息税前收益的增长幅度，从而产生财务杠杆正作用，即采用负债和优先股筹资对普通股每股收益的增加是有利的。相反，当息税前收益率低于负债和优先股税前的加权平均资金成本时，企业所有者收益的增长幅度小于息税前收益的增长幅度，从而产生财务杠杆副作用，即采用负债和优先股筹资对普通股每股收益的增加有负面作用。
因此，对任何一个企业来说，财务杠杆具有两面性，负债和优先股既能给普通股股东带来收益，也会增加企业的财务风险。为此，企业要根据自身情况，在综合考虑每种筹资成本的情况下，适度运用财务杠杆，增加普通股权益资本的收益率。
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