债务融资模式

一、债务融资模式

1．银行贷款

BT项目的融资方式之一是由BT项目公司通过银行授信，匹配一定的担保方式，获得银行贷款。根据担保方式，可将BT项目的银行贷款分为如下两种方式。

（1）由BT项目投资方（项目公司）进行保证贷款。BT项目公司因其成立期较短，其资信状况一般较难以取得银行的信任，因而，一般会由BT项目公司的主要投资人作为第三方为项目公司向银行提供第三方担保，以增强项目的经济强度，从而获得银行的项目贷款支持。

（2）以BT协议为根据将项目未来回购款收益权向银行进行质押贷款。如前所述，BT项目系列协议中保证未来BT项目回购款收益权的主要权利凭证是《BT项目回购协议》，该协议对未来BT项目的回购年限、回购日期、投资收益率等关键因素都有明确、清晰的表述，凭借《回购协议》，以项目未来回购款收益权向银行进行质押贷款是一种较为成熟的贷款担保方式，此担保方式在实务中已有操作先例。这种担保方式须以《BT项目回购协议》为基础，由BT项目公司与银行签署《质押协议》，从而获得银行的项目贷款支持。

2．第三方委托贷款

BT项目作为具有稳定回报的城市基础设施项目，还可以考虑吸引包括保险资金在内的第三方委托贷款，以解决融资问题。

3．信托方式融资

信托计划融资，指委托人将自己合法拥有的资金委托给信托公司，由信托公司以自己的名义，按照委托人和受托人双方的约定，实施信托计划的一种投融资模式⁽⁶⁾。对于具有稳定预期收益的公共项目，信托在融资期限、资金成本和风险规避上具有较高灵活性。

信托公司开展基础设施类信托，最主要的功能就是为某些基础设施项目的建设提供融资支持。但从投资回报或收益角度考虑，信托投资公司选择的主要是那些项目建成后具有较高或稳定现金流的基础设施类项目⁽⁷⁾。当然，信托投资公司也不是绝对排斥那些非经营性项目，如上海外环隧道信托计划中的外环隧道项目，该项目即非经营性项目，但因为该项目有政府补贴，也可视为项目具备稳定的现金流。再比对BT项目，尽管不具有经营性，但在建成移交后，同样有政府回购款保障，因此，同样可以采用信托融资模式。BT城市基础设施建设项目采用信托计划融资模式进行融资，较常见的模式包括基础设施建设抵押贷款信托、基础设施项目建设担保贷款信托以及基础设施受益权信托等。

4．资产证券化方式融资

BT项目中的资产证券化通常采用的也是债权模式的资产证券化产品，详细内容将在后续内容中阐述。