推动债券融资试点，拓宽债务融资渠道

二、推动债券融资试点，拓宽债务融资渠道

作为中小企业融资渠道之一，各类中小企业债券近两年来在各地被广泛探索，上海也进行了很多有益的尝试。尤其在中小企业集合票据和中小企业集合信托方面，取得了一些突破。

(一)闵行区中小企业集合票据试点成功

2009年初，闵行区启动了中小企业集合票据试点工作。经过一年的筹备，2010年2月25日，上海第一张中小企业集合票据——“上海闵行中小企业集合票据”正式在银行间市场发行。该票据发行额度5亿元，有7家中小企业捆绑发行，期限3年，票面利率是4.45%，低于银行同期贷款利率将近1个百分点。

这是上海市中小企业通过政府协调、集合打包，在直接融资方面的首次尝试，也是上海市服务中小企业、推进金融创新的有力举措。中小企业集合票据通过集合多家中小企业统一发行债券，引入信用增进和代偿机制等结构设计，不仅解决了中小企业单个发行债务融资工具规模较小、资信评级低、融资成本高、融资担保难等问题，突破了制约中小企业进入债券类直接融资市场多年的瓶颈，也为债券市场提供了多样化的投资品种。

(二)杨浦区发行“中小企业集合信托债权基金”

2009年10月，杨浦区发行了上海首个中小企业集合信托债权基金“创智天地1号”，基金规模共5000万元，为杨浦区7家体现国家扶持意愿、符合产业导向和区域经济发展特色的优质中小企业提供300万元至1000万元不等的2年期信托贷款。该基金设优先收益权和劣后收益权，优先部分面向社会投资者，劣后部分由创业风险投资机构认购。杨浦区财政资金也认购了这个项目下部分优先受益权。

“创智天地1号”债权基金是上海市创新融资方式的一次尝试，在这一平台上，财政资金放大了扶持地方经济的力度。原来传统的政府财政资金“一对一”的扶持方式，资金无法放大，引导作用不明显，效果也难以评估。现在通过集合信托的方式，通过政府财政资金的先导和担保作用，吸引信托、风投和社会资金的多方资金来为中小企业服务。