如何计算债务融资的成本

对外举债是企业常见的筹资方式，尤其是筹集短期资金时，银行的短期借款的比重非常的大，并且企业向银行借入的长期贷款在长期资金的比重也不小，这主要是因为财务杠杆作用的存在，企业都愿意在一定的财务风险限度内，充分利用财务杠杆作用，增加企业的价值。企业的债务主要包括长期借款和发行的债券。

债务成本的特点是利息允许在所得税前列支，即债务利息不缴所得税，因此，债务利息引起的企业实际负担为：

利息-利息×所得税率＝利息×（1-所得税率）

所以长期借款的资本成本为：

式中，Kt为长期借款成本；Dt为长期借款用资费用；It为长期借款年利息；T为所得税税率；L为长期借款筹资额，即借款本金；Ft为长期借款筹资费用率。

该公式也可写为：

式中，Rt为长期借款年利率。

在长期借款附加有补偿性余额条款的情况下，长期借款筹资额应扣除补偿性余额，这时长期借款成本将会增大。

长期借款的筹资费用主要是借款手续费，数额很小时可以略去不计。

某企业取得3年期长期借款300万元，年利率12％，每年付息一次，到期一次还本，筹集借款的费用率为0.2％，企业所得税税率为25％，这笔长期借款的资金成本是多少？

或略去筹资费用率，12％×（1-25％）＝9％

债券成本与长期借款相比较，相同点是利息也在所得税前列支，不同点是债券的筹资费用较高而不可忽略，并且债券利率通常高于长期借款利率。因此，债券成本一般高于长期借款成本。

债券成本的计算公式为：

式中，Kb为债券成本；Ib为债券年利息；T为所得税税率；B为债券筹资额，按发行价格确定；Fb为债券筹资费用率。

债券筹资额按发行价格确定，发行价格有平价、溢价、折价3种。债券利息按面额即本金和票面利率确定，债券筹资费用即债券发行费用，包括申请发行债券的手续费，债券的注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。

某企业发行总面额为500万元的债券，票面利率为14％，发行总价格为560万元，发行费用占发行总价格的5％，企业所得税税率为25％。试计算企业发行债券的资金成本。这是溢价发行情况。

成本为：

如按平价发行，成本为：

如按折价总价格450万元发行，成本为：