国家风险管理

二、国家风险管理

国家风险又称“政治风险”，是指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。国家风险由国家主权行为引起，或与国家政治社会变动有关。在主权风险范围内，国家作为交易的一方，通过其违约行为（例如停付外债本金或利息）直接构成风险，通过政策和法规变动（例如调整汇率和税率等）间接构成风险。在转移风险范围内，国家不一定是交易的直接参与者，但国家的政策、法规却影响着该国的企业或个人交易行为。国家风险又可以分为国有化风险、战争风险、政策变动风险、转移风险等。

（一）国有化风险

国有化风险是指整个行业从私人手中转为国有的行为。近年来，公开的、直接的征用风险降低，但蚕食性征用（Creeping Expropriation）等新型政治性风险却日益突出。有些东道国政府在与外国投资者签订合同时，要求外国投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股份转让给东道国政府或国民，使东道国所持股份达到51%以上，甚至100%。在我国的国际投资实践中，这种蚕食性征用还表现为比较隐蔽的形式，自从我国加入WTO以来，特别是我国对外贸易常年保持顺差的情况下，某些东道国的相关部门以检查偷税漏税、走私、卫生、安全条件为名，频繁搜查我国企业，动辄处以高额罚款、课以重税，干扰其经营活动。

（二）战争风险

战争风险是跨国公司经常会遇到的风险，如需要丰富自然资源的公司，往往会在中东、北非、南美等地区设厂，但这些地区由于蕴含着世界1/3以上的石油、天然气等资源，多年来战乱不断。在战争和内乱环境中，国民经济大多处于无序的状态，一些工程项目被迫中途下马，外资企业的生产和经营难以正常进行，甚至企业职工的人身安全也无法保障。政局不稳定的地区，其汇率、利率也变化无常，因此会对国际投资造成极大威胁。

（三）政策变动风险

从历史经验看，每当世界经济增速放缓时，各地区的贸易保护主义就会抬头。由于2007到2008年国际金融危机的影响，许多国家的经济先后陷入衰退，全球贸易出现持续滑坡，由此引发了新的贸易保护主义潮流。国际市场的竞争明显加剧，各国市场开放的范围和深度都处于剧烈的变化之中，土地使用政策、税收政策等都会变得对东道国更加有利，因此国际投资面临着很大的政策风险。

（四）转移风险

转移风险是由东道国政府的政策或法规禁止或限制资金转移所带来的风险。在开展国际投资业务时，由于东道国的外汇管制或资本流动管制，跨国公司在东道国的存款、收入等可能无法汇出，或投资无法收回等，这就是典型的转移风险。

（五）国家风险的分析指标与评估⁽²⁾

一般通过分析一系列反映关键因素各方面的指标，并与经验数据对比，对国际业务所面临的国家风险做出估价。国家风险的指标包括三种：数量指标、比例指标、等级指标。

1.数量指标

数量指标反映一国的经济情况，包括国民生产总值（或净值）、国民收入、财政赤字、通货膨胀率、国际收支（贸易收支、经营收支等）、国际储备、外债总额等，对不同的国家，数量指标侧重不同，通常对一国的关键部门（例如石油或其他矿产）的指标也要进行分析和预测。

2.比例指标

比例指标主要反映一国的对外清偿能力，是分析国家风险的重要工具，包括以下5个方面比例。

（1）外债总额与国民生产总值之比。该比率反映一国长期的外债负担情况，一般的限度是20%～25%，高于这个限度说明外债负担过重。

（2）偿债比例。该比例是一国外债本息偿付额与该国当年出口收入之比，它衡量一国短期外债偿还能力，这个指标的限度是15%～25%，超过这个限度，说明该国偿还能力有问题。

（3）应付未付外债总额与当年出口收入之比。该指标衡量一国长期资金的流动性，一般的限度为100%。高于这个限度说明该国的长期资金流动性差，因而风险也较高。

（4）国际储备与应付未付外债总额之比。这一指标衡量一国国际储备偿付债务的能力，一般限度为20%，如果这项指标低于20%，说明该国国际储备偿还外债的能力不足。

（5）国际收支逆差与国际储备之比。该指标反映以一国国际储备弥补其国际收支逆差的能力，一般限度是150%，超过这一限度，说明风险较大。

3.等级指标

等级指标是对一国政治、社会因素的综合分析。分析之后，对该国政治与社会稳定程度做出估价，判断该国的风险等级。

数量指标、比例指标和等级指标是对国家风险关键因素的不同方面进行衡量。要通过对三类指标进行分析和综合，对一国的历史、现状和未来的变化趋势进行分析，并进行国与国之间的横向对比，才可能客观掌握该国的国家风险等级和程度。

国家风险的管理包括内部评估风险和确定防范风险的措施两部分，在进行风

险评估时，首先应建立一个风险评估系统，使信息统计和决策程序化、规范化。