商业风险管理

一、商业风险管理

商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策等变化导致投资经济损失的可能性，主要包括自然风险、外汇风险、利率风险、经营风险及各派生风险等。

（一）自然风险

自然风险是指由意外的自然灾害、自然环境突变等引发的投资损失。水灾、火灾、地震、海啸等主要来自大自然的变化，人类目前还很难预测与控制，因此针对此种风险尚没有有效的规避方法，投资者应尽量避免在地震、洪涝等自然灾害频发的地区投资。

（二）外汇风险

外汇风险也称汇率风险，是指在国际投资活动中，由于汇率的变动而使投资者蒙受经济损失，它主要表现在三个方面：交易上的汇率风险、折算上的汇率风险和经济上的汇率风险。

1.交易风险

外汇交易风险是指由于汇率的变化给国际投资主体以外币计价进行交易所带来的风险。这些交易包括：赊购或赊销以外币计价的商品或劳务；借贷以外币表示的资金；设在不同国家子公司之间的内部交易；子公司返还母公司的股息；其他用外币表示的新增资产和负债等。

例如：我国某外资企业11月15日要进口一批德国机电设备，价值100万欧元，合同约定货款在3个月后交付。11月15日外汇市场上，假设即期1欧元＝9.000元人民币，那么此时支付款项，100万欧元要支付人民币900万元人民币。如果3个月后，欧元相对人民币升值5%，则1欧元＝9.45元人民币，那么此时要支付945万元人民币，多支付即损失了45万元人民币。

可见，交易风险产生于一个企业以外币计价的国际交易活动中，只要在签约与结算之间的时期内发生了汇率变动，就会导致以本币支付的现金流入流出的变化。一般来说，抵消这种变化的外币交易技术主要包括三个内容：一是外汇风险识别和预测；二是决策是否对已暴露的风险进行保值；三是在决定保值的情况下采取合适的保值策略。

（1）外汇风险识别和预测

准确、及时地对外汇变动风险进行识别和预测是交易风险管理的第一步，也是折算风险与经营风险管理的首要任务。影响汇率变动的因素主要有：国际收支、相对通货膨胀率、相对利率、国际储备、宏观经济政策等，通过这些因素预测汇率变动的方向、幅度与时间，从而决定跨国企业会因此受损还是受益。

（2）常见保值措施

跨国公司采取的可以完全或部分抵消外汇风险的技术都称为保值措施。国际上有各种形式的外汇风险管理工具为跨国公司提供现成的技术，这些工具以金融衍生品居多。可供选择的保值措施主要有：利用远期外汇期货市场套期保值、利用货币市场套期保值、提前或推迟支付保值、平行贷款保值与选择计价货币保值等。

2.折算风险

折算风险是指跨国企业在编制母公司与境外子公司的合并财务报表时所引致不同币种的相互折算中，因汇率在一定时间内发生非预期的变化，从而引起企业合并报表账面价值蒙受经济损失的可能性。折算风险带来的只是会计概念上的收益和损失，并不是真正已发生的收益和损失，该风险体现在会计报表的资产、负债、所有者权益等各个科目。

例如，中国某跨国公司在德国一家子公司账面上资产价值为50万欧元，按当时汇率1欧元＝9元人民币，反映在中国母公司汇总会计报表中该子公司的资产价值为450万元人民币。一年后，欧元贬值，汇率由原来的1欧元＝9人民币变成1欧元＝8.5元人民币，此时中国母公司会计账上该德国子公司的资产价值降为425万元人民币，发生了25万元人民币的折算损益。

一般来说，折算风险取决于以下几个因素：跨国公司海外子公司所从事的对外经营活动程度，子公司地理位置和所采用的会计方法。海外子公司一般采用东道国货币来测定财务报表项目，因此海外子公司经营总额占总公司的比重越大、东道国货币汇率越不稳定、所采用的会计制度与母国差别越大，就越容易产生折算风险。

在企业管理中，折算风险管理的方法有三种：第一，改变母公司或子公司预期现金流量的数量或币种，在预期当地货币贬值时，出口采用坚挺的货币定价、进口采用当地货币定价、投资坚挺货币证券、用当地货币贷款替代坚挺货币借款等；第二，进行远期外汇交易；第三，利用多种货币进行风险对冲。

3.经济风险

经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致生产成本与经营成本发生变更从而产生经济损失的风险。汇率的变动会引起相对价格的变动，这会影响母国与东道国产品供需结构的变化，从而影响跨国公司的经营活动。

经济风险不同于交易风险和折算风险，后两者的时限较短，但经济风险贯穿跨国公司的整个经营活动中，因此没有特定的保值技术可以规避这种风险。跨国公司需制定合适的长期战略决策，各部门联合行动，通过调整销售收入和投入品的币种组合，使未来销售收入的变化与生产成本的变化可以相互抵消。防范经济风险的重心在于分散化经营战略，跨国公司将经营业务深入不同国家及相关程度不高的不同行业中，再通过合适的营销管理与生产管理措施，抵御汇率变化带来的损失。

（三）利率风险

利率风险是指市场利率变动的不确定性给投资者造成损失的可能性，任何有借贷行为的企业都会面临这种风险。跨国公司要在不同的国家与地区筹措资金，一方面，东道国借贷利率的变化会影响跨国公司子公司的生产经营活动；另一方面，跨国公司原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌。

一国利率的影响因素有：宏观经济环境、央行政策、价格水平、股票与债券市场、国际经济形势等，这些因素都不可能由跨国公司来控制。一般来说，一国货币政策的变化和它所处的经济周期是相适应的，东道国宏观形势不可能在短期内有重大变化，因此利率改变的频率不会很高，风险能被控制在理想水平之下。

（四）经营风险⁽¹⁾

经营风险指在商品生产和销售过程中，由于市场条件和生产技术的变化而可能给企业带来损失的风险，经营风险一般由价格风险、销售风险、财务风险、人事风险和技术风险组成。

1.价格风险

价格风险是由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而是企业蒙受损失的可能性。引起价格变动的因素有很多，因此价格风险是经常性和普遍性的。

2.销售风险

销售风险是指由于产品销售发生困难而给企业带来的风险。销售风险产生的原因有：市场预测失误，预测量与实际需求量差距过大；生产的产品品种、质量、样式等不适和消费者的需要；产品价格不合理或竞争对手低价销售；宣传效果不好，影响购销双方的沟通；销售渠道不通.等。

3.财务风险

财务风险是指整个企业经营过程中遇到入不敷出、现金周转不灵、债台高筑而不能按时偿还的风险等。

4.人事风险

人事风险是指企业在招聘与任命过程中存在的风险，其产生的原因有：任人唯亲、提拔过头、人员配置赶不上环境的变化等。跨国公司海外子公司要在其他国家进行招聘，还要考虑东道国劳动力成本、文化沟通等问题。

5.技术风险

技术风险是指开发新技术所需的高昂费用、新技术与原有技术的相容程度及新技术的实用性可能带来的风险。跨国公司通常都将开发新技术或收购新技术作为自身发展战略，因此技术风险不容忽视。