风险管理功能

产业低碳发展过程中，特别是进行节能减排技术创新中存在巨大的不确定性，金融体系在提供融资支持的同时，也形成了为投资者管理风险的功能，即利用金融体系的信息揭示功能，便利风险规避和分担，增强资产的流动性，促进资本积累和长期投资，促进低碳技术创新，形成有利于产业低碳稳定发展的社会环境。金融风险管理功能主要有规避流动性风险、横向风险分担和跨期风险分散等。

流动性风险产生于资产变现的不确定性。低碳项目是基于低碳技术，淘汰高能耗、高污染、高排放项目，一般需要长期资本。储蓄者偏好于易于兑现的流动性资产，银行能向储蓄者提供流动性存款服务，满足储蓄者对存款随时支取的要求。通过提供存款账户、流动性与非流动性投资的适当组合，银行为长周期、高风险项目投资的同时，对储蓄者的流动性风险提供了完全的规避（Diamond and Dybvig，1983）^[20]。与此同时，银行具有帮助投资者规避和降低流动性风险的功能，有利于增加在长周期、高风险、低流动性项目上的投资，加速技术创新（Bencivenga and Smith，1991）^[21]。资本市场对流动性风险的规避直接来自证券本身的流动性，投资者可以通过持有股票、债券的形式实现对资本的长期控制，而且，在他们想变现时，也可以迅速、轻易地卖出，这种灵活的资本持有方式解决了投资者进行长期投资与保留流动性偏好、风险分散的矛盾，有利于长期资本投资和低碳技术创新，实现经济结构的低碳升级。金融体系规避流动性风险的功能就在于为投资者迅速变现提供便利，有利于长期资本形成和资源配置，从而促进技术创新。

金融体系的风险分担功能是通过将风险配置给不同投资者承担，即横向风险分担，或者将风险进行跨时期配置，即跨期风险分散。金融中介能较好地实现风险的跨期分散，而资本市场能较好地实现风险在不同投资者间的横向分担（Allen and Gale，2001）^[22]。节能减排技术创新尤其是重大技术创新项目往往具有投资量大、建设周期长、投资变现难等特点，尤其在低碳经济发展的初级阶段，从低碳技术到效益的转化存在较大的不确定性，难以吸收到足够的资金投入到低碳技术创新项目，因而将严重制约着低碳技术创新的步伐。在低碳经济发展进程中，金融体系必须解决低碳技术进步过程中的风险配置问题，发展风险管理技术，弥补低碳项目融资困难缺陷，为投资者和企业家提供各自面临的风险分散机制。金融机构可以通过提供金融资产组合产品降低低碳创新投资项目总的风险水平，减轻单个项目、企业、行业、地区乃至国家的风险负担，从而吸引更多的资金投向高风险的低碳技术创新领域，通过不同期限的金融产品组合，实现风险的跨期分散。

另外，金融机构投资于周期长、风险高的低碳技术创新项目时，应当充分发挥金融系统的逆周期调节作用，在经济繁荣时提供相对低的收益率，在经济衰退时提供相对高的收益率，促进低碳技术创新的可持续性。