探索实行混合所有制企业员工持股

国有企业改革的目标之一是在股份多元化的基础上建立独立的法人治理结构，混合所有制的发展可进一步优化资源整合，提高资源配置效率，增强企业的活力与实力。而员工持股作为混合所有制的一种体现形式，也是国有企业股权激励制度改革的方向。

员工持股通常由企业内部职工通过增资扩股、出资新设等方式认购本公司的部分股权，委托员工持股会管理工作，员工持股会代表持股员工进入董事会参与表决和分红。

在国有经济混合所有制改革的背景下积极稳妥推行员工持股的价值主要在于：

第一，推行员工持股实质是倡导管理民主，有助于完善公司治理结构。市场经济是民主经济，与之相适应的企业管理也应当是民主管理。在现代企业制度中稳定、持久、有效的民主管理需要有相应的产权法律规则来支持。国有经济的混合所有制改革有助于构建这种产权法律规则，而员工持股会使这种产权法律规则更加优化。在我国现行的以国有经济为主导的实体治理结构中，“内部人控制”现象既普遍又严重，这种现象是与民主管理、科学的治理结构要求格格不入的。在西方国家的公司治理中，“内部人控制”是一种客观存在的社会现象，因而通过员工持股推行员工参与的民主管理，已为西方国家普遍接受，并积极探索完善企业治理机制的路径。在我国，国有经济实体的“内部人”控制现象更为严重，积极推行员工持股，倡导民主管理，更具价值。员工持股源于西方资本主义国家。在西方资本主义国家实行员工持股计划的原因，除了提高职工福利外，主要就是改善管理机制。以产权为基础的员工持股制度，保障了员工参与管理。事实上，员工持股在促使企业治理机制升级方面发挥着独特作用的同时，也会使员工自身的责任心、集体理念、权利意识等得以加强，自身素质得以提升，而由此产生的价值，会超出企业民主管理的范畴。

员工持股对企业促进民主管理、完善治理结构的作用是毋庸置疑的，而对我国国有经济混合所有制改革的发展则具有更为重要的价值。在市场经济激烈的逐利竞争中，对国有经济的管理往往会陷入两难的境地。如果对国有企业管理得过于严格、过于深入，则会伤及企业的独立主体资格和灵魂的经营机制；反之，如果对国有企业管理得过于宽松、过于表层，则会为经营管理者的“内部控制”释放空间。虽然混合所有制的产权结构会较好地挤压这种“内部控制”的空间，但是从机制构建来说，仍是不尽完善的。在推进混合所有制改革的同时，积极稳妥地实行员工持股计划，将员工参与的民主管理建立于产权法律规则的根基之上，融入现代企业治理机制体系之中。员工持股成为企业的股东，基于自身利益的天然机制，会对管理者的滥权行为进行监督。同时，作为企业“内部”人员的员工，积极参与企业民主管理，可以弱化经营者的信息优势，在削弱“内部人”控制力方面将会发挥有效的作用。国有经济混合所有制改革的目的之一，就是要在国有经济实体内形成协调运转、有效制衡及科学的治理结构。毫无疑问，稳妥推行员工持股，将会有效提升企业的监督机制，使企业的治理机制更新升级。

第二，推行员工持股，优化企业资本结构，有助于打造对接多层次资本结构的混合所有制经济实体。国有经济的混合所有制改革，就是要改变在竞争性市场中国有经济实体产权结构单调的局面，这不仅是完善企业治理结构的需要，也是优化企业资本结构的使然。推行员工持股，是发展混合所有制经济的有机组成部分。企业内部的资本结构，是社会资本市场结构的延伸；而社会资本市场结构是企业内部资本结构的扩展。要保障社会经济持续稳定的健康发展多层次的、结构合理的资本市场建设是必不可少的。为了有效对接社会资本市场的建设需求，企业员工持股必须及时跟进。

第三，推行员工持股能促进财产所有者与劳动者的结合，提升企业经济效益，体现混合所有制改革的内在价值。由于职工并未持有企业股份，所谓的“主人翁”地位一直都名实不符。财产所有者与劳动者利益的结合，能够使员工与企业形成休戚相关的利益共同体，对于调动员工的工作参与积极性，促进企业经济效益的提高具有重要意义。员工持股后，其投资收益将与企业的经营绩效挂钩。在一定意义上，员工不仅是在为企业劳动，也是在为自己工作，积极工作，促进企业经济效益的提高才能够使自己的投资收益获得保障。同时，员工的职工的身份转变、地位的提高，也将使员工的“目光”更为长远开阔，不仅仅只是局限于自己的工作范畴，还会从根本上去关心企业的成长发展。员工作为企业的利益相关者在公司治理实践中，通过员工持股参与公司治理来提高公司经营效益的重要作用亦日渐被各国所重视。在1999年国际经济合作与发展组织《关于公司治理的五项原则》中，就明确提出公司治理结构框架中应该明确员工作为利益相关者的合法权利，并且鼓励公司和作为利益相关者的员工在创造财富和工作机会及为保持企业财务健全进行积极的合作，其中，员工持股作为一种参与机制，可发挥其在提高公司经营效益方面的积极作用。

在新形势下，我国推行国有经济的混合所有制改革，混合所有制改革是完善企业治理结构、优化企业资本结构的股份制改革，通过交叉持股、相互融合来实现多种资本的优势互补，产生协同效应。混合所有制改革的目标在于推动国有经济的载体即国有企业建立完善的现代企业制度，促进企业经济效益的提升，其内在价值在于对企业发展内在效益的追求。这与员工持股实现所有者与劳动者利益结合，促进企业经济效益提升的作用不谋而合。员工持股作为混合所有制改革的实现方式，其对企业长远发展的积极作用体现了混合所有制改革的内在价值。该种制度的合理有效构建将会进一步促进国有企业乃至国有经济的深化改革。

第四，推行员工持股，能提升员工收益，促进员工收入分配机制的现代化发展。员工持股最重要的功能在于增加员工财富，提升员工收益，使员工能够共享企业经营发展所产生的利润，该功能体现了员工持股制度的激励性与福利性。提高员工收入，不仅能够提高员工工作热情，同时，也为员工收入渠道的拓宽开辟了新的路径。新形势下，资本市场的发展，丰富了居民的投资选择，经济的发展以及居民财富的增加，为我国员工持股提供了物质可能性。通过实行员工持股，能够增加职工的财产性收入。职工通过出资持股成为公司的股东，享有股东权利，其中包括资本收益权，通过公司分红来获得利润，从而增加职工的财产性收入。对企业而言，单一的利润分配机制难以同现代化的公司管理经营相适应，企业的长足发展，有赖于管理机制、交易机制以及分配机制的市场化、现代化。员工收入的提升，不仅可以促使企业内部利润分配机制的完善，而且可以促使企业内部的管理机制日趋科学合理。财产性收入的增加为员工收入的增长提供了新的选择，有利于整个社会分配制度的完善。

根据《国务院国资委2015年度指导监督地方国资工作计划》，2015年国资委改革局将指导地方国资委研究制定混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。

员工持股计划应坚持在试点经验基础上稳妥有序推进。一是开展员工持股计划的企业范围有所限制，优先在人才资本和技术要素贡献高的国有企业中展开，如转制科研院所、高新技术企业，以提升技术型人才的工作积极性。二是短期内不会开展全体员工持股计划，员工持股人群主要包括对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干。

最近几年，我国关于在混合所有制企业中推行员工持股的重要文件及其主要内容如表10-2所示。

表10-2 关于在混合所有制企业中推行员工持股的重要文件及其主要内容

（续）

通过试点积累经验，稳妥有序地在混合所有制企业中推进股份持股，实行员工持股建立激励约束长效机制。应优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展员工持股试点，支持对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干等持股。员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式。完善相关政策，健全审核程序，规范操作流程，严格资产评估，建立健全股权流转和退出机制，确保员工持股公开透明，严禁暗箱操作，防止利益输送。

值得一提的是，2014年10月22日，北京易华录信息技术股份有限公司公告定增方案，其中涉及员工持股计划。北京易华录信息技术股份有限公司是华录集团旗下控股的上市公司（股票代码300212），中国华录集团有限公司是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的大型中央企业。但在同年12月中修改版的定增方案中，员工持股计划不再参与认购，改为由公司核心管理人员设立有限合伙企业—宁波华易智诚投资合伙企业（有限合伙）参与认购，其他均无变化。宁波华易智诚投资合伙企业代表49名核心管理人员，而普惠制的员工持股计划被取消，因为国务院国资委对央企推出员工持股计划的政策尚不明确。

可见，目前，证监会的审查以及证券公司的实践工作中，仍以国资委2009年发布的《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》为政策标准。资本市场中，具有可操作性的国有企业员工持股计划改革落实方案亟待出台，以切实指导国有企业员工持股方案的制定与执行。