第五节 财务状况综合评价
一、杜邦财务分析体系
通过基本的财务比率分析，可以对企业某一方面的财务活动作出评价，但是企业的各种财务活动、各项财务指标是相互联系着的，并且相互影响，必须结合起来加以研究。因此，进行财务分析应该将企业财务活动看作是一个大系统，对系统内的相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。
杜邦财务分析体系就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。这种方法系由美国杜邦公司最先采用的，故称杜邦分析法。利用这种方法可把各种财务指标间的关系绘制成杜邦财务分析图，如图11-1所示。
权益乘数是资产权益率的倒数，表示企业负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。其计算公式为:
图11-1 杜邦财务分析图
权益乘数=1÷(1－资产负债率)
需要特别注意的是，单独的资产负债率指标通常直接用资产与负债的期末余额计算，而在权益乘数指标中的资产负债率需要用全年平均额计算。权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时，也给企业带来较大的风险。
杜邦分析图中，包含以下几种主要的指标关系:
假设A公司连续两年的有关财务比率如下:
权益净利率=资产净利率×权益乘数
通过分解可以看出，权益净利率的下降不在于资本结构(权益乘数没变)，而是资产利用或控制发生了问题，造成资产净利率下降。
这种分解可以在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解:
资产净利率=销售净利率×资产周转率
通过分解可以看出，虽然资产的使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的具体原因，则需进一步通过指标分解来揭示。
此外，通过与本行业平均指标或同类企业相同指标对比，杜邦财务分析体系有助于找出本企业的差距及原因。
杜邦财务分析体系是对企业财务状况的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，全面系统地反映出企业的财务状况。杜邦分析图可以提供下列主要的财务指标关系。
1.权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦财务分析体系的核心。财务管理的目标是使所有者财富最大化，权益净利率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高权益净利率是所有者财富最大化的基本保证。所以，所有者、经营者都十分关心这一财务指标，权益净利率的高低，取决于资产净利率和权益乘数的水平，即受企业经营和财务决策的双重影响。
2.资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售利润率和资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析。
3.销售净利率反映了企业净利与销售收入的关系，从这个意义上看，提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要的意义，它首先有利于提高销售利润率，同时它也是提高资产周转率的必要前提。
降低成本费用是提高销售利润率的另一重要因素，利用杜邦分析图可以研究企业成本费用的结构是否合理，从而加强成本控制。这里联系到资本结构来分析，还应研究利息费用同利润总额(或息税前利润)的关系，如果企业承担的利息费用太多，就需要查明企业的负债比率是否过高，防止资本结构不合理影响企业所有者的收益。
4.在资产营运方面，要联系销售收入分析企业资产的使用是否合理，流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。企业资产的营运能力和流动性，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。如果企业持有的现金超过业务需要，就会影响企业的获得能力;如果企业占用过多的存货和应收账款，则既会影响获利能力，又会影响偿债能力，为此。就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。
5.权益乘数反映股东权益同企业总资产的关系。在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少股东权益所占的份额，就可使此项财务比率提高。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效地提高权益净利率。
从杜邦分析图中可以看出，权益净利率与企业的销售规模、成本水平、资产营运、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统。只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使权益净利率达到最大，才能实现股东财富最大化的理财目标。在具体应用杜邦财务分析体系进行分析时，应注意这一方法不是另外建立新的财务指标，它只是一种对财务比率进行分解的方法。
二、财务状况趋势评价
趋势分析法是将两期或连续数期财务报告中的相同指标或比率进行对比，求出它们增减变动的方向、数额和幅度的一种方法。采用这种方法可以揭示企业财务状况和生产经营情况的变化，分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展前景。
趋势分析法的具体运用主要有以下三种:
1.重要财务指标的比较。重要财务指标的比较，是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其绝对额或比率的增减变动情况及变动幅度，考察有关业务的发展趋势，预测其发展前景。
对不同时期财务指标的比较，可以计算成动态比率指标，如利润增长的百分比。由于采用的基期数不同，所计算的动态比率指标可有两种:定基动态比率和环比动态比率。定期动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率;环比动态比率，是以每一分析的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下:
2.会计报表金额的比较。这是将连续期的会计报表的金额数字并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和增减变动幅度，来说明企业财务状况、经营成果及现金流量发展变化的一种方法。会计报表的比较，可以有资产负债表比较、利润表比较、现金流量表比较等。比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其增减变动的百分比。
3.会计报表构成的比较。会计报表百分比比较是在会计报表比较的基础上发展而来的。它是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成指标占该总体指标的百分比，比较各个项目百分比的增减变动，经此来判断有关财务活动的变化趋势，这种方法比前述第二种方法更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。这种方法既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，也可用于不同企业之间或与行业平均数之间的横向比较。这种方法能消除不同时期(不同企业)之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平。
采用趋势分析法时需要注意以下几个问题:同其他分析方法一样，用以进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。由于经济政策、财务制度发生重大变化而影响指标内容时，应将指标调整为同一口径。由于天灾人祸等偶然因素对财务活动产生特殊影响时，分析时应加以消除，必要时对价格变动因素也要加以调整。分析中如发现某项财务指标在一定时期内有显著变动，应作为分析重点研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
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