短期融资原则

第二节　短期融资原则

短期融资是公司流动资产的重要资金来源，短期融资决策取决于短期融资的成本、可行性、弹性以及短期融资和长期融资之间的关系。本节介绍短期融资的原则。

一、成本性原则

用最小的成本获得短期资金是短期融资的最重要原则。为寻求低成本的短期融资方式，公司可以在以下诸多方面寻求突破。

第一，在同时期选择成本最低的短期融资方式。在众多的短期融资方式下，自发融资的融资成本最小。如果仅从账面成本来考察，则商业信用是无成本的融资方式。因此，公司一方面应该用足商业信用，同时，应该提高自身的信用等级，获得更多的商业信用。

第二，选择合适的融资时机。各种短期融资方式之间的成本差异会随着时间的变化而变化，并不是固定不变的。比如，由于商业票据属于无违约风险、高度变现的短期期票，因此，商业票据的融资成本低于无担保短期银行信贷。但是，如果商业银行面临激烈的竞争环境，同时受票据市场的挤压，则商业银行可能向信誉良好的公司提供低于商业票据利率的贷款。

二、可行性原则

可行性是指短期融资的可得性，这是融资选择的约束条件。在所有的短期融资方式中，商业信用是成本最低的方式，但是，公司的购货数量、业绩和过去的信用历史将决定其是否能够获得商业信用以及能够获得多少。因此，商业信用对公司来说是有限的，并不能满足公司所有的流动资产投资的资金需要。因此，从融资成本角度出发，应该选择次最低融资成本的短期融资方式。

总体来讲，融资的可行性与公司的还款能力和盈利能力有关。如果公司具有超强的实力，则公司融资的空间较大，融资的灵活性较强，公司融资的可行性大。但是，用单一融资方式来解决公司短期资金的需要既没有可能，也没有这个必要。正是由于短期融资受可得性的影响，公司的流动负债结构呈现多样化的态势，既有商业信用，也有银行信用，还有商业票据等等。

三、灵活性原则

融资灵活性跟公司在短时间内增加短期资金的能力有关。公司融资灵活性大小和信用限额的剩余数量、公司流动资产所受到的约束、公司的盈利能力等有关。

如果公司已经和银行签订了周转信贷协议或限额贷款协议，公司目前尚未用足限额，那么，公司的融资灵活性较大，要增加短期借款是比较容易的。

如果公司已经将其应收账款和存货的大部抵押给了银行，则公司的融资灵活性下降，因为资产担保使公司未来的融资可能性受到影响。

四、短期融资策略

如果公司的盈利能力强，则公司创造现金流量的能力强，其支付能力也强。因此，一旦公司有良好的经营业绩，其融资灵活性会提高。

四、短期融资策略

从理论上讲，公司在进行短期融资时，须充分考虑公司的资产结构、与长期融资的搭配。按短期融资和资产结构等因素的关系分类，有理想型、风险型和保守型三种极端的短期融资策略。

1．理想型短期融资策略

在一个理想状态下，公司的资产和融资的关系遵循以下原则：流动资产全部通过短期融资解决；长期资产全部由长期融资加以解决。流动资产等于流动负债，长期资产等于长期负债和股东权益之和。可用图10－5表示。

图10－5　理想状态下资产和融资的关系

图10－5显示，在公司最佳流动资产余额已知的假设条件下，随着时间推移，公司长期资产逐渐增加，长期负债也随之增加，而公司流动资产则逐渐减少，直至用完后再进行投资，循环往复。

但是，在现实世界中，公司还应该考虑季节性生产对资金的需求，同时，公司流动资产中有一部分是永久性流动资产。这部分流动资产在两方面与固定资产相似，一是对永久性流动资产的投资金额是长期性的，二是永久性流动资产随着公司的成长而增加。因此，我们须对理想状态下的短期融资策略进行修改。

图10－6　保守型融资策略

2．保守型短期融资策略

保守型短期融资策略的内容为：公司偏好长期融资，流动资产的资金需要更多地依赖于长期融资。在该策略下，资产和融资之间的关系见图10－6。

图10－6显示，图中位置最低的一根直线和横坐标间的距离表示固定资产，位置高的直线和位置低的直线之间的距离表示永久性流动资产，曲线和位置较高直线之间的距离为临时性流动资产。图中曲线和位置较高直线相交，表示用长期融资解决部分临时性流动资产的资金需要，反映了公司管理当局偏好保守型短期融资政策。除了用长期融资解决永久性流动资产的资金需求外，还解决了部分临时性流动资产的资金需要。图中还显现，长期融资直线位置较高，融资成本较高。

3．风险型短期融资策略

风险型短期融资策略的内容为：公司推崇短期融资，流动资产所需资金更多地依赖于短期融资。在该策略下，资产和融资之间的关系见图10－7。

图10－7显示，图中位置最低一根直线和横坐标间的距离表示固定资产，位置高的直线和位置低的直线之间的距离表示永久性流动资产，曲线和位置较高直线之间的距离为临时性流动资产。图中显现，长期融资直线位置较低，流动资产所需资金更多地依赖短期融资，因此这种策略的融资成本较低。

图10－7　风险型融资策略