转型国家中央银行独立性指数评价

二、实证分析:转型国家中央银行独立性指数评价

学界有关央行独立性的指数分类很多，包括GMT指数、DF指数、CWN指数、PN指数等。我们从各类指数体系中可以归纳出央行相对独立性的具体体现:一是目标独立，将货币稳定作为调控经济的主要目标，且完成这一目标的过程不受政府操纵，则央行独立性较高；二是经济独立，即央行控制其给予政府贷款的数量、利率，制定货币政策及对商业银行进行监管的能力，在货币政策决策过程中主导地位越高，向政府提供贷款条件越苛刻，独立性越高；三是政治独立，如央行官员任免、政府参与央行委员会会议的情况、委员任期等因素，在政府无权解除央行行长职务的情况下，央行的独立性最高。

Bilin Neyapti(2001)采用CWN指数体系对阿尔巴尼亚等8个转型国家的央行法定独立性进行了实证分析，从16个方面(见附表2)进行评分，而后将每一方面的得分乘以权重，综合得到各国央行的相对独立性指数(见表2.21)。

表2.21　阿尔巴尼亚等8个转型国家央行法定独立性CWN指数

(续表)

资料来源:Bilin Neyapti，Central Bank Independence and Economic Performance in Eastern Europe，Economic System 25，2001，pp.381-399.

从表2.21中可以发现:捷克、匈牙利、斯洛文尼亚的央行法定独立性最高，特别在独立制定金融政策、拥有最终决定权方面的得分位居8国前列。而罗马尼亚在央行官员任免、目标独立等方面的评分始终很低，联系其国内连年财政赤字、产出下降等问题的困扰，就不难理解为什么罗马尼亚央行对政府贷款的额度、期限、担保、利率等方面的条件约束比较宽松。总体来说，除罗马尼亚以外，其余转型国家都已经从法律上基本确保了央行较高的独立性。事实上，匈牙利等5个经济发展水平较高、市场机制比较完善的转型国家的央行独立性指数超过CWN体系下发达国家样本的平均水平(0.36)，其中保加利亚、捷克、匈牙利和斯洛文尼亚的央行独立性指数已经位居20世纪80年代发达国家CWN指数排名的前25位。

由于转型国家的中央银行法基本都将货币稳定作为其首要目标，因而有必要进一步分析央行独立性与实际通货膨胀之间的关系，这在转型国家尤其具有现实意义。理论上讲，央行具有较高的独立性，能够在企业和政府两个层面上实现预算约束的硬化:经高度授权追求价格稳定的央行可以减轻甚至避免为财政赤字和亏损企业融资的压力，因而其货币政策能够更明确地指向稳定价格的中期目标。

Praksh Lougani和Nathan Sheets(1997)对12个转型国家央行独立性与其通货膨胀的关系进行了研究，具体方法是将转型国家央行的特征与德国央行的特征进行比较计分(SIB法)。之所以选择德国央行作为参照系，是因为德国央行通常被认为是央行独立性和效率性的典范，是很多转型国家效仿的样本。我们列出与表2.21相对应的其中6个国家的测试结果(见表2.22)。

表2.22　阿尔巴尼亚等6个转型国家央行独立性与通货膨胀率关系的SIB测试

资料来源:Prakash Loungani and Nathan Sheets，“Central Bank Independence，Inflation，and Growth in Transition Economics”Journal of Money，Credit and Banking，Number 3，August 1997，Volume 29，p.387.

从表2.22中可以发现，转型国家央行相对独立性与实际通货膨胀率之间存在一定的负相关关系，总体上央行的独立性越高，其平均通胀率就越低。其中保加利亚和捷克的央行独立性最高，与德国央行的SIB得分相同。虽然这并不能说明两国央行的独立性与德国完全相同，但起码在SIB体系考查的范围内，其法定独立性是很高的。6国中得分最低的是罗马尼亚，这和表2.21的实证结果相吻合，证明央行独立性与实际通胀水平之间的替代关系确实存在。