独立的中央银行

第五节　政策含义:独立的中央银行

由上可知，中央银行存在制造通货膨胀的主要原因有:①为了影响再选前景而降低失业率的政治压力；②政策的动态不一致性；③赤字筹资的动力。对于那些财政体系效率不高或欠发达的经济而言，后者尤其重要（参见卡基尔曼，1994）。

在工业化民主国家中，支持中央银行独立性的理论例证是对垂直于自然失业率的长期菲利普斯曲线的普遍接受（即货币政策在短期是非中性的，长期内则对诸如失业和产量等实际变量影响甚微）。支持中央银行独立性的经验例证则同工业化国家中央银行的独立性与通货膨胀之间存在明显负相关这一事实联系在一起（参见格里利、马西安达诺和塔贝利尼，1991；卡基尔曼，1992；阿莱西纳和萨默斯，1993；埃伊芬格和范库伦，1995）。但应注意的是，这一负相关性并不证明存在因果性，并且这一关系对于包括发展中国家在内的更大的样本并不成立（参见詹金斯，1996）。对金融市场十分不成熟和存在难以承受的预算赤字的贫穷国家，不能依赖于建立独立的中央银行来解决其通货膨胀问题（参见马斯，1995）。不过，至少就发达的工业化国家而言，理论的和经验研究都表明货币体制的设计应当确保中央银行的较高程度的自主权^[69]。

阿莱西纳和加蒂（1995）认为，独立的中央银行将会减轻政策引致的产量易变性。布林德（Blinder，1998）认为:中央银行独立性之所以重要是由货币政策本身的性质所决定的，因为货币政策从制定到取得效果，需要一段很长的时间。然而，政治家和公众都不理解货币政策有一个很长的时滞，“因此，如果由政治家在过一天算一天的基础上制定货币政策，就很难抵御以未来为代价（即实行通货膨胀）来换取短期好处的企图。意识到这一点，许多明智的政府试图将货币政策非政治化，即让货币政策长期控制在非选举的技术专家手中，使它远离喧闹的政治领域”（Blinder，1998）。随着1990年的改革而建立起来的新西兰联邦储备银行与委托—代理模型颇为相似，而德意志银行则与罗戈夫模型中的保守的中央银行家比较接近。依据费希尔（1995）的观点，从这一文献中可以得出的重要结论是“中央银行应该有手段的独立性，但不应该有目标的独立性”。

反对中央银行独立性的一个主要的理论上的论点是这可能引起货币当局和财政当局之间冲突（参见多伊尔和威尔，1994）。

总之，货币政策如此之重要，其作用是长期过程，因此，不能把它交给一群目光短浅且缺乏专业知识的政治家去控制或由政治集团操纵。而一个政治上被隔离的中央银行将更能关注目标，并成为健全的货币和稳定价格水平的保护者。一个独立的中央银行能够推行政治上不得人心然而符合公共利益的政策。

【注释】

[1]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:423～424.

[2]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:501.

[3]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:392～393.

[4]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:393.

[5]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:265.

[6]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:265.

[7]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:264.

[8]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:209～210.

[9]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:217～219.经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:295～296.

[10]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:267～268.

[11]［德］格哈德·伊宁.货币政策理论——博弈论方法导论.杨伟国译，裘元伦校，北京:社会科学文献出版社，2001:280.

[12]［德］格哈德·伊宁.货币政策理论——博弈论方法导论.杨伟国译，裘元伦校，北京:社会科学文献出版社，2001:281～282.

[13]［德］格哈德·伊宁.货币政策理论——博弈论方法导论.杨伟国译，裘元伦校，北京:社会科学文献出版社，2001:283.

[14]黄亚钧、袁志刚.宏观经济学［M］.高等教育出版社，2000:190～193.

[15]基于选举滞后于宏观经济表现的典型规律，该理论意味着，在这样一种体制下，经济繁荣将先于（或者存在“格兰杰因果”关系）选举宣布日期，参见Keil（1988，pp.93-94）。

[16]大卫·格林纳韦.宏观经济学前沿问题［M］.北京:中国税务出版社，2000:140～141.

[17]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:226～227.

[18]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:225.

[19]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:220.

[20]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨、周素芳、姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:176～178.

[21]以色列执政的利库德集团在1982年大选前的行为，看来是选举前对财政进行有力操纵的一个很好的例子。在选举前几个月，它大幅度地，然而是暂时地降低了此前征收的高频进口耐用品关税。在1981年的耐用品进口大幅度增长80%之后，1982年又增长了24%。本—波拉斯（Ben-Porath，1975）令人信服地证明，在1952～1973年间，根据选举而进行的机会主义决策是相当一致的。压缩通货膨胀被推迟到选举之后，而在选举之前通常会削减税收，只有在选举之后才会增加税收。

[22]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:226～227.

[23]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:219～220.

[24]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:236.

[25]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:246～247.

[26]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:238～239.

[27]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:246.

[28]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:253.

[29]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:249.

[30]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:241.

[31]阿勒西纳和萨克斯实际上是用货币扩张率和实际收入增长率来描述两个政党的偏好。我们用通货膨胀和失业来描述是为了便于与诺德豪斯—麦克雷模型比较。

[32]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨、周素芳、姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:180～181.

[33]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:284～285.
　　阿莱西纳和萨克斯还提供证据证明，在民主党和共和党执政期内，货币增长率的统计数字间存在显著差异。作货币增长率关于滞后变量、趋势变量和共和党虚拟变量的简单回归，虚拟变量具有显著负（在5%的置信水平下）的系数。肯尼迪（紧缩货币的民主党）和尼克松（扩张货币的共和党）执政时期不满足这一模式；单独检验他们执政的这些年份，民主党的虚拟变量负得更多，统计显著性更强。

[34]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:285～286.

[35]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:256.

[36]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:286～287.

[37]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:254.

[38]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:255～256.

[39]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:250～251.

[40]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:278～279.

[41]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:278～279.

[42]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:251～252.

[43]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:249.

[44]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:254.

[45]［美］阿伦·德雷泽.宏观经济学中的政治经济学［M］.杜两省、史永东等译，北京:经济科学出版社，2003:256～257.

[46]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:279.

[47]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:300～301.

[48]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:287～290.

[49]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:290.

[50]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:290～291.

[51]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:292.

[52]基德兰德现年60岁，出生于挪威，并一直保留着挪威国籍。他1968年毕业于挪威经济和商业管理学校，1973年在美国卡内基·梅隆大学获得博士学位。基德兰德现为美国加利福尼亚大学和卡内基·梅隆大学的经济学教授，同时还是达拉斯联邦储备银行和克里夫兰联邦储备银行的研究员。作为经济学和政治经济学领域的专家，基德兰德的教学和研究兴趣主要集中在经济周期、财政和货币政策以及劳动经济学等领域，讲授课程主要包括高级经济分析、宏观经济学和计量经济分析等。1973年，基德兰德在卡内基·梅隆大学获得了亚历山大·亨德森奖；1982～1983年，获得了具有较大影响力的由胡佛研究机构提供的约翰·斯托弗国家奖学金；1992年，当选为计量经济学学会会刊的特别会员（一般来说，获此殊荣者必须是被广泛认可的具有突出成就的专业经济学家，而基德兰德则成为享此盛誉的经济学家之一）；1996年他开始兼任在经济学界具有重要学术地位的《动态宏观经济学》（Macroeconomic Dynamics）杂志的编委。

[53]普雷斯科特出生于纽约，现年63岁。1962年，他在斯瓦尔特摩尔学院（Swarthmore College）获得数学学士学位，1963年，又在卡斯西部储备大学（Case-Western Reserve University）获运筹学硕士学位，1967年在卡内基·梅隆大学获得经济学博士学位。普雷斯科特曾在明尼苏达大学、芝加哥大学、西北大学、卡内基·梅隆大学等著名学府任教，1998年开始兼任国民经济研究局（NBER）的研究员和美国明尼阿波利斯联邦储备银行的高级货币顾问；2003年至今，普雷斯科特被聘为美国亚利桑那州立大学经济学教授，其讲授课程主要集中在宏观经济学和计量经济学领域。目前，他的研究兴趣及研究重点包括一般均衡理论、国际收入差别理论、数据表示法（datarepresentation）、萧条经济学等。

[54]在他们的研究之前，大多数的研究都是强调需求方冲击对宏观经济的影响，而他们则将经济周期理论与经济增长理论结合起来，详细论证了供给方冲击也可能会产生广泛的影响力。

[55]世界商业评论.ICXO.COM，2004，10，13.

[56]即“纳什均衡”。

[57]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨、周素芳、姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:183～189.

[58]巴罗和戈顿还假设公众的损失取决于实际失业率U与目标失业率U^＊之间的差异，以及实际U与Un的绝对差异（百分点）是未预期通货膨胀的线性函数。因此，未预期通货膨胀的支付值随着Un和U^＊之间绝对差异的上升而上升。如果损失指数和菲利普斯曲线的斜率成比例，则该结果不会出现。于是Un的上升仅表现为重新测度水平轴，不会对均衡通货膨胀造成任何冲击。

[59]这一解决办法归功于丹尼尔·B.克莱因。

[60]有关为什么通货膨胀真的具有破坏性的讨论，见Leijonhufvud（1981，chs.9-10）和Yeager（1997）。

[61]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨、周素芳、姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:191～192.

[62]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨、周素芳、姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:191～192.

[63]凯恩斯.就业利息与货币通论［M］.北京:商务印书馆，1983:200.

[64]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:296～297.

[65]罗戈夫还讨论了给予中央银行某个具体的激励使其达到某个货币政策的最终目标，如将中央银行的年度预算或报酬与他达到某个或某几个最终目标如通货膨胀目标和经济稳定增长目标的程度挂起钩来，以保证事先公布的最终目标的可信度。借此就可以建立保证最优货币政策动态一致性的一种制度保证。劳曼（Lohmann，1992）甚至提出任命一个保守的中央银行行长，但是，具有在一定成本下解雇他的选择权。

[66]N.格里高利·曼昆（N·Gregory Mankiw）.宏观经济学［M］.北京:中国人民大学出版社，2005:279～281.

[67]［日］伊藤诚，［希］考斯达斯·拉帕维查斯.货币金融政治经济学［M］.孙刚、戴淑艳译，北京:经济科学出版社，2001:218～219.

[68]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:297～298.

[69]［英］布赖恩·斯诺登、霍华德·R.文.现代宏观经济学发展的反思［M］.黄险峰、孟令彤、秦岭、罗军译，黄险峰校，北京:商务印书馆，2000:295～296.