投资与跨国直接投资

第一节　投资与跨国直接投资

一、投资及其分类

(一)投资的概念

在经济学上，投资就是提供资金，这个资金的来源可以是投资人手中的一切资金(包括股票、动产与不动产等)，或者是长期性借贷的资金。

在投资学上，将金钱或资产投放于某一工具或项目上，通过运营期望能够达到财富增值的效果就是投资。简而言之，投资有别于构想如何赚取更多的财富，而是致使财富能够产生“雪球效应”。

在会计学上，《国际会计准则第25号——投资》，将投资定义为:“投资，指企业为通过分配(如利息、使用费、股利和租金)来增加财富；为资本增值或通过贸易关系，而给投资企业带来其他利益而持有的资产。”我国的会计准则将投资定义为:“企业为通过分配增加财富，或为谋求其他利益，而将资产过渡给其他单位所获得的另一项资产。”从定义中可以看出，投资一方面包括将企业的部分资产转让给其他单位使用，通过其他单位使用创造收益后进行分配而取得利益，或者通过投资改善贸易关系等从而达到获取利益的目的；另一方面也包括在证券市场上买卖股票或债券获取收益。

(二)投资的分类

1.按投资对象，投资可分为实际投资和金融投资

实际投资是指投资于具有实物形态的资产，即实物资产(Real Assets)，如黄金、房地产、厂房、机器设备、文物古玩、珠宝玉石等等。一般来说，实际投资所涉及的是人与物、人与自然界的关系，而且实际资产能看、能摸、能用，用途广泛，价值稳定，投资收益也不低。

金融投资则是指投资于以货币价值形态表示的金融领域的资产，即金融资产(Financial Assets)，如股票、债券、银行存款、外汇等等。由于金融资产是一种合约，表示对未来现金收入的合法使用权，因此金融投资不涉及人与自然界的关系，只涉及人与人之间的财务交易；另外，金融资产也是一种无形的抽象的资产，对其进行投资就具有投资收益高、价值不稳定的特点。

实际投资和金融投资相比较，两者存在着一定的差异，表现在:

(1)流动性不同。金融资产具有较高的流动性，实际资产的流动性明显的低于金融资产。

(2)风险不同。相对于金融资产来说，实际资产受人为因素的影响较小，价值较稳定，而且有实物作保证，因此实际投资的风险往往比金融投资要小。

(3)交易成本不同。实际资产的交易过程复杂、手续繁多，通常还需进行调查、咨询等工作，交易成本较高，而金融资产的交易快速、简捷、成本较低。

2.按其投入的领域，投资可分为生产性投资和非生产性投资

生产性投资是指投入到生产、建设等物质生产领域中的投资，其最终成果是各种生产性资产。由于企业的生产性资产分为固定资产和流动资产，因此，生产性投资又分为固定资产投资和流动资产投资。用投资构建形成的资产，凡能符合固定资产标准的，即为固定资产投资；凡用于补充企业流动资金或不符合固定资产标准的，即为流动资产投资。

非生产性投资是指投入到非物质生产领域中的投资，其最终成果是各种非生产性资产。非生产性投资又分为两部分:一部分是纯消费性投资，不能产生盈利，投资不能收回，其再投资依靠社会积累，如对学校、国防安全、社会福利设施等的投资；另一部分是可以转化为无形商品的投资，有盈利，可以收回投资，甚至可实现增值和积累，如对影剧院、电视台、信息中心和咨询公司等的投资。

3.按照投资主体的不同，投资可分为国家投资、企业投资和个人投资

国家投资，是指国家政府和地方政府所进行的投资，通常表现为财政投资，它可以由国家直接拨款来安排，无偿使用，也可以委托管理投资的专业银行或投资公司实行贷款，有偿使用。国家投资的主体是各级政府，投资对象多为公共事业，如学校、邮电局及其他一些基础设施、公共设施等，因此也被称为政府投资、公共投资。

企业投资，是指企业作为投资主体进行的投资。企业包括各种性质、各种类型的企业，如国有企业、私营企业、个体企业、跨国公司及其子公司、金融组织及其海外分支机构等各种类型的企业，其投资范围涉及国内外生产和社会生活的各个方面。企业投资的实质，一方面是追求经济利益；另一方面是实施控制，包括对自然资源的控制、对市场的控制、对技术的控制等，以实现企业的长远战略目标。

个人投资的主体是个人，是指个人用自己暂时闲置的资金购买股票、债券、基金、期货、期权等进行投资，以期望获取收益的行为。在中国证券市场，有几千万个人投资者在进行以上金融资产的买卖行为。

4.按照投资来源的不同，投资可分为国内投资和国外投资

国内投资是指本国政府、企业、个人等在本国境内所进行的投资。国内投资总量代表了一个国家经济发展水平的高低、积累能力的大小和经济实力的强弱。

国外投资是指外国政府、企业、个人以及国际机构在本国境内所进行的投资。它包括外国资本以各种形式直接进入本国境内投资，以及本国筹资者到境外发行债券和股票筹集资本带回本国境内使用两大类型。国外投资的实质，就是利用外资，利用国际经济资源，包括先进的技术设备，举借债务投资经营发展本国经济。

(三)直接投资与间接投资

直接投资(Direct Investment)与间接投资(Indirect Investment)是两个相对的概念。

1.直接投资

直接投资是指投资者将货币直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业，或者用其他非货币资产直接投入项目。通过直接投资，投资者便可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营的所有权，直接进行或参与投资的经营管理。直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通信、土地等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。其主要形式有:

(1)投资者开办独资企业，并独自经营；

(2)与当地企业共同开办合资企业或合作企业，从而取得各种直接经营企业的权利，并派人员进行管理或参与管理；

(3)投资者只出资，不参与经营，必要时可派人员任顾问或指导；

(4)投资者在股票市场上买入现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或相当部分的经营权，从而达到收买该企业的目的。

2.间接投资

间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资(Marketable Securities)。

与直接投资相比，间接投资的投资者除股票投资外，一般只享有定期获得一定收益的权利，而无权干预被投资对象对这部分投资的具体运用及其经营管理决策。间接投资的资本运用比较灵活，可以随时调用或转卖，更换其他资产，谋求更大的收益；可以减少因政治经济形势变化而承担的投资损失的风险；也可以作为中央银行为平衡银根松紧而采取公开市场业务时收买或抛售的筹码。

二、跨国直接投资

跨国直接投资也叫国际投资或对外直接投资(Foreign Direct Investment，简称FDI)。跨国直接投资也可以按照不同的标准进行分类。

(一)按投资期限分类，可分为短期投资和长期投资

根据会计惯例，一年以及长于一年的一个营业周期以内的投资，属于短期投资；一年以上或长于一年的一个营业周期以上的投资属于长期投资。

按国际收支统计分类，一年以内的债权被称为短期投资(Short－Term Investment)，一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资(Long－Term Investment)。

(二)按照投资主体分类，可分为国际公共(官方)投资和国际私人投资

国际公共(官方)投资(International Public Investment)是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。例如，为了进行黄土高原的水土保持工作，世界银行向中国政府贷款1 500亿美元，这些资金连同国内匹配资金8 600亿元人民币，为有效减少入黄泥沙和水土流失，改善当地生态环境和促进区域经济可持续发展发挥了重要作用。

国际私人投资(International Private Investment)是指私人或私人企业以盈利为目的而进行的投资。以全球最大的饮料制造商可口可乐为例，1981年进入中国市场，目前中国已成为该公司在全球的第三大市场。据《华尔街日报》2003年1月报道，可口可乐公司不仅已经连续8年在中国盈利，而且在中国的销售额增长快于全球任何地方，在中国大中型城市拥有的消费者人数已经达到6亿。

在国际上，私人直接投资在国际投资活动中占有主导地位，并将对世界各国的生产与流通、经济与政治、科技与社会产生全面而深远的影响，因而对世界经济的发展起着举足轻重的作用。

(三)按照体系形式与性质，可分为跨国直接投资、跨国间接投资和跨国灵活投资

1.跨国直接投资

跨国直接投资(Foreign Direct Investment，FDI)，也称国际直接投资或者对外直接投资，是指将货币资本或实物资本直接投资到国外的生产领域中，投资者可以直接在国外创办企业进行生产经营活动的投资方式。一个公司一旦进行对外直接投资(FDI)，就成为一个跨国公司。跨国直接投资方式包括:在国外直接投资设厂开展生产经营业务、收购现有的国外企业以及与外国企业合资等。

2.跨国间接投资

跨国间接投资是指发生在国际资本市场中的投资活动，包括国际信贷投资和国际证券投资。前者是指一国政府、银行或国际金融组织向第三国政府、银行、自然人或法人提供信贷资金；后者是指以购买外国股票和其他有价证券为内容，以实现货币增值为目标而进行的投资活动。

跨国直接投资是与跨国间接投资相对应的一种国际投资基本形式。其差异主要表现在:

(1)从能否派生投资主体角度看，直接投资一经完成后，不产生新的投资主体，而间接投资可产生新的投资主体。

(2)从资金投入到投资项目的阶段看，直接投资往往是把资金直接投入生产领域，一次到位；而间接投资是分步到位，即资金先到金融领域，再到生产领域。

(3)从获利途径看，直接投资通过参与和控制经营管理来获取其经济效益，获利的多少直接与投资主体所控制的企业经营成果相关；而间接投资者自身不参与经营管理，仅以获取债券利息或股票股息为目的。

根据《国际会计准则第27号——合并财务报表和对子公司投资的会计处理》(IAS No.27)，“控制”被定义为“统驭一家公司的财务和经营政策，并以此从该公司的经营活动中获取利益的权利”。确定存在控制并应纳入合并范围的具体原则是:

(1)母公司直接或间接拥有半数以上表决权。

(2)母公司拥有不足半数表决权，但满足以下四个条件之一:通过与其他投资者的协议，

拥有半数以上的表决权；根据章程或协议，有权统驭公司的财务和经营政策；有权任免董事会或类似权力机构的多数成员；在董事会或类似权力机构的会议上有权投多数票。

在实际运作中，“控制”的界限往往是模糊的，为此，有些国家和国际组织规定了一些量的标准。美国商务部1956年规定，若某外国公司股权的50%由一群相互无关的美国人掌握，或25%由一个有组织的美国人集团拥有，或10%由一个美国人(法人)拥有，则对该公司的投资即可视为美国的跨国直接投资。国际货币基金组织(IMF)编写的《国际收支手册》则认为，一个紧密结合的组织在所投资的企业中拥有25%或更多的投资股，可以作为控制所有权的合理标准。我国国家统计局则规定，如果在一个企业全部资本中25%或以上来自外国或地区(包括我国港澳台)投资者，该企业就被称为外商投资企业。近年来，在IMF最新的定义中，认为跨国直接投资是指“为在一个国外企业获得持久利益而进行的投资，其目的是为了在该国外企业的管理中拥有实际发言权”。经济合作与发展组织(OECD)的定义则是:“跨国直接投资是一个国家的居民(直接投资者)在其所在国之外的另一个国家的居民(直接投资企业)进行的以获得持久利益为目的的活动。持久利益的含义是直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大的影响。”这些都表明IMF和OECD对跨国直接投资的定义，更强调了比“控制”所涵盖范围更广的“持久利益”的理念。

3.跨国灵活投资

跨国灵活投资是指不同国家的当事人双方就某一共同参加的商品生产和流通业务达成协议，采取一些灵活方式进行的投资活动，因此被称作灵活投资。例如，跨国租赁、跨国信托投资、跨国工程承包等。这些灵活投资行为在国际投资领域中不像直接投资和间接投资那样属于纯粹的投资活动，而是与许多贸易活动紧密地联系在一起的，其投资行为和目的均隐含在商品或劳动的贸易活动之中。

随着世界经济一体化进程的加快，跨国直接投资呈现出全球性的扩张趋势。表13-1和表13-2列示了最近几年来跨国直接投资流量的趋势。

表13-1　对外直接投资流出量(流入量)　　单位:10亿美元

资料来源:Cheol S.Eun，Bruce G.Resnick著:《国际财务管理》，机械工业出版社，2005年，第275页。

表13-2　跨国直接投资——外国(本国)股票　　单位:10亿美元

资料来源:Cheol S.Eun，Bruce G.Resnick著:《国际财务管理》，机械工业出版社，2005年，第276页。

表13-1表示，在1997—2001年这5年中，平均每年的对外直接投资流量大约有8 300亿美元。显然，一些发达国家是跨国直接投资的主要流出国。我们再来看跨国直接投资的流入量，在1997—2001年这5年中，美国的对外直接投资流入量高达2 020亿美元，在所有国家中居于首位。紧随其后的依次为英国、德国、中国、法国、荷兰、加拿大、西班牙和墨西哥。这9个国家占了世界对外直接投资流入总量的60%，表明这些国家比其他国家更加具有区位优势。

表13-2提供了各国对外直接投资存量的概况，包括国内和国外的。如表所示，全球对外直接投资存量总量从1980年的5 140亿美元上升为2001年的65 520亿美元。到2001年为止，美国、英国、德国、日本、荷兰、法国、瑞士和加拿大拥有全球绝大多数的对外直接投资在国外的存量；另一方面，美国、英国、中国、德国、法国和荷兰是全球对外直接投资的国内存量最重要的国家。