我国国际储备的构成与演变情况分析

第三节　我国国际储备的构成与演变情况分析

一、我国国际储备特点

自从1980年4月17日我国恢复了在国际货币基金组织的合法席位后，与其他会员国一样，国际储备由黄金储备、外汇储备、在IMF的普通提款权和特别提款权四个部分组成。

（1）黄金储备数量稳定。改革开放以来，我国黄金储备除了1979年和1980年为1 280万盎司外，其余年份均为1 267万盎司。说明我国实行的是稳定的黄金储备政策。

（2）外汇储备数量增长迅速。外汇储备一直在我国储备中居于核心地位。从表5－10和图5－3可以清楚看出，我国外汇储备的变化情况。1990年以前外汇储备额低于100亿美元。1990—2000年处于稳步增长的状况，并于1996年储备额突破1 000亿美元。从2001年开始，外汇储备开始快速增长，2004年全年我国外汇储备增加2 067亿美元，2005年增长1 089.72亿美元，外汇储备非正常增长的迹象非常明显。

（3）IMF的储备头寸很少。由于我国恢复了在国际货币基金组织的合法席位时经济实力和对外交往能力不强，因此，缴纳的份额一直很少，导致我国在IMF的储备头寸和分配的特别提款权数量都很有限。这两项资产1995年6月仅为2.4%。

（4）SDRs数量也有限。我国分配的特别提款权只有2.37SDRs，几乎没有增加过。

二、我国外汇储备变动情况

表5－10　1984—2005年我国外汇储备变动情况　　（单位：亿美元）

图5－3　1984—2005年我国外汇储备变动情况　　（单位：亿美元）

数据来源：www.SAFE.org.cn，经过整理

三、我国外汇储备持续增长的压力

据中国人民银行数据，2004年全年我国外汇储备增加2 067亿美元，而其中仅2004年四季度增加额就高达954亿美元。截止到2005年年底，我国外汇储备已经达到8 188.72亿美元，较2004年年末增长1 089.72亿美元，外汇储备非正常增长的迹象非常明显。是不是外汇储备越多越好？当然不是，外汇储备超常增长有负面影响。

（1）损害了经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果我国外汇储备的超常增长持续下去，将损害我国经济增长的潜力。

（2）带来了较大的利差损失。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，我国目前6 099亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失会更大。

（3）存在着高额的机会成本损失。我国每年要引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，我国又持有大约8 000多亿美元的外汇储备闲置不用。

（4）削弱了宏观调控的效果。在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。

（5）影响对国际优惠贷款的运用。外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织IMF的优惠贷款。按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。

四、外汇储备在2004年年末突然增加

根据2004年的数据，全年增加2 067亿美元储备，而第四季度就增加了954亿美元，外汇储备为何突然在年末大幅增加？2005年上半年，在中美、中欧贸易争端不断的背景下，我国贸易顺差依然达到396亿美元，超过去年全年的顺差总额；加上上半年的外商直接投资（FDI）数额285亿美元，可统计的外汇净流入约为681亿美元，尚有300余亿美元外汇储备的来源不能合理解释。近几年，随着对人民币升值预期加大，国际游资通过各种渠道大量涌入中国，资金非正常流动特征非常显著，需要加以控制与管理。

图5－4　我国2004年月度外汇储备额　　（亿美元）

数据来源：国家外汇管理局网站

小结和学习重点

1.国际储备的含义

2.自有储备的构成

3.国际储备的需求管理

4.国际储备的结构管理

5.我国国际储备管理的对策

通过本章的学习，希望学生能够掌握国际储备的构成及作用，以及狭义与广义国际储备的概念。进一步分析国际储备的适度数量管理与结构管理的原则，从而对我国国际储备管理提出相应的对策。