我国黄金储备的多与少

八、我国黄金储备的多与少

随着黄金储备社会功能的调整和外汇支付地位弱化，以及受国际上央行减持黄金储备的影响，对于当今我国黄金储备的调整原则也引起了人们的思考和讨论，我国黄金储备是多还是少呢?

在过去数十年中短缺是我国外汇储备面临的主要矛盾，千方百计地增加外汇储备(包括黄金储备)是面临的主要任务，为提高增加黄金储备的能力，国务院曾成立了专门的黄金生产领导小组，把增产黄金作为各级政府的一项重要工作来抓，并采取了多种优惠政策刺激黄金工业的发展。在“文化大革命”以前，我们这么大的一个国家，外汇储备最多年份(1978年)仅有24亿美元，少时才有2亿多美元，而且对黄金高度依赖，黄金是外汇储备中的最主要的部分。1973年高达91%，1969～1978年的10年间平均份额为60. 45%。新中国成立以来我国黄金储备已由20世纪60年代的不足百吨，增长到1054吨，增幅1109. 5%。现在的问题是，在目前新的形势下，这个储备水平是多还是少，今后应增加还是减少。

在布雷顿森林国际货币体系时期，黄金是货币发行的基础和国际贸易支付手段，因而黄金储备数量水平可根据货币发行量和国际贸易规模需要来确定。而今天黄金储备主要着眼于增加国家储备资产的安全性，黄金储备并没有一个统一的评定标准，目前各国储备数量相差悬殊，2007年美国黄金储备占总外汇储备的78. 55%，德国、法国、意大利、荷兰、葡萄牙、希腊都占到了50%以上，但一些国家的比例很低，甚至不足1%。从数量看，美国以8134吨居世界第一位，全球超过千吨的国家有6个，百吨以上的国家有20个左右，而多数国家只有数吨、数百公斤，个别国家甚至没有黄金储备。但是，虽然情况差异很大，仍有分析这个问题的思考原则:

1.黄金储备的数量规模是一个与国家外贸规模有关的问题

一般来说，一个国家和地区的外贸规模大，对外依存度高，黄金储备的数量也应更多。但是现实存在着一个巨大的反差:老的以贸易立国起家的国家都保持着很高的黄金储备比例，如欧洲老牌贸易强国荷兰、西班牙、葡萄牙、英国2007年底的黄金储备占外汇储备总量的比例，分别为61. 86%、36. 9%、89. 05%和14. 53%。而20世纪70年代兴起的亚洲“四小龙”新加坡、韩国、中国香港特区、中国台湾，同样是外向型经济，对外贸易在经济发展中占有重要地位，但这“四小龙”的黄金储备分别仅占总外汇的2%、0. 14%、0. 03%和2. 2%。

从黄金储备与外贸规模相关的观点看，新兴经济体的黄金储备很低并不是合理的。最为典型的案例发生在1997年底的韩国，亚洲金融危机爆发，韩国货币大幅贬值，国际收支出现了大量赤字，为此韩国掀起献金救国运动，百姓献出自己的黄金制品出口换汇，结果来年一季度便实现外汇盈余，其中一半以上是黄金的贡献，事后人们反思对韩国过低的黄金储备提出了质疑，由此也印证了黄金储备的时代价值。

出现这种反差的原因主要有两个:

(1)黄金是一种人类的财富，黄金储备就是人类财富的积累，这是一个渐进的过程。欧洲一些老牌贸易强国也经历了一二百年的积累过程，因而形成了较多的存量黄金，而亚洲这些新兴经济体的发展仅有二三十年的历史，黄金财富积累自然比较少。

(2)过去黄金储备是由国家垄断，表现为国家拥有，所以欧洲一些老牌贸易强国的黄金大量进入了国家储备。而当今不少国家已在政策上做了调整——变国储为民藏，向民众开放黄金市场，鼓励藏金于民。在这些国家和地区的实际拥有的黄金储备可能在增加，但在国家储备中并不显示，因为大多是民众所拥有。

因而这个反差的存在虽是一个发展过程的反应，有一定的合理性，但绝不是新型经济体所追求的最佳状态，而是需要新型经济体不断地努力消除这种差距，1995年新加坡的黄金储备是零，而10年后的今天已有超百吨的黄金储备量，表明这种努力已经开始。

我国作为亚洲的新兴经济大国，对外依存度已高达40%，外贸规模已居世界第三位，出于经济发展和外贸支付安全的需要，黄金储备是必需的，但是我国黄金储备虽然超千吨，居世界第五位，但仅占总外汇储备的比例不足2%，不要说比传统外贸国低了很多，在亚洲新型经济体中比较也不是高水平，因而我国黄金储备还有一定增长的必要与可能。目前，1045吨的黄金储备并不多。

2.黄金储备数量规模是一个与国家经济发展有关的问题

从一定意义上讲黄金储备是一个国家财富积累与富裕程度的标志。黄金储备需要占用资金，增加黄金储备就要增加资金的占用，一些国家即使需要增加黄金储备，但没有经济能力增加，也只能是一种希望而已，当今经济发达或历史财富积累丰厚的国家，一般都有较多的黄金储备，占储备资产的比例也较高。欧洲是近代经济发达地区，因而也是当今黄金储备最丰厚的地区，所拥有的黄金占世界黄金总量的四成以上。美国是当今经济最发达和富有的国家，也是黄金储备最多的国家。相反非洲和拉丁美洲在历史上曾是黄金的主要生产地，因当代经济的相对落后，使黄金大量流出，却成了黄金储备相对低水平的地区。亚洲近年经济发展势头很好，因此也成为当今黄金交易最为活跃的地区，世界黄金需求量最多的国家中，前四名亚洲占据了三席，即印度、土耳其和中国。

我国长期经济落后，外汇短缺，黄金储备所占比重虽然很高，但数量不多，经过30年的改革开放，已发生翻天覆地的变化。我们拥有了世界第一大规模的外汇储备，世界第三大外贸规模和世界第三大制造业产能，可以说已进入了当今世界主要经济国家行列，因而也应拥有与之相匹配的黄金储备规模。但与世界主要经济国家比较，我国的黄金储备量仍偏低。

当今美国、德国、法国、意大利、日本、英国、加拿大、俄罗斯8G集团被视为最富有的国家。我国和印度被视为最大的新兴国家。这10个国家2007年黄金储备的水平如表2－3所示。

表2－3

资料来源: 《黄金年鉴2008》 。

在这10个主要经济国家中，2007年我国黄金储备的数量居第六位，占总外汇储备的份额居第九位。到2008年我国外汇储备进一步超常增长，年底已接近2万亿美元，但黄金储备量虽大幅增长了75. 7%，数量可居第五位，但所占外汇储备总量的比例基本上在1. 3%左右。我国黄金储备在外汇储备中的所占比重在主要经济国家中是偏低的。与世界主要经济国家比较也可以看到，我国的黄金储备仍有进一步增长的必要与可能。

3.黄金储备的数量规模是一个与外汇储备规模有关的问题

一般情况是外汇储备规模增大，其国家外贸支付能力增加，从而可以提高国家信用，但外汇规模扩大，风险也会随之增大，为了增加外汇储备的安全性而会相应增加黄金储备，这也是储备资产多元化的一种选择。

黄金储备曾是我国外汇储备的主体，平均占有六成以上的份额。这是当时我国创汇能力低，出口渠道狭小造成的结果，这并不是一个正常的状态。随着我国改革开放事业的全面推进，这种情况有了根本的变化，创汇能力有了很大的提高。

1979年我国拥有外汇储备21. 54亿美元，10年后到1989年增长到170. 22亿美元，7年增长了6. 9倍，净增长148. 68亿美元;再一个10年到1999年更增加到了1450亿美元，是1979年的67. 3倍，10年净增了1279. 78亿美元，是前10年净增额的8. 61倍。进入21世纪增速更是惊人，2001～2004年的4年即增加了4443. 25亿美元，是1979～2000年22年增加额的2. 72倍。到2004年底我国外汇储备已高达6099亿美元，是1979年的283. 15倍。2005年外贸顺差将超千亿美元，外汇储备突破8000亿美元，2006年突破了1万亿美元，2008年底已达1. 95万亿美元。在此期间，我国的黄金储备虽也在增长，由395吨增长到1054吨，增长了2. 67倍，但这远远低于外汇储备的增长，因而黄金储备在外汇储备总量中的份额不断下降，2004年仅为1. 4%，2008年因黄金储量大增，但也仅占外汇储备总量的1. 5%左右，这显然太低了。黄金储备的增长与美元资产的增长相差过分悬殊，对提高外汇储备安全性不利，适当提高黄金储备的比重，增加黄金储备量是完全必要的。

通过以上各方面的比较分析，表明我国黄金储备今后仍有增加的必要性。未来增加黄金储备的规模是要受外汇储备量的变化的制约，从黄金储备在外汇储备中的比重看，以3%为短期目标，6%为长期目标或许是一个稳妥的选择。具体的储备目标是近期突破两千吨。如果达到这个水平，虽仍居世界第五位，但对我们自身来说是又完成了一次飞跃。此后，再根据国际经济贸易环境的实际情况，确定未来的黄金储备政策调整的走向。