第二节 国际储备的管理
一国国际储备的管理包括两个方面:国际储备总量的管理，以求得适度的储备水平;国际储备结构的管理，以求得合理的储备结构。
一、国际储备总量的管理
国际储备的作用主要是用于弥补国际收支逆差，当出口收入下降或进口支出上升造成国际收支逆差时，可以利用国际储备弥补逆差，以避免被迫进行不合适的或过快的经济调整。这是持有国际储备的利益所在。但是，持有国际储备也要付出代价，这种代价主要表现在:如果货币当局不持有储备，则可用于商品劳务进口，为国内经济增长和消费增加实际资源，增加国内就业和国民收入。因此，并非一国持有国际储备越多越好。国际储备的总量管理，就是要保持适度的国际储备。就一个国家来说，什么样的国际储备总量才算是适度呢?目前没有一个普遍使用的统一标准。一般认为，在确定国际储备总量时，应考虑下列因素:
(一)国际收支
国际收支在决定储备需求中起重要作用。一般来说，国际收支越不稳定，所需要持有的国际储备总量就越多。当一个国家因出口下降，进口支出增加或其他原因引起国际收支逆差时，就有可能需要实行紧缩经济、本币贬值等措施，以减少进口和增加出口，达到改善国际收支的目的。而若一个国家的货币当局持有足够的储备资产，就可以在短期内不必采取紧缩政策来调节国际收支，用国际储备弥补国际收支赤字，避免紧缩政策造成国民收入下降、失业增加的后果，这便是持有国际储备所能得到的利益。
(二)经济开放程度
因为国际储备的基本用途是弥补国际收支逆差，所以开放程度越高，国际支付量越大，需要的储备量也就要相应增加。在这方面，一个衡量标准是进出口规模。对外贸易数量越大，需要的国际储备也就越多。反之，则需要的国际储备就少。
(三)经济发展的速度和规模
经济发展速度高，对国际储备的需求就大。保持一定规模的国际储备，有利于经济的稳定。
(四)贸易条件和融资能力状况
良好的贸易条件有利于国际收支平衡，较强的对外融资能力使得一国能以优惠的条件从国际金融市场上拆借到必要的资金，在这种情况下，一国可以考虑适当减少国际储备。
(五)持有国际储备的机会成本
一国持有国际储备资产也是要付出代价的。由于持有国际储备意味着要放弃或牺牲一部分国内投资和消费，也由于储备资产的收益一般要低于其他投资收益，所以存在着持有国际储备的机会成本。持有国际储备的机会成本越高，储备的总量越应该降低。
(六)对外贸易和外汇的管制程度
当一国发生国际收支逆差时，既不靠外汇资金来融通，也不靠实施经济政策调整来扭转，而是通过对外贸易和外汇的直接管制来扩大外汇收入和限制外汇支出，从而实现国际收支的平衡。这些管制越严格，需要的储备就越少;管制越松，需要的储备就越多。
可见，国际储备总量的确定是一个复杂的问题，影响国际储备需求的因素很多，在确定本国适度的储备规模时，既要借鉴国外的经验，又要依据本国的具体国情。
二、国际储备结构的管理
由于普通提款权和特别提款权一国不能主动增减和进行调整，因而国际储备资产的结构管理主要是指黄金储备与外汇储备的结构管理、外汇储备的币种管理与外汇储备的资产形式的管理三个部分。各国货币当局在进行储备结构管理中，应贯彻安全性、流动性和盈利性三项原则。
知识窗:储备结构管理的安全性、流动性和盈利性
安全性是要保持储备资产的安全、有效和价值稳定;流动性是指储备资产能及时转化为满足需要的各种国际支付手段，能随时变现;盈利性是指在储备资产保值的基础上能够增值、创利。它们呈负相关关系，安全性与流动性越高，盈利性往往越低;盈利性越高，流动性越低。
(一)黄金储备与外汇储备的结构管理
在当代，黄金由于不能直接用于国际支付，且金价波动较大，从而使其流动性和安全性较低。此外，持有黄金既不能生息又需较高的仓储费，因而盈利性也较低。故此，许多国家对黄金储备采取了保守的、数量控制的政策。外汇储备在国际储备中居于绝对优势地位，其本身又有流动性和安全性的优势，盈利性一般也高于黄金储备。这使许多国家货币当局采取了减少或基本稳定黄金储备而增加外汇储备的政策。
(二)外汇储备的币种结构管理
各国重视储备货币结构管理的目的除为满足外汇支付的需要外，主要是为防止外汇储备因汇率波动而带来的贬值风险。自实行浮动汇率制度以来，一方面由于汇率经常波动而使外汇储备的贬值风险增加，另一方面国际储备多元化的发展，又为防止外汇储备风险提供了可能。在外汇储备由多种货币构成的条件下，如果国际金融市场汇率发生变动，就会引起某些储备货币的币值上升，另一些储备货币的币值下跌，上升与下跌相抵便可保证外汇储备总价值保持不变或变动很小。具体管理应该贯彻以下原则:
(1)在储备货币的品种选择上，应尽可能地增加有升值趋势的“硬”货币的储备量，减少有下跌趋势的“软”货币的储备量。
(2)根据各种储备货币汇率波动的幅度进行选择，尽可能增加汇率波动幅度较小的货币储备量，减少汇率波动幅度较大的货币储备量。
(3)根据本国对外贸易的结构以及国际贸易和其他金融支付对储备货币的需求作出选择。
(4)储备要与干预外汇市场所需要的货币保持一致。汇率储备的功用之一是干预外汇市场以稳定本国货币汇率。因此，要维持本国货币对某种自由兑换货币的汇率，就必须储备这种货币。
(三)外汇储备资产形式的结构管理
外汇储备资产形式结构管理的目标，是确保流动性与盈利性的恰当结合。由于国际储备的主要作用是弥补国际收支逆差，因而在流动性与盈利性中，各国货币当局更重视流动性。按照流动性的高低，外汇储备资产可分成三个部分:
(1)一级储备，流动性最高，但盈利性最低，包括在国外银行的活期存款，外币商业票据和外国短期政府债券。
(2)二级储备，盈利性高于一级储备，但流动性低于一级储备。二级储备是在必要时弥补一级储备不足以应付对外支付需要的储备资产。
(3)三级储备，盈利性高于二级储备，但流动性低于二级储备。此类储备资产到期时可转化为一级储备。如提前动用，将会蒙受较大损失。
一般说来，国际收支逆差国须在其储备资产中保留较大比重的一级储备，而顺差国则保留较小比重的一级储备和较大比重的三级储备。一国国际储备，除在总量上安排适度外，在结构上也要合理，以确保流动性、收益性和安全性。合理的国际储备结构，是指国际储备资产最佳分布格局，即使黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权之间，以及使外汇储备的各种储备货币之间保持适当的比例关系。
课堂思考
黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权各应属于上述哪一种储备?为什么?
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
