我国的国际储备

第三节　我国的国际储备

一、我国国际储备的基本状况

自1980年我国正式恢复在国际货币基金组织和世界银行的合法席位以来，我国的国际储备资产也同样是由黄金、外汇储备、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸四个部分构成。

我国国际储备有以下几个特点:

(一)我国在国际货币基金组织中的份额低，特别提款权和储备头寸的数量十分有限

我国于1945年加入国际货币基金组织时，份额曾列第三位，台湾当局长期未提出增资要求，到1980年中国恢复在国际货币基金组织的合法席位时，份额位次下滑到第16位，之后有所提高。到1997年7月，中国香港回归，我国以香港回归为由提出增加份额，国际货币基金组织于2001年2月8日审批，份额由原来的46.872(约合61亿美元)，提高到63.692亿特别提款权(约合83亿美元)，从而使中国在基金组织的份额位次由原来的第11位提高到了第8位，位居前7位的分别是美国、日本、德国、英国、法国、意大利、沙特阿拉伯。因此，对于我国来说，国际储备的管理，主要是黄金储备和外汇储备的管理。

(二)黄金储备相对稳定，但占储备资产的比重较低

我国一直实行稳定的黄金储备政策，黄金储备一直稳定增长，2002年12月到2009年3月份，中国黄金储备一直停留在1 929万盎司(600吨)的水平。到2009年4月增至3 389万盎司(1 054吨)，较此前大增了1 460万盎司，这是6年多来的首度增持，在世界各国公布的黄金储备中，只有6个国家的黄金储备超过1 000吨，我国排名第五位。虽然我国增加了部分黄金储备，但黄金储备在整个储备资产中占比仍不到2%。而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达40%～60%，欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到了60.8%。

(三)外汇储备出现了迅速增长

1994年，我国实行外汇体制改革后，外汇储备一直保持了迅速增长的趋势。1994年底，国家外汇储备已达到516亿美元，比1993年末增加了304亿美元。到2003年6月我国外汇储备已达到3 464.76亿美元，外汇市场交易平稳，人民币汇率保持稳定。央行最新公布的数字显示，我国外汇储备2012年9月末为32 850.95亿美元。

(四)我国国际储备的作用正日益全面化

1994年1月1日开始，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率以后，中央银行通过向外汇市场吞吐外汇，来保持人民币汇率的基本稳定，我国国际储备也起到了干预外汇市场、调节本国货币汇率的作用。

相关链接:我国历年外汇储备数量情况

表2－2　我国历年外汇储备数量情况

(单位:亿美元)

资料来源:国家外汇管理局网站www.safe.gov.cn/model_safe/

二、影响我国国际储备变动的主要因素

在我国的国际储备资产中外汇储备占绝对大的比重。就一个既定的时期来说，一般储备头寸和特别提款权变动较小，而外汇储备和黄金储备(因国家收购或抛售黄金的缘故)变动的可能性更大一些。不过，中国近十几年来，外汇储备的变动相当大，而黄金储备虽然2009年有所变化，但是总体变化不大。一般认为，影响中国外汇储备变动的主要因素有需求方面的因素，也有供给方面的因素;有国内方面的因素，也有国际方面的因素。详情如下:

(一)进口规模

进口规模属于对外汇储备需求方面的因素。

一般认为，我国外汇储备的变动状况与我国这些年来的对外开放的不断扩大和深入高度相关。而进口规模则与外汇储备的数量高度相关。20世纪90年代以来我国进出口规模也越来越大。出口的增加是我国外汇储备的主要来源之一，而保持当时对不断增长的进口支付的需要，才是提高外汇储备的主要原因。

(二)国际资本的流入

国际资本大量流入我国属于外汇储备供给方面的因素。经常项目的顺差是我国一些年份外汇得以增加的原因之一，而近些年来资本项目的顺差则更大，成为外汇储备迅猛扩张的最重要因素。据有关资料分析我国大量吸引国外直接投资使资本项目在大多数年份保持盈余或较大盈余，由于外来直接投资属于长期资本，因而说明我国外汇储备规模增加的基础是坚实的。

(三)国内经济周期

外汇储备的变动是国际收支变动的反应，而国际收支的变动与经济周期高度相关。我国外汇储备的变动与国内经济周期同样密切相关，这主要表现在经济扩张时储备规模下降，经济收缩时储备规模上升。

(四)国际经济背景

我国自改革开放以来，其经济已逐步融入世界经济的大潮之中，这从我国多年以来的外贸依存度居高不下中可以得到充分的证明。随着我国进出口结构的日益市场化，我国进出口贸易波动与世界贸易的波动进一步相关，即两者波动的高峰与低谷相当接近。如1995年以来，美国等西方国家的经济回升，在一定程度上拉动了我国出口的较快增长，1995年我国进口增长14.2%，而出口却大幅增长22.9%。1993年我国外商直接投资的合同金额达到最高峰，总值为1 114.36亿美元;1994年大幅下降，只有826.6亿美元;1995年又有下降。这固然与国内投资政策的调整有关，但也与世界发达国家的经济复苏或回升、投资机会增加、资本回流有关。因此，国际经济波动已成为影响我国外汇储备波动的越来越重要的影响因素之一。

三、我国国际储备规模的确定

如果说外汇储备的变动主要取决于一些客观的经济因素，那么外汇储备的规模确定就多少带有决策者的主观偏好的因素。

关于我国的外汇储备总量以多大为适度，是近几年理论界争论异常激烈的问题。一种意见认为过多，远远高于国际储备应保持相当于3个月进口总金额的国际公认标准，形成资源的浪费。另一种看法认为，当前储备资产量并不过多。

课堂思考

我国外汇储备总量是否过多?

关于国际储备结构管理，我国在贯彻流动性、安全性、盈利性三原则的基础上，在保持国际储备区间管理上限与下限的基础上，将一级储备、二级储备和三级储备进行分类投资，综合管理。具体管理原则如下:

(一)币种多元化分散风险

必须保持多元化的货币储备，密切注意汇率变动的趋势，随时调整各种储备货币的比例，以分散汇率变动的风险。

(二)与所需相匹配

根据支付进口商品所需货币的币种和数量，确定该货币在储备中所占的比例。

(三)资产的安全性、盈利性、流动性相结合

在选择储备货币的资产形式时，既要考虑它的收益率，又要考虑它的流动性和安全性。

【注释】

(1)是指一种与主权国家脱钩并能保持币值长期稳定的国际储备货币。