国际储备的规模管理

一、国际储备的规模管理

一个国家究竟持有多少国际储备为宜，对该国的对外贸易、国内的经济发展，甚至对国际金融秩序的稳定和世界经济的发展都有着重大的影响。如果一个国家的国际储备规模过低，不能满足其对外贸易及其他对外经济往来的需要，而且该国又不能及时地以可接受的成本从国外获取所需数额的资金，势必会降低其贸易和对外经济交往的水平。但是，过多的国际储备导致一国支付较高的持有机会成本。因此，一个国家应将国际储备维持在一个合理的水平上。这一合理的国际储备水平，被称为国际储备的适度规模。

(一)国际储备的供给

国际储备的供给量取决于构成国际储备的四个要素的增减变化，而影响一国国际储备供应量的因素有以下两类:第一类是决定一国出口创汇、换汇能力和对外投资收益的因素;第二类是决定和影响一国获得国际信贷能力的因素。这两类因素对国际储备供应量的影响具体表现为国际收支顺差、国际信贷、干预外汇市场所得外汇、黄金存量、特别提款权的分配、在国际货币基金组织的储备头寸等六个方面。

(二)国际储备的需求

对国际储备的需求主要来自以下几个方面:第一，弥补国际收支逆差。第二，干预外汇市场，支持本币汇率。第三，突发事件引起的紧急国际支付。第四，国际信贷的保证等。

(三)影响国际储备适度规模的因素

一国的国际储备规模取决于该国的经济发展水平。储备规模的下限是保证该国最低限度进口贸易总量所必须的储备资产数量，称之为经常储备量。它的上限，是在该国经济发展最快时可能出现的外贸量与其他国际金融支付所需要的储备资产数量，称之为保险储备量。适度规模的国际储备位于上下限之间。在上下限之间，影响这一规模的经济因素主要有:

(1)一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用。如果一国货币是国际储备货币，则该国就可以用本国货币来进行国际支付，无须保持过大的国际储备。如果一国为国际货币基金组织成员国并参加特别提款权的分配，因为特别提款权可以缓解对外汇储备的需求，也使外汇储备的持有量不必过多。

(2)国际收支流量的大小及其稳定程度。一般说来，如果一国持续国际收支顺差，则对国际储备的需求很小。如果一国国际收支经常出现逆差，相应地必须保持较高的国际储备。

(3)其他调节国际收支手段的运用及其有效性。如果一国实行严格的外汇管制或贸易管制，能有效地控制进口和外汇资金的流动，则对外汇储备的需求相对较低。

(4)一国国际融资能力的大小及所处的国际环境。

(5)一国对汇率制度和汇率政策的选择。在当前世界主要货币实行浮动汇率制的条件下，一国的汇率政策和干预外汇市场的意愿在一定程度上影响该国的国际储备，尤其是外汇储备的需求量。通常实行钉住汇率制，严格维持固定汇率的国家，比实行弹性汇率制、允许汇率经常或大幅度波动的国家需要更多的外汇储备。

(6)一国的对外开放程度。如果一国实行自由贸易政策，其外汇收支较多，对储备资产的需求也较大。反之，对外开放程度较低的国家对国际储备的需求则比较小。

(7)持有国际储备的机会成本。一国持有的国际储备意味着牺牲其一部分的投资或消费，因而，储备的需求量取决于持有储备的机会成本和收益两者之间的均衡。