年国内农产品期货市场回顾

(一)　2010年国内农产品期货市场回顾

1.白糖期货市场回顾

国内郑糖期货的走势可谓波澜壮阔。上半年经历了一波大的调整行情，郑糖指数从5 800点一路下探至4 700点，但在全年良好基本面以及季节性消费旺季的支撑下，借助充裕的流动性，“糖高宗”厚积薄发，在下半年上演了一场牛市的好戏，并且创出了历史新高。郑棉指数最高达到7 447点，自底部到达顶点累计涨幅约60%。

两个不同市场的相同或相关品种，价格走势上有一定的相关性，通常在价格走势上有一定程度上的相互影响和作用。通常情况下，原糖和郑糖的相关度一般，相关系数在0.46左右，这是因为我国的白糖多年来处于自给自足的状态，因此受外盘的影响较差。而今年，特别是下半年，我国郑糖与原糖的相关系数达到了0.68左右，这是由于我国白糖现货价格高于原糖进口价格后，更多的贸易商开始大量进口原糖，因此郑糖与原糖的期价相关度增强，价格同涨同跌的趋势趋于一致。

根据全球的食糖整体情况来看，影响原糖期价的主要因素在于供给，印度和巴西的供给变化直接影响到原糖期价的走势，而预期新榨季全球食糖供给仍偏紧，则原糖期价将保持高位运行，受此支撑郑糖期价也将以上涨趋势为主。

图3-11　2010年郑糖指数行情走势图

资料来源:文华财经。

图3-12　2010年原糖和郑糖走势比较图⁽⁸⁾

资料来源:文华财经。

2.棉花期货市场回顾

2010年郑棉也走出“大牛市”行情。郑棉指数的运行重心由11 000～17 000区间抬高到17 000～34 000区间，全年创新高已成常态。郑棉走势全年可分为三个阶段:第一阶段为年初到8月下旬，郑棉指数在15 600～17 700点之间维持震荡;第二阶段为8月下旬到11月上旬，郑棉指数快速攀升到新的运行区间并加速上行，最高达到33 692点;第三阶段为11月中旬至年底，郑棉深幅回调触及24 200点后反弹至27 700点。

图3-13　2010年郑棉指数行情走势图

资料来源:富远行情。

3.菜籽油期货市场回顾

郑菜油全年同样呈现出前弱后强的格局，不过波动幅度相对较小。上半年郑菜油在中国油脂油料库存庞大的背景下表现弱势。不过随着国际市场的大幅上扬，郑菜油亦水涨船高，随势上行，但上涨幅度要弱于外盘。在中国政府调控以及CBOT市场基金净多持仓回落的影响下，郑菜油走势在11月有所回调。

4.大豆期货市场回顾

整体上看，以半年为界，2010年连豆期价呈现先抑后扬两个阶段。

前一阶段，即2010年上半年，连豆期价主要围绕3 800～4 000点窄幅震荡。这一阶段又可以分为三个时期:首先，2010年年初在欧债危机以及大豆产量预估上调的内外部双重利空打压下，连豆期价自高位回落，并展开回调;其次，2010年2～4月份，在欧债危机缓解的背景下，由于美豆库存偏紧以及中国超预期的大豆进口需求力助豆类市场企稳反弹;最后，2010年5～6月份，南美创纪录的大豆产量、美豆播种顺利以及欧债危机的扩大，对豆类市场造成较大压力，连豆期价再度探寻底部。

图3-14　2010年郑菜油指数走势图

资料来源:富远行情。

后一阶段，即2010年下半年，连豆期价在美豆的强势带动下，出现整体大幅上涨行情，这一阶段整体上又可以分为两个时期。

第一个时期是从6月份开始一直持续到11月初的美豆天气市时期。7月7日市场借助作物良好率下降、稳固的潜在需求，以一根大阳线宣告美豆颓势的结束，随后市场借助高温干燥的天气题材将反弹行情延伸。美豆期价的大幅上涨也激发了国内豆类市场的多做热情，连豆期价稳步上涨并屡次突破重要整数关口，并在11月上旬创出两年来的新高。

第二个时期，是在2010年11月中下旬至12月月底，豆类期价的深度调整和震荡筑底阶段。这一时期，在流动性收紧和政策打压的双重利空下，豆类期价出现深幅调整，连豆和连豆粕期价较前期的高点跌幅都在近10%以上。在深度下跌之后，进入2010年12月份，连豆期价进入震荡筑底时期。

图3-15　2009-2010年连豆、连豆粕9月合约期价走势图

资料来源:Bloomberg。