第三节 项目风险评估
一、项目风险评估的内涵
项目风险评估是项目风险管理的第二个步骤，项目风险评价包括风险估计与风险评价两个内容，风险估计主要任务是确定风险发生的概率与后果；风险评价则是确定该风险的社会、经济意义以及处理的费用、效益分析。
（一）风险估计
项目选择不同的方案或行动路线，就会有不同的风险，从中选择威胁最少，机会最多的过程就是风险估计的决策过程。决策一般涉及5个方面：
（1）项目主体有一个或多个明确的目标。
（2）项目面临的各种可能自然状态，或称风险状态。
（3）各种自然状态出现或发生的概率。
（4）供选择的各种方案或行动路线。
（5）各种方案、项目处于各个风险状态的后果，如收益或损失的大小。
可能的风险估计活动参见图5－8。
（二）风险评价
1.项目风险评价的内容
（1）在风险估计的基础上量化已识别的项目风险的发生概率和后果，减少风险发生的概率和降低后果估计中的不确定性。如果项目形式有重大变化，则有必要重新分析风险发生的概率和可能的后果。
图5－8 风险估计示意
资料来源：于九如：《投资项目风险分析》，机械工业出版社1999年版，第10页。
（2）比较和评价项目各种风险，按照风险的不确定性和大小排列先后顺序。
（3）找出各个风险事故之间的内在联系。例如项目的费用超支、进度拖延、产品质量缺陷都有可能由于项目经理的沟通能力不足引起，也可能是因为遇到了未曾预料到的技术难题，或者由于供应商不能履行合同等。
（4）鉴于风险是随条件的变化而变化的，风险评价的另一作用就是考虑各种不同风险在什么样的条件下相互转化。
2.项目风险评价的步骤
一般地，风险评价可分为三步：
（1）确定风险评价基准。风险评价基准就是项目主体针对每一种风险后果确定的可接受水平。单个风险和整体风险都要分别确定单个评价基准和整体评价基准。风险的可接受水平可以是绝对的，也可以是相对的。
（2）综合所有的个别风险，确定项目整体风险水平。
（3）将单个风险与单个评价基准、项目整体风险水平与整体评价基准对比，确定项目风险是否在可接受的范围之内，进而确定该项目是停止还是继续进行。
3.项目风险费用分析
风险评价首先要进行风险费用分析，进而作出风险处理，如控制、自留、转移等决策。既然项目中存在风险，则此风险的存在或处理此风险，就要花费一定的费用。这种风险费用包括直接的或间接的风险费用，图5－9描述了这种费用的组成。
图5－9 项目风险费用划分
4.风险分类
按风险因素对投资项目影响程度和风险发生的可能性大小进行划分，通常将风险分为一般风险、较大风险、严重风险和灾难性风险等四个等级。
（1）一般风险。项目风险发生的可能性不大，或即使发生，造成的损失也较小，一般不会影响项目的可行性。
（2）较大风险。项目风险发生的可能性较大，或发生后造成的损失较大，但是损失后果项目可以承受。
（3）严重风险。这种风险等级的评判要根据下列情况之一而定：一种是项目风险发生的可能性很高，风险造成的损失也大，可能会导致项目不可行；另一种是项目风险发生后造成严重的损失，但是风险发生的概率较小，如果在项目管理当中，采取有效的防范措施，仍然可以使项目实施下去。
（4）灾难性风险。这种项目风险的发生概率很高，而且一旦发生将产生灾难性后果，导致项目无法进行。
二、项目风险评估方法
常用的项目风险评估方法有简单估计法和概率法分析两大类。
（一）简单估计法
1.专家评估法
这种方法以发函、开会或其他形式向专家咨询，对项目风险因素及其风险程度进行评定，将多位专家的经验集中起来形成分析结论。为减少主观性和偶然性，评估专家人数一般不少于10人。具体操作上，可先请每位专家凭经验独立对各类风险因素的风险程度作出判断，然后将每位专家的意见归结起来进行分析，将风险程度按灾难性风险、严重风险、较大风险、一般风险进行分类，并编制风险因素和风险程度分析表，见表5－3。
表5－3 风险因素与风险程度分析表
续表
2.项目风险因素取值评定法
这种方法是通过估计风险因素的最乐观值、最悲观值和最可能值，计算期望值，将期望值的平均值与已确定方案的基准数值进行比较，计算两者的偏差值和偏差程度，由此判别风险程度。偏差值和偏差程度越大，风险程度越高。具体方法如表5－4所示。
表5－4 风险因素取值评定表
简单估计法只能对单个风险因素判断其风险程度，若要研究风险因素发生的概率和对项目的影响程度，应进行概率分析。
（二）概率分析法
1.概率分析法的基本原理与步骤
概率分析是运用概率方法和数理统计方法对风险因素的概率分布和风险因素对评价指标的影响进行定量分析。概率分析首先预测风险因素发生的概率，将风险因素作为自变量，预测其取值范围和概率分布，再选定评价指标作为因变量，测算评价指标的相应取值范围和概率分布，计算评价指标的期望值，以及项目成功的概率。
概率分析一般按下列步骤进行：
（1）选定一个或几个评价指标，通常将财务内部收益率、财务净现值等作为评价指标。
（2）选定需要进行概率分析的风险因素，通常有产品价格、销售量、主要原材料价格、投资额，以及外汇汇率等等。针对项目的不同情况，通过敏感性分析，选择最为敏感的因素进行概率分析。
（3）预测风险因素变化的取值范围及概率分布。一般分为两种情况：一是单因素概率分析，即设定一个自变量因素变化，其他因素不变化，进行概率分析；二是多因素概率分析，即设定多个自变量同时变化，进行概率分析。
（4）根据测定的风险因素值和概率分布，计算评价指标的相应取值和概率分布。
（5）计算评价指标的期望值和项目可接受的概率。
（6）分析计算结果，判断其可接受性，研究控制风险因素的措施。
风险因素概率分布的测定是概率分析的关键，也是进行概率分析的基础。风险因素概率分布的测定方法，应根据评价需要，以及资料的可得性和费用条件来选择，通过专家调查法确定，或者使用历史统计资料和数理统计分析方法测定。
评价指标的概率分布可采用理论计算方法或者模拟计算方法。风险因素概率服从离散型分布的可采用理论计算法，即根据数理统计原理，计算出评价指标的相应数值、概率分布、期望值方差、标准差等；当随机变量的风险因素较多，或者风险因素变化值服从连续分布，不能用理论计算法计算时，可采用模拟计算法，即以有限的随机抽样数据，模拟计算评价指标的概率分布，如蒙特卡洛模拟法。
2.概率树分析案例
例5－2 概率树分析是在构造概率树的基础上，计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零的概率。
（1）构造概率树。理论上概率树分析适用于所有状态有限的离散变量，根据每个输入变量状态的组合计算项目评价指标。
若输入变量有A，B，C，…，N，每个输入变量有状态A1，A2，…，Am1；B1，B2，…，Bm2；…；N1，N2，…，Nmn。各种状态发生的概率为P（Ai），P（Bi），P（Ci），…，P（Ni）。
由于计算量随输入变量或状态的增加呈几何级增长，在实际中一般限制输入变量数不超过3个，每个变量状态数不超过3个，这样组合状态被限制在27个内，可以减少计算量。
某项目的主要风险变量有建设投资、年销售收入和年经营成本，其估算值分别为85 082万元、35 360万元和17 643万元。经调查认为每个变量有3种状态（见表5－5），其概率分布如图5－10所示。据此计算项目净现值的期望值。
图5－10 概率树
表5－5 某项目风险变量及可能状态
于是，共有27个组合，即图中所示27个分支，圆圈内数字表示输出变量各种状态发生的概率，如图上第一个分支表示建设投资、销售收入、经营成本同时增加20%的情况，称为第一事件。
（2）计算净现值的期望值。
①计算各种可能发生事件的概率。
如第一事件发生的概率＝P（建设投资增加20%）×P（经营成本增加20%）×P（销售收入增加20%）＝0.6×0.5×0.5＝0.15。
依此类推计算出其他26个可能发生事件的概率，如图中所示。
②计算各可能发生状态的净现值。
将建设投资、产品销售收入、经营成本各年数值分别调增20%，重新计算财务净现值，得财务净现值为32 480万元，依此类推计算出其他26个可能发生事件的净现值（表5－6）。
③计算期望值。
将各事件的发生概率与其净现值分别相乘，得出加权净现值，再求和得出财务净现值的期望值为24 481.83万元。期望值计算见表5－6。
表5－6 各状态的期望值计算
续 表
（3）净现值大于或等于零的计算。
概率分析应求出净现值大于或等于零的概率，从该概率值的大小可以估计项目承受风险的程度，概率值越接近1，说明项目的风险越小，反之，项目的风险越大。
计算步骤为：将计算的各可能发生事件的财务净现值按数值从小到大的排列，并将各可能发生事件发生的概率按同样的顺序累加，求得累计概率，如表5－7。
表5－7 净现值大于等于零的计算
续 表
注：方差＝（净现值－期望值）2×概率
根据上表可以求得：
净现值小于零的概率＝0.215＋（0.219－0.215）×4 025/（4 025＋2 969）＝0.217
三、项目风险评价准则
风险评价是评价风险存在的影响、意义，及应采取何种对策处理风险等问题，一般要求遵循下述准则。
1.风险回避准则
这是最基本的风险评价准则，它要求人们对风险活动采取禁止或完全回避的态度。
2.风险权衡准则
风险权衡的前提是世界上存在着一些可接受的、不可避免的风险，风险权衡原则需要确定可接受风险的限度。
3.风险处理成本最小原则
风险权衡准则中的可接受的风险有两种含义：其一是小概率或小损失风险；其二是付出较小的代价即可避免风险。对于第二类风险，其原则是处理成本越小越好，并且希望找到风险处理的最小值。因此，一般而言，若此风险的处理成本足够小，项目是可以接受此风险的。
4.风险成本－效益比准则
效益总是与花费风险处理的成本成比例的，项目因为承担了风险，就应当有更高的利润。一定程度的风险对应一定程度的效益，这就是风险处理成本应与风险收益相匹配原则。
5.社会费用最小准则
风险评价时还应遵循社会费用最小准则，这一指标体现了企业对社会应负的道义责任。企业进行经营活动时，承担了一定风险，并为此付出了代价，企业通过承担风险获得回报。同样，社会在承担风险的同时也将获得回报。因此在考虑风险的影响时，也应一并考虑风险带来的社会费用和收益。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
