固定汇率下的政策

1.财政政策的影响

在固定汇率的小型开放经济中，当政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出时，促使IS*曲线从IS*1曲线向右移动至IS*2，此时对汇率产生了向上的压力。固定汇率制度下，为了维持本国汇率的稳定，中央银行会在外汇市场上进行干预——买进外汇、抛售本币，引起货币扩张，导致图7-14中LM*1曲线向右移动至LM*2降低均衡汇率，直到均衡汇率降低至固定汇率水平e*，两条曲线在E2重合，并有总收入y1增加至y2。

2.货币政策的影响

在固定汇率的小型开放经济中，当政府实行扩张性货币政策而增加货币供给时，会促使LM*曲线右移，短期内会使得产出有所增加，利率也会有所下降。但同时，由于资本的完全自由流动，利率的微小下降也会引起资本的流出，此时对汇率产生了向下的压力。固定汇率制度下，为了维持本国汇率的稳定，中央银行不得不在外汇市场上进行干预——卖出外汇、买进本币，引起货币收缩，导致图7-15中的LM*曲线回到其初始位置。因此，在固定汇率的小型开放经济中，货币政策通常是无效的。

图7-14　固定汇率制度下的财政政策效果

图7-15　固定汇率制度下的货币政策效果

图7-16　固定汇率制度下的贸易政策效果

3.贸易政策的影响

开放经济中的贸易政策主要是指国际贸易政策。在固定汇率的小型开放经济中，政府常常通过关税与非关税壁垒措施调节进出口贸易。假定政府通过贸易政策来限制进口。此时，会增加出口、减少进口，促使nx增加，在图7－8中表现为nx(e)曲线右移，从而在图7－16中表现为使IS曲线从右移增加至。IS曲线的右移短期内会使得汇率e*产生上涨的压力。固定汇率制度下，为了维持本国汇率的稳定，中央银行不得不在外汇市场上进行干预——卖出本币、买进外汇，引起货币扩张，导致图7－16中的LM曲线从右移至，两条曲线在E2重合，总产出也从y1右移至y2。贸易政策鼓励进口的情形，读者可以自己仿此推出来。因此，在固定汇率的小型开放经济中，货币政策通常是具有与财政政策机制一样的效果。