期货经纪公司的风险管理

6.5　期货经纪公司的风险管理

期货公司是投资者风险控制的第一道防线，因此完善期货公司风险控制体系是我国期货市场发展的重点之一。本书认为应该从宏观环境外部和公司内部两方面来强化期货公司的风险管理职能，降低市场风险事件发生的概率。

6.5.1　扩展期货经纪业生存空间，为期货公司加强风险管理创造良好的外部环境

经过多年的治理整顿，期货市场恶性风险事件的发生相对于20世纪90年代大为减少，这在很大程度上得益于相关法规制度的进一步完善。但由于政府对期货交易一直保持谨慎态度，特别是对期货公司，不论是开设条件还是业务范围的规定都有很多的约束。这种硬性规定造成了期货经纪业的不良竞争。为了争夺有限的客户资源，期货经纪公司不得不以牺牲风险管理为代价，不但增加了市场风险事件发生的概率，同时也制约了期货业的发展。因此，本文认为在有效监管的基础上有步骤、有规划地放松对期货公司只能从事代理业务的约束，扩展其生存空间。一方面可以引导期货公司之间的良性竞争，提高行业运营效率；另一方面也能加强期货公司风险管理力度，解除盈利和风险管理的矛盾，提高整个期货市场的抗风险能力。具体做法可以通过考察期货公司的资本实力、盈利能力、无形资产和持续经营能力等多重因素，探索综合类期货公司和经纪类期货公司的分级分类管理，对于部分资信状况好、管理规范的综合类期货经纪公司，应允许其从事自营业务和代理境外业务，使其能发展壮大为具有期货投资理财能力、期货投资经纪顾问和期货投资保值等职能的期货公司。

6.5.2　完善期货公司风险管理体系，提高风险控制效率

作为期货市场风险控制的重要环节，期货公司风险管理的职能主要是通过控制自身所面临的风险来实现的。

期货公司面临的风险主要有两大类。一类是与期货市场行情有关的（市场风险、政策风险），一类是与公司本身管理有关的（信用风险、操作风险、流动性风险）。由于目前期货公司只能接受客户指令代理交易，所以第一类风险损失的承担人应该是发出交易指令的投资者，当客户风险管理出现漏洞时才会转移到期货公司。因此归根到底，期货公司风险控制的关键在于内部风险管理体系的完善。风险管理体系一般应包括风险管理制度的制定以及制度的贯彻执行。

1.完善风险管理制度

经过几年的发展学习和整顿，大多数期货公司都建立起了一套比较完备的风险管理规章制度，代理业务的各个环节的风险管理都有制度可以依循，但与国外期货公司相比仍有很大差距。例如客户分类管理方面，国内期货公司仅仅将客户分为投机和套保两类进行管理，客户投资动机一旦转变就容易造成风险控制的漏洞；而国外期货公司则根据客户风险承受能力和诚信度设定多个级别提供不同管理，高端客户可以收取较低的保证金，对低端的客户则从严管理，既兼顾业务又有效控制风险。因此本文认为我国期货公司风险管理制度完善的重点应该是提高制度本身的可行性和有效性。具体做法首先可以参考国外期货业比较成功的制度；其次采用先进的方法技术作为制定制度的依据，方差、协方差测试、模型测试、VAR模拟情境分析等各种方法都能够帮助期货公司找到风险控制的重点，为相关制度的制定提供客观精确的依据，提高制度的可行性和有效性。目前我国期货公司在这方面存在很多不足，应该强化制度制定的科学性。

2.保证风险管理制度的执行

风险管理制度能否发挥作用关键在于是否得到了有效地执行，而这正是我国期货业最大的问题，很多公司制定的风险管理制度流于形式，发挥作用有限。为了加强风险管理，本文认为可以从以下两个方面保证风险管理制度的贯彻执行。

（1）组织结构。一个层次职能明确的组织结构能够最大限度保证制度的执行。在组织管理构架上，国外期货公司是多维立体型、扁平化的组织结构，董事会下设包括风险管理委员会在内的多个委员会行使决策权，风险管理组织独立于业务部门，但整个业务流程都有专门人员和部门进行风险管理。而国内期货经纪公司是传统直线型、职能型构架，决策机构单一。虽然有的公司也设立了直接隶属于董事会的风险管理委员会，但日常经营中往往接受管理层的领导，难以做到独立性；而且没有专门的风险管理人员，业务人员承担了过多的风险管理职能。例如过于强调稽核部和结算部在风险管理中的作用，当业务和风险控制发生冲突时，大多数情况下是忽视风险管理。要保证风险管理制度的执行，首先应该从组织结构上保障执行人的职责权利，具体可以参照国外期货公司的做法，首先将风险管理决策权独立出来；其次构建一个独立的风险管理部门和人员体系。具体的组织结构图如下（见图6-2）。

图6-2　期货公司基于风险管理的组织结构图

（2）标准化流程。从风险管理的角度，明确各项具体业务的标准化流程，提高风险管理制度执行的针对性。流程的标准化主要包括各项业务的决策程序、管理程序、资金运用程序和操作程序。每一个部门和人员在每个环节中的职能权利如果规范明确，则在平时能够强化企业的风险控制意识，在风险发生时能够按照流程快速找到风险的源头并提出相应的管理措施和解决方案，在事后也能准确追究人员和部门的责任，防范风险的再次发生。

完善我国期货公司风险管理体系是发展期货市场的重要内容之一，其中涉及了外部市场环境和公司本身多方面的问题，应该是一个循序渐进的过程。本文认为在众多的问题中，风险管理制度的完善和落实制度的执行是其中重要的方面。此外，有关期货业本身的开放发展、经纪业的结构调整、公司法人治理结构的完善等都是影响期货公司风险管理效果的重要因素，也是在以后应该逐步解决的问题。