资本市场对企业的作用

资本社会化发展使银行主导型金融结构逐渐不能满足企业发展的需要，随着资本市场的出现，市场主导型金融结构对企业的推动作用向纵深迈进，企业和金融的相互关系已不局限于“货币化”，越来越表现为“金融化”。企业与金融日益相互融合与渗透，成为不可分割的整体，金融部门的全局性、战略性地位日益明显。

随着资本市场的出现，金融对企业的作用由“主动性”发展到“先导性”。越来越表现为“金融化”。所谓“金融化”是指依赖企业信用在资本市场中发行的股票和（公司）债券一方面代行货币的支付媒介职能，另一方面也逐渐发展成为交易的对象，并取得了相对独立的交易定价机制，也就是说，大量的金融资产直接进入企业的生产运营过程，成为企业追求价值最大化的一种手段。企业通过在资本市场上的运作，达到融资成本最小、企业市场价格最大。用图式分别表示为：

其中，Mi为内源融资，S为通过资本市场进行的外源融资。同时外源融资S可以直接在资本市场运作达到资本增值的目的。资本市场发挥对企业生产运营的配置功能，使企业突破了自有资金的限制，通过外源资金促进了企业发展。

总之，资本市场的出现是资本社会化的产物，并在一定程度上促进了资本社会化发展，同时资本市场为企业提供投资实物资本所需的资金及其他金融服务，还成为虚拟资本追逐价值增殖过程的场所，在一定程度上促使企业追求虚拟价值最大化，强化了企业投机倾向。所以我们不能忽视资本市场造成的虚拟资本与现实资本背离的这种现象，这可能会实体经济和虚拟经济的严重背离，甚至爆发危机，从而不利于长期经济发展。

【注释】

[1]王广谦：《经济发展中金融的贡献与效率》，中国人民大学出版社1997年版。

[2]王凤荣：《金融制度变迁中的企业成长》，经济科学出版社2002年版，第26～34页。

[3]Patrick，H.T.：Financial Development and Economic Growth in Underdeveloped Countries，Economic Development and Cultural Change，1966，14∶174～189.

[4]Greenwood，Jeremy.and Jovanovic，B.：Financial Development Growth and the Distribution of Income，Journal of Political Economy，1998（5），October∶1076～107.

[5]Greenwood，Jeremy. and Smith，Bruce D.：Financial Markets in Development，and the Development of Financial Markets，Journal of Economic Dynamics and Control，1997，21（January）∶145～181.

[6]罗森堡·小伯泽尔：《西方致富之路》，三联书店，第143页。

[7]青木昌彦，钱颖一：《转轨经济中的公司治理结构：内部人控制和银行的作用》，中国经济出版社1995年版。

[8]Malcolm Knight：Developing Countries and the Globalization of Financial Markets，IMF Working Paper，1998（7）.

[9]辛祥晶：《发展中国家金融体系如何应对金融市场全球化的挑战》，《求索》，2006（1），第24～26页。

[10]白钦先：《比较银行学》，河南出版社1989年版。

[11]Claudia Dziobek and John K. Garrett：“Convergence of Financial Systems and Regulatory Policy Challenges in Europe and in the United States”，1998.转引自《金融系统演变靠》，第299～321页，北京奥尔多投资研究中心，中国财政经济出版社2002年版。

[12]Rajan and Zingales：The Great Reversals：The Politics of Financial Development in the 20th Century，NEBR Working Paper，June 2000.

[13]唐寿宁、王晋斌：《投资者选择与金融系统演变》，转引自《金融系统演变靠》，第1～21页，北京奥尔多投资研究中心主编，中国财政经济出版社2002年版。

[14]郭翠荣：《金融倾斜与金融发展》，辽宁大学经济学院，2003。

[15]白钦先：《百年金融的历史性变迁》，《国际金融研究》，2003（2），第61页。

[16]马克思：《资本论》第1卷，北京人民出版社1975年版，第358页。

[17]马克思：《资本论》第1卷，北京人民出版社1975年版，第372页。

[18]马克思：《资本论》第1卷，北京人民出版社1975年版，第380页。

[19]保尔·芒图：《十八世纪产业革命一英国近代大工业初期的概况》，商务印书馆1991年版。

[20]马克思：《资本论》第1卷，人民出版社1975年版，第494页。

[21]格利和肖：《金融理论中的货币》，上海三联书店、上海人民出版社1994年版，第44页。

[22]约瑟夫·熊彼特：《经济发展理论》，商务印书馆1997年版，第77～78页。

[23]劳平：《融资结构的变迁研究》，中山大学出版社2004年版，第89页。

[24]戈德史密斯：《金融结构与金融发展》，上海三联书店、上海人民出版社1994年版，第391页。

[25]马克思：《资本论》第3卷，人民出版社1975年版，第390页。

[26]马克思：《资本论》第3卷，人民出版社1975年版，第686页。

[27]艾尔弗雷德·D·钱德勒：《看得见的手》，北京商务印书馆1989年版，第37页。

[28]马克思：《资本论》第3卷，人民出版社1975年版，第453页。

[29]格利和肖：《金融理论中的货币》，上海三联书店、上海人民出版社1994年版，第171页。

[30]戈德史密斯：《金融结构与金融发展》，上海三联书店、上海人民出版社1994年版，第396页。

[31]Diamond，Douglas W,Financial Intermediation and Delegated Monitoring，Review of Economic Studies，1984，51∶393～414.

[32]Boyd，John H. and Prescott，Edward，Financial Intermediary-Coalitions，Journal of Economics Theory，April 1986，38（2）∶211～32.

[33]Diamond，Douglas W，Financial Intermediation and Delegated Monitoring，Review of Economic Studies，1984，51∶393～414.

[34]Leland，H. E. and Pyle，D. H.∶Informational asymmetries，financial structure and financial intermediation. The Journal of Finance，1977，32∶371-87.

[35]Fama：What’s different about banks？，Journal of Monetary Economics，1985，15∶29－40.

[36]吴敬琏：《现代公司与企业发展》，天津人民出版社1996年版，第175～184页。

[37]马克思：《资本论》第1卷，人民出版社1975年版，第688页。

[38]马克思：《资本论》第3卷，人民出版社1975年版，第493页。

[39]L·S·Sealy，Company Law and Commercial Reality，Sweet&Maxwell，paper，1984，P53.

[40]乔维奇：《产权经济学——一种关于比较体制的理论》，蒋琳琦、张军译，经济科学出版社1999年版，第5页。

[41]杨浩：《现代企业理论与运行》，上海财经大学出版社，第124页。

[42]杨浩：《现代企业理论与运行》，上海财经大学出版社，第125页。

[43]肖冬梅、赵振武：《企业制度创新的演化趋势及中国企业制度创新问题》，《山西统计》，1998（9），第37～38页。

[44]道格拉斯·诺斯、罗伯特·托马斯：《西方世界的兴起》，华夏出版社1999年版，第5页。

[45]曼瑟尔·奥尔森：《集体行动的逻辑》中书版，陈郁等译，上海人民出版社、上海三联书店1995年版。

[46]马克思：《资本论》(第三卷)，人民出版社1994年版，第436页。

[47]马克思：《资本论》(第三卷)，人民出版社1994年版，第436页。

[48]小艾尔弗雷德·钱德勒：《看得见的手——美国企业的管理革命》，商务印书馆1987年版，第3页。

[49]Hicks.John，A Theory of Economic History，Oxford：Clarendon Press，1969.

[50]马克思：《资本论》第1卷，人民出版社1975年版，第343页。

[51]马克思、恩格斯：《马克思恩格斯全集》第46卷，人民出版社1972年版，第46页。

[52]马克思、恩格斯：《马克思恩格斯全集》第20卷，人民出版社1972年版，第302页。

[53]张彤玉：《资本社会化发展过程的历史启示》，《当代经济研究》，2000（9），第59～70页。

[54]列宁：《列宁选集》第2卷，人民出版社1995年版，第624页。

[55]张彤玉：《资本社会化发展过程的历史启示》，《当代经济研究》，2000（9），第59～70页。

[56]张彤玉：《资本社会化发展过程的历史启示》，《当代经济研究》，2000（9），第59～70页。

[57]何自力：《美国大公司股份资本占有结构的新变化》，《世界经济》，1997（4），第29页。

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